主なポイント
- Constellation Energyは、第3四半期の業績が予想を上回り、今年2回目の業績見通し引き上げを受け、過去1週間で13%上昇しました。
- Vistraの記録的な四半期に続き、Constellationの決算報告は、中間選挙の懸念にもかかわらず顧客が契約を結び続けていることを示しました。
- 同社CEOによると、Constellationのクリーン電力出力の約半分は2032年までに数十年契約される見込みで、これは2028年までのアナリスト予想を支えるものです。
- この株は依然として通常のフォワードP/Eを下回って取引されており、忍耐強い投資家にとっては買い材料となります。
Constellation Energy (CEG)は過去1週間で13%上昇しました。同社の第3四半期決算報告は、AI関連電力株を下落させた中間選挙の懸念にもかかわらず、顧客が依然として長期契約を結んでいることを示しました。
Vistra (VST)は、記録的な第3四半期決算と11月6日の業績見通し引き上げを受け、週間で12%上昇し、反発の流れを作りました。
顧客は依然として契約を結んでいる
Constellationは11月9日の市場開始前に、売上高・利益の両方で予想を上回りました：
- 調整後EPS: 5.06ドル（コンセンサス予想3.89ドルを上回る）
- 売上高: 95.5億ドル（予想93.5億ドルに対し）
- 2026年業績見通し: 12.50ドルから12.80ドル（従来の11.50ドルから12.50ドルから引き上げ、コンセンサス予想12.22ドルを上回る）
これは今年2回目となるConstellationの業績見通し中央値の引き上げです。同社は今年これまでに約8,500MWの長期契約を締結しています。Joe Dominguez CEOは、AmazonとGoogleとの取引による新規メガワットは「既存顧客に負担がかからない」と述べました。
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「これまでにないプラットフォーム」
8月時点では、長期契約はConstellationのクリーンなベースロード出力の約30%をカバーしていました。決算説明会で、Dominguez氏は長期契約が2032年までに同社のクリーンなベースロード発電設備の約45%を支えると述べました。これにより、同社のクリーン出力の約半分が「数十年間」ヘッジされることになります。
「これはこれまでにないプラットフォームであり、EPS成長とキャッシュフローの多くが、長期契約とPTC（生産税控除）の価格下限により、先物の日々の変動から切り離されている」と同氏は述べました。
経営陣によると、契約されたギガワットごとに、ベースEPSの0.40ドルから1.00ドルの価値があります。アナリストは、正規化EPSが2025年の9.39ドルから2028年には16.81ドルに上昇すると予想しています：
Vistraは、新規データセンター事業の停止を望む知事選挙当選者の下でテキサス州事業を展開しているため、より多くの証明が必要です。ConstellationのCalpineガスプラントもテキサス州へのエクスポージャーを持ちますが、GoogleとAmazonとの取引はPJM地域です。
依然として通常の倍率より割安
政策リスクは依然として存在します。PJMは年末までにバックストップ調達の結果を報告する予定で、FERC（連邦エネルギー規制委員会）は2027年前半に発電所でのデータセンター併設に関する裁定を下すと見られています。
約23倍のフォワード益益益で取引されているConstellationは、3年平均の26倍を下回り、2025年10月のピーク時の38倍を大きく下回っています：
338ドルのコンセンサス目標株価は、前日終値の約23%上に位置しています。
結論：15年および20年の契約は選挙では変わらず、投資家は依然としてその成長を株価の通常倍率以下で購入できます。忍耐強い投資家にとって、これは買い材料です。来年初めに予定されている第4四半期決算と2027年業績見通しが次の試金石となり、新規契約数が注目すべき数字です。
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