CRHの主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス +0.7%
- 52週レンジ: $76.8 to $131.6
- 現在の株価： 100.5 ドル
何が起きたか？
北米最大のインフラ資材サプライヤーであるCRHは、12年連続でマージンを拡大し、2025年の調整後EBITDAは過去最高の77億ドルに達した。
2月19日、CRHは通期の売上高を5％増の374億ドル、調整後フリー・キャッシュ・フローを18％増の50億ドルと報告し、2026年の調整後EBITDAを11年連続のトップラインと利益成長を意味する81億ドルから85億ドルの範囲に誘導した。
調整後のフリー・キャッシュ・フローは、2025年には純利益の130%に達するが、これはCRHが販売する他のすべての製品の原料である骨材とセメントの価格規律によるものである。
3月11日、英国の競争市場庁はCRHによるギブソンの買収を承認し、従来のセメントの低炭素代替品として使用される補助セメント材料の大手サプライヤーであるエコ・マテリアルの12.5億ドルの買収を含む、2025年における41億ドル、38件の買収劇に拍車をかけた。
ジム・ミンターン最高経営責任者（CEO）は、2025年第4四半期の決算説明会で、「2025年は、将来の成長と価値創造のための投資に忙しい年でもありました」と述べ、統合管理が予定より早く完了したとするセメント副資材サプライヤー、エコ・マテリアルの12.5億ドルでの買収を含む、41億ドル、38件の買収プログラムを実施したことを明らかにした。
つい2週間前、4月20日に予定されていたCRHのロンドン証券取引所からの上場廃止は、4月28日まで実施される3億ドルの積極的な自社株買いプログラムと、四半期ごとに1株当たり0.39ドルへの5％増配と相まって、NYSE上場の米国インフラ優先のコンパウンド会社としての同社のアイデンティティを確固たるものにし、経営陣は連邦高速道路資金が記録的な年となると予測している。
CRHは、2030年までの400億ドルの資金調達能力、4月28日までの3億ドルの積極的な自社株買い、連邦政府IIJA高速道路資金の50％の未展開に支えられ、NYSE上場の米国インフラコンパウンド企業として、連邦政府による資金調達の記録的な年を迎えると経営陣は予測している。
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ウォール街のCRH株への評価
77億ドルの調整後EBITDAと130％のフリー・キャッシュ・フロー転換を頂点とするCRHの2月19日の記録的な業績は、米国史上最も強力な連邦政府の資金調達の背景の中で、インフラ資材コンパウンドのマージン・エンジンが加速していることを裏付けている。
TIKRモデルは、CRHのEBITDAが2025年の77億ドルから2026年には83億ドル、2030年には115億ドルに成長すると予測している。これは、IIJAの展開、記録的な国土交通省予算、2026年のエコ・マテリアルの2億ドルのEBITDA純貢献予測による6％から7.6％の年間売上成長によって支えられている。
現在15人のアナリストがCRHをカバーしており、買い15人、アウトパフォーム5人、ホールド4人、アンダーパフォーム1人、売り1人となっており、平均目標株価は142.41ドルで、現在の株価100.47ドルから41.7%の上昇を示唆している。
アナリストの目標株価のレンジは下限105ドルから上限163ドルで、強気ケースではIIJAの完全収益化とデータセンター需要の持続を、弱気ケースではエコ・マテリアル統合の実行リスクと住宅建設の低迷を反映している。
評価モデルは何を示しているか？
TIKRのミッドケース・ターゲットである173.14ドルは、2030年12月までのトータル・リターンが72.3%、年率換算IRRが12%であることを意味し、13年連続の利益率の伸びと400億ドルの財務余力の予測に支えられ、売上高のCAGRが6.7%、純利益率が11.6%に拡大することを想定しています。
100.47ドルでは、フリー・キャッシュ・フロー転換率130％、12年連続の利益率拡大にもかかわらず、市場はCRHを景気循環型の素材株として評価している。
CRHの2025年のフリー・キャッシュ・フローは50億ドルで、2026年にはFCFマージンを低く見積もって33億ドルに増加し、2030年には48億ドルに回復すると予測されており、TIKR173.14ドルの目標である持続的な資本リターンの前提を直接的に裏付けている。
2人の取締役が3月13日に株式を購入し、CRHは3億ドルのプログラムの下、99ドルから118ドルの間で株式を購入し続けているが、これは現在の価格が本質的価値を誤っていると経営陣が確信していることを示している。
2025年のミックス調整後成長率6％を牽引し、マージン拡大モデルを支える骨材価格が持続的に悪化すれば、TIKRモデルの2030年までのコアEBITDAマージン22％への軌道が崩れることになる。
4月に予定されているCRHの第1四半期決算では、骨材の販売量と価格が、2026年に経営陣が示した1桁台前半の販売量と1桁台半ばの価格の伸びを達成しているかどうかが確認される。
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