アクセリス株の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス +1.5%
- 52週レンジ: $40.4 to $102.9
- 現在の株価： 84.4ドル
何が起きたか？
半導体製造に使用されるイオン注入装置のメーカーであるアクセリス・テクノロジーズ（ACLS）の第4四半期の売上高は、コンセンサス2億1500万ドルに対し2億3830万ドルで、CS&Iアフターマーケット事業（高収益の経常収益を生み出す顧客サポートおよびインフラサービス）は8200万ドルの四半期記録を達成した。
アクセリスは 2月17日、1.12ドルのコンセンサスを33%上回る1.49ドルの非GAAPベースの希薄化後EPSを発表 し、非GAAPベースの売上総利益率は43%の見通しに対して47.3%に達し、チップメーカーが同じ物理的フットプリント内で生産能力をアップグレードできるプラットフォームであるPurion Power Series+を使用して、顧客が炭化ケイ素ツールを150mmウェーハから200mmウェーハに転換したことを含む、利益率の高いCS&Iアップグレードの急増に牽引された。
一方、CS&Iの売上高は2025年に前年比14%増となり、同社はシステムアップグレードとサービスで過去最高を記録し、全体の売上高が減少したにもかかわらず、通年で1億700万ドルのフリーキャッシュフローを生み出した。
アクセリスは3月13日、ジェームス・クーガンが他業種の上場企業でCFOを務めるために退社した後、これまで投資家対応・企業戦略担当上級副社長だったデビッド・ライジックを暫定CFOに指名した。
ラッセル・ロウ社長兼最高経営責任者（CEO）は、2025年第4四半期の決算説明会で、「北米の大手メモリメーカーから大電流システムの受注を獲得した。これは、韓国での強力な地位を超えて当社のプレゼンスを拡大する重要な顧客獲得である」と述べた。
さらに、SKハイニックスの龍仁クラスターだけでも、週20万枚のウェハスタートで4つのメガファブをターゲットにしており、2027年までの装置受注が見込まれている。
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ACLS株に対するウォール街の見方
第4四半期の業績向上と記録的なCS&I売上は、新規システム受注が軟調なままであっても、アフターマーケットのフライホイールが無傷であることを裏付けており、DRAM主導の回復によって2027年に売上が9億ドルに押し上げられる前に、2026年に売上が谷底に達するというTIKRモデルの仮定を直接的に裏付けている。
製品ミックスの悪化と100ベーシス・ポイントを下回る関税の逆風により、正規化EPSは25.4%減の3.64ドルになると予想されるが、2027年の予想1株当たり4.51ドルは、新しいDRAM生産能力、特に週20万枚の出荷を目標とするSKハイニックスの龍仁クラスターが稼動することにより、EPSが23.9%成長することを意味する。
ウォール街の警戒は、第4四半期にDRAMの予約が前四半期比で加速したこと、北米のメモリ顧客が評価が完了する前に発注したこと、経営陣が2027年に向けてメモリ主導で収益を加速させることを明確に指導していることを考えると、タイミングが悪いように思われる。3月20日現在、ACLSをカバーしているアナリスト5人のうち、1人だけが買い、3人がホールド、1人がアンダーパフォームと評価しており、平均目標株価は92ドルで、84.43ドルからわずか9％の上昇を意味する。
アナリストの目標株価レンジは90ドルから95ドルで、わずか5ドルしか開きがない。これは、アナリストが、数年にわたるDRAM生産能力の増強よりも、目先のEPSの低迷に注目していることを示している。
評価モデルは何を示しているか？
2030年12月までの総リターン124.5%、IRR18.4%に相当するTIKRのミッドケースターゲット$189.51は、EPS年平均成長率11.9%、純利益率20.7%という想定に基づいています。
Axcelisが北米のメモリー顧客を獲得する前に、DRAMの収益サイクルのピークが9,000万ドルを生み出していたことを無視し、市場は谷間の年のPER21倍を天井と見誤っている。
TIKR189.51ドルの中期目標は、DRAMの回復が2027年に測定可能なシステム収益につながることを要求している。
北米メモリメーカーの受注は、既存システムの評価が完了する前に受けたもので、DRAMウェーハの生産能力が上昇に転じようとしているまさにその時に、Axcelisが大電流ツールのシェアを拡大していることを示している。
2026年後半に予定されているVeecoとの合併は、最終的な中国規制当局の承認待ちであり、大幅に遅延した場合、TIKRモデルのロングエンドに組み込まれた収益シナジーの前提を取り除く唯一の実行リスクである。
2026年第1四半期の決算発表が注目すべき数字である。メモリ・システムの売上貢献が想定される谷を上回るか、あるいは第4四半期の1億2800万ドルの水準を上回る予約の加速があれば、DRAMの回復が2026年の売上横ばいのコンセンサスを上回ることを確認できるだろう。
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