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主なポイント
- Applied Digitalは、民主党が上下両院で勝利した今朝、4%下落し、そのテナントであるCoreWeaveも同様に下落した。
- 新法には依然としてトランプ大統領の署名が必要であり、データセンターの許可の大半は州や自治体が発行する。
- Riot Platformsは今朝、フロンティアAI研究所と910MWの15年リース契約を締結した。
- Applied Digitalのより大きなリスクは投票前から存在していた：約800MWの資金調達を依然として行う必要があり、その支払利息は基本賃貸料収入を上回っている。
Applied Digital (APLD) は火曜日の中間選挙で民主党が圧勝した後、今朝4%下落し、そのテナントである CoreWeave (CRWV) も7%下落した。Quilterのストラテジスト、キット・リースは、「特にデータセンターの建設に関して、より厳しい規制上の監視が行われる可能性がある」ため、ハイテク株は「熱を感じる可能性がある」と述べた。
しかし今朝、 Riot Platforms (RIOT) は、フロンティアAI研究所と、テキサスキャンパスの全910MWを対象とする約280億ドル相当の15年リース契約を締結した。
データセンターの許可は議会が出すものではない
民主党が多数を占める議会が可決する法案には、依然としてトランプ大統領の署名または拒否権の無効化が必要であり、ゾーニング、許可、電力接続の大半は州や自治体が認可する。
投票前、アナリストはApplied Digitalの収益が2026会計年度から2028会計年度にかけて3倍以上になると予想していた。
これらの予想は、1,410MWの署名済みリース契約に基づいており、選挙結果はこれを変えない。
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本当の熱は資金調達にある
月曜日の終値時点で、Applied Digitalは予想売上高の4.7倍で取引されており、3年間の平均値10.6倍の半分以下だった。
ウェス・カミンズCEOは月曜日、Applied Digitalが今後12か月で約800MWの資金調達を依然として行う必要があると述べた。同社は主に負債で建設を行っており、現在その負債は現金をはるかに上回っている。
負債は8月31日までに64億ドルに達した。その日までの四半期では、7,740万ドルの支払利息が、6,580万ドルの基本賃貸料収入を上回った。
CoreWeaveがさらなる負担を加えている。そのリース契約はApplied Digitalの契約済み収益の約30%を占め、その2031年債は10月中旬に16%以上の利回りを記録したとロイターが報じた。
Riotの契約はより安価なモデルを示している。そのテナントはコンピュータを購入・運用するため、Riotは1MWあたり約600万ドルの支出を見込んでおり、株式発行は予定していない。Applied Digitalの新キャンパスのコストは1MWあたり約1,300万ドルに近いと経営陣は述べている。
投資家は間違ったリスクを売っている
選挙後の売りは行き過ぎているように見える。Applied Digitalのリース契約は署名済みであり、次の800MWの資金調達は火曜日以前からの課題でもあった。
もちろん、州の許可規則が厳格化されれば、現在の1,410MWを超えるキャンパスの建設が遅れる可能性がある。Polaris Forge 3および2つのDelta Forgeキャンパスの資金調達と、1月の第2四半期決算に注目したい。
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