主なポイント
- Craig-Hallumは11月9日、Okloの株価目標を$53から$27に引き下げ、Hold（中立）レーティングを維持した。これは、Okloが予想よりも狭い第3四半期の損失を報告した3日後のことだった。
- 同社はOkloのプロジェクト進捗を評価した一方で、資金需要を満たすのが難しい可能性があると警告した。
- アナリストは、Okloが2026年から2030年までに約63億ドルのフリーキャッシュフローを消費（バーン）すると予想しており、これは9月30日時点の現金・有価証券31.3億ドルを上回る。
- Craig-Hallumの見解は正しいと思われる：Okloが拘束力のある電力契約を締結するか、最初のプラントのコストを明らかにするまで、現在の株価は適正だ。
Oklo (OKLO)は四半期業績でウォールストリートの予想を上回ったばかりだが、Craig-Hallumはそれに対応して株価目標をほぼ半減させた。
11月9日、アナリストのEric Stine氏は目標株価を$53から$27に引き下げ、Holdレーティングを維持した。これは、過去1年で76%下落しているこの株の現在の株価$26.08からわずか4%高い水準だ。
縮小した損失と変わらぬ資金需要
Okloの第3四半期の損失は1株あたり$0.22で、アナリスト予想の$0.27を下回った。現金・有価証券は6月30日の30億ドルから9月30日に31.3億ドルに増加したが、これはOkloが株式を売却し続けたために過ぎない。同社は2026年の第1～3四半期に23億ドル分の株式を売却した。経営陣は、2026年のプラント支出に関する業績見通し（ガイダンス）を4億ドルから5億ドルのまま維持し、アイダホ州での最初のAuroraプラントのコストについては依然として明らかにしていない。
Craig-Hallumが懸念する資金繰り
Craig-HallumはOkloのプロジェクト進捗を評価した一方で、その資金需要を満たすのが難しい可能性があると警告した。同社は3月にも同様の懸念を示し、その際に目標株価を$87から$71に引き下げている。一方、H.C. WainwrightはBuy（買い）レーティングと$90の目標株価を維持している。
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$27という価格は妥当か？
25人のアナリストがOkloをカバーしており、彼らの平均目標株価は$56で、株価の2倍以上だ。しかし、彼らの予想は悪化し続けている：2027年のコンセンサス損失は、90日前の1株あたり$0.96から$1.13に拡大した。また、アナリストは今後数年間、大きな収益を期待していない：
2028年の3,920万ドルという数字は、Okloが今年だけでプラントに計画している支出の10分の1にも満たない。
また、アナリストのモデルでは、Okloは2026年から2030年までに約63億ドルのフリーキャッシュフローを消費（バーン）するとされている。これは、同社が保有する31.3億ドルの約2倍であり、残りは新株発行または借入で調達しなければならない。時価総額51億ドルで、投資家はすでにOkloの現金を約20億ドル上回る金額を、最初のプラントのコストすら明らかにしていない企業に対して支払っていることになる。
Craig-Hallumの見解は正しい
Okloは進歩を遂げており、Metaとのオハイオ州キャンパス向けの拘束力のある電力契約は、資金調達問題の解決に大きく貢献するだろう。しかし、その契約が成立するまでは、すべての原子炉は新株発行によって賄われることになる。Craig-Hallumの$27という目標株価は、Okloがここでは適正に評価されているという見解を示しており、少なくともOkloが最初のアイダホ州プラントのコストを明らかにするまでは、私もそれに同意する。次の機会は、3月に予定されている決算報告書だ。
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