主なポイント
- CoreWeaveの株価は、競合するネオクラウド企業がAIクラウド収益が前期比で約3倍の2億ドンに達したと発表したことを受け、本日3%上昇した。
- しかし、その競合企業は、インフラの遅延により、40億ドン以上の年間収益（年率換算）を1月以降に先送りした。
- CoreWeaveの四半期利払い費は2026年第2四半期に6億4000万ドンに達しており、遅延による影響は他社よりも大きい。
- その需要が予定通りに訪れるかどうかは、CoreWeaveの11月10日の決算報告で明らかになる。
CoreWeave (CRWV) は、競合他社の決算を受けて本日3%上昇した。競合他社は木曜日の取引終了後、AIクラウド収益が前期比で約3倍の2億ドンに達したと発表した。ジェフリーズの株式ストラテジスト、ジェーン・ギボンズ氏は、木曜日のAI関連株の売りは「反応的なものであり、根本的なリセットではない」と述べた。
しかし、競合他社の共同CEOであるダニエル・ロバーツ氏は、40億ドン以上の契約済み年間経常収益（ARR）が「現在、1月を目標としている」と述べた。その競合他社はIREN (IREN)であり、ロイターはMicrosoft (MSFT)向けの一部インフラの遅延を報じた。CoreWeaveの年次報告書によれば、2025年の最大顧客はMicrosoftであり、売上高の約67%を占めている。また、CoreWeaveのGPUサプライヤーであるNvidia (NVDA)も、そのキャパシティが稼働することを必要としている。
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需要は依然として存在する
アナリストは、CoreWeaveの売上高が2025年の51.3億ドンから2028年には436億ドンに増加すると予想している。
IRENの四半期決算はこれらの数値を下方修正する理由にはならないが、IRENのような遅延が発生すれば、その収益の一部が後ろ倒しになる可能性はある。
フィナンシャル・タイムズは、MicrosoftがNscaleのテキサス拠点でのリースを2倍以上に拡大することを見送ったと報じた。しかし、9月30日に終了した四半期のAzure収益は48%増加した。では、Microsoftはネオクラウド企業に求めるものを変えているのか、それとも彼らからの購入を減らしているのか？
Nvidiaは1月にCoreWeaveに20億ドンを投資した。ネオクラウドの納品が遅れれば、Nvidiaの11月17日の業績見通しもそれに伴って後ろ倒しになるのだろうか？
最初に来るのは利払い費
株価はその成長を織り込んでいない：CoreWeaveは本日前の時点で、予想売上高のわずか1.4倍で取引されており、過去1年間の平均3.6倍を下回っている。
その理由は負債にある：四半期利払い費は、2024年第3四半期の1億400万ドンから、2026年第2四半期には6億4000万ドンに増加した。
経営陣は第3四半期の利払い費を8億6000万ドンから9億4000万ドンと予想しており、これは調整後営業利益の2億ドンから2億6000万ドンを大きく上回る。
私の見解では、ギボンズ氏の言う通りだ：今週の動きは、営業利益を大きく上回る利払い費を含むCoreWeaveのファンダメンタルズを変えるものではなかった。マージンがその差を埋めるのを待ってから、一時的な反発（デッドキャット・バウンス）を買うべきだろう。
もちろん、CoreWeaveは11月10日（火曜日）に決算を発表する予定であり、調整後営業利益が予想を上回れば、その見方はすぐに変わるだろう。
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