主なポイント
- Cipher Digitalは、競合企業がその年換算40億ドル超の収益目標を「完全に契約済みで資金調達済み」と評した後、5%上昇した。
- 今朝発表されたTeraWulfの業績は、この業界グループが依然としてデータセンター建設資金を調達できることを示した。
- Cipherは9月末時点で、6億6000万ドルの現金および短期投資に対し、56億2000万ドルの負債を抱えていた。
- Cipherの次のリース契約とその資金調達方法が、この反発が持続するかどうかを示すことになる。
Cipher Digital (CIFR) は本日、自社のニュースがないにもかかわらず5%上昇している。ある競合企業が木曜日の市場終了後に、そのAIクラウド収益が前四半期からほぼ3倍の2億ドルに達したと報告した。また、年換算40億ドル超の収益目標は「完全に契約済みで資金調達済み」と述べた。
資金調達はこの業界グループの大きな懸念材料であり、Cipherにとっても、10月に8億5000万ドルのゼロクーポン転換社債を発行して以来の懸念材料となっている。
TeraWulf (WULF) が今朝、この状況を補強する報告を行った。同社は9月末時点で24億ドルの現金、現金同等物および制限付き現金を保有していた。ニューヨークキャンパスの建設関連資本支出の約97%は確保済みであり、190億ドル規模のAnthropicリース契約のために調達を予定している資金については、Googleが裏付けを提供しているという。Cipherも同じことを言えるだろうか？
IRENは依然として60億ドルの調達が必要
その競合企業はIREN (IREN)であり、「完全に資金調達済み」という表現は、40億ドル目標を支えるプログラムにのみ適用される。同社の会計年度計画では、残り150億ドルの資本支出が必要とされている。現金、確保済みのGPUファイナンスおよび前払い金で90億ドルは賄われており、残りの60億ドルは市場環境に依存している。
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Cipherの成長軌道には依然として資金調達が必要
アナリストは、Cipherのリース契約が賃料収入を生み始める2027年に、同社の収益がほぼ4倍になると予想している：
IRENの報告書にはCipherのリース契約に関する言及は一切ないため、本日のニュースがこれらの予想を動かすとは考えにくい。
投資家はまだその成長軌道に対してプレミアムを支払っていない。Cipherは予想売上高の3.9倍で取引されており、これは3年間の平均値11.4倍の約3分の1である：
その理由は負債である。Cipherの総負債は9月30日時点で56億2000万ドルに達し、6億6000万ドルの現金および短期投資を上回っている：
これは10月の社債発行前の状況であり、その発行は9月のBarber Lake拡張にCipher自身の株式約7億5000万ドルが必要となった後に行われた。
当面の間は安心材料による反発
本日の上昇は理解できるが、Cipherは依然として自社のキャンパス建設資金を調達できることを示す必要がある。
これが単なる一時的な反発以上のものだと言う前に、Cipherの次のリース契約が建設費用の大部分をカバーするプロジェクトファイナンスを伴い、新株発行がないことを確認したい。Reveille、UlyssesまたはOdessaでの4件目のリース契約が最初の真の試金石となるだろう。
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