アッヴィ株の主な統計データ
- 過去1週間のパフォーマンス: -6.7%
- 52週レンジ: $164.4 to $244.8
- 現在の株価： 205.1ドル
何が起きたのか？
アッヴィ（ABBV）は、ヒュミラのバイオシミラー医薬品の競合が米国で残した160億ドルの収益の穴よりも、現在2つの免疫学的医薬品に成長を依存している世界的なバイオ製薬企業である。2025年に過去最高の612億ドルを達成した後、2026年通年の売上高を670億ドルに導くと発表し、株価は52週高値244.81ドルに対して205.07ドルで取引された。
2月4日の2025年第4四半期決算説明会では 、乾癬からクローン病まで幅広い疾患に対する同社の主力免疫学治療薬であるSkyriziとRinvoqの2026年の売上高が合わせて259億ドルであることが確認され、今年はすでに310億ドルへの指針が出されており、アッヴィ自身の2027年の長期目標を予定より6ヶ月前倒しで5億ドル上回っている。
Skyriziは、米国の生物学的製剤による乾癬市場において45％以上の処方箋シェアを獲得しており、炎症性腸疾患では前臨床患者における新規治療開始の約75％を獲得している。このシェアは、競合品のTremfya（ジョンソン・エンド・ジョンソンのIL-23阻害剤）が2025年にIBD市場に参入した後も安定しており、シェアのカニバリゼーションではなく、カテゴリーの拡大を裏付けている。
ロバート・マイケル会長兼最高経営責任者（CEO）は、2025年第4四半期の決算説明会で、「SkyriziとRinvoqの合計売上高は...310億ドルを超え、すでに2027年の長期ガイダンスを0.50億ドル」と述べ、3月2日に発表されたクローン病に対するSkyriziの皮下導入による内視鏡的奏効率がプラセボの14%に対して60%であったという第3相AFFIRMデータと直接結びつけ、すでに承認されている経口剤よりも優れた結果であるとした。
アッヴィのパーキンソン病フランチャイズ、片頭痛ポートフォリオ、免疫学パイプラインは、2026年第3四半期に見込まれるタバパドンの米国承認、2027年初頭に見込まれるSkyriziのクローン病皮下注製剤の承認、そして配当と過去2年間で総額80億ドルにのぼる30以上の事業開発取引の両方を賄う185億ドルの2026年予想フリーキャッシュフローに支えられ、3つの別々の50億ドル超のピーク売上クラスタに向かっている。
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アッヴィ株に対するウォール街の見方
3月2日に発表されたスカイリッジのクローン病皮下投与のデータは、内視鏡的奏効がプラセボの14%に対して60%であったことから、2026年のスカイリッジの売上高215億ドルの目安が直接的に補強され、2027年初頭へのラベル拡大のケースが加速する。
アッヴィの正規化EPSは、SkyriziとRinvoqのロイヤリティと上市費用が670億ドルの売上ベースに対して正常化するため、営業利益率が約48.5%に拡大し、2025年の10.00ドルから2026年には45.4%増の14.54ドルに急増すると予測される。
EBITDAマージンも2025年の40.0%から2026年には49.8%、2027年には50.7%に回復すると予想され、これはヒュミラレベルのリベートのドラッグラグがなく、完全に上市された2つの医薬品がそれぞれのカテゴリーを支配することで生まれる営業レバレッジを反映している。
ABBVを担当する32人のアナリストのうち22人が買いまたはアウトパフォームと評価し、平均目標株価は249.14ドルで、現在の205.07ドルから21.5%の上昇となっている。
このコンセンサスには、スカイリッジのフロントラインIBD獲得率が75%であること、Vyalevパーキンソン病治療薬の上市が今年10億ドルに達することなどが含まれている。00ドルという高値は、アッヴィがクローン病の皮下承認、2026年第3四半期のタバパドン米国発売、IBDシェアトップの継続を実行することを想定している。
評価モデルは何を示しているか？
TIKRのミッドケース・モデルでは、2029年までの売上高年平均成長率5.5%、純利益率41.6%を前提に、2029年までの1桁台後半の成長ガイダンスと、配当とパイプライン投資の原資となる2026年のフリー・キャッシュ・フロー目標185億ドルを基に、2030年12月までにABBVの株価を319.43ドルと予想している。
市場は、2026年だけでもEPSが45.4%急増すると予想しているにもかかわらず、ABBVの先見利益を約14倍で評価しており、SkyriziとRinvoqを合わせた310億ドルの収益がすでに2027年の長期目標に先行しているという複合効果を過小評価している。
2026年に245.9億ドル、2027年に282.4億ドルと予想されるフリーキャッシュフローは、アッヴィが配当成長を維持し、バランスシートに負担をかけることなく30以上のパイプライン取引に再投資するというTIKRの目標株価319.43ドルの前提を支えるものである。
さらに、Vyalev、Skyrizi、経口CGRPがそれぞれ50億ドル超のピーク売上フランチャイズに向かっていることをマイケルが確認したことは、ストリートがまだ単剤のストーリーとして事業をモデル化していることを示唆している。
TIKRモデルの主なリスクは、乾癬におけるIcotydeの商業化率である。もし経口薬のオプションが予想を上回るスピードでシェアを獲得し、Skyriziの45%以上の生物学的製剤TRxのシェアを侵食すれば、2026年のSkyriziの215億ドルの目安は崩れる。
J&Jの経口剤承認が市場を拡大しているのか、それともアッヴィの中核成長ドライバーを直接カニバリゼーションしているのかを確認するために、2026年第1四半期の決算説明会を注視しよう。
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