キーポイント
- ArmのCEO、Rene Haas氏は、Scott Galloway氏の集計によると、地方の有権者が41件中40件のデータセンターに関する住民投票案を否決した後、「米国が躊躇すれば、世界の他の地域は準備ができており、喜んで（データセンターを）建設する」と警告した。
- 長時間稼働するAIエージェントはユーザーの近くに存在する必要がないため、その構築は海外に移ることができ、AlphabetのGoogleはマレーシアに150億ドルを投資することを約束したが、その多くはデータセンターキャンパス向けである。
- アナリストは、Armの売上高が2会計年度で約70%増加し、Nvidiaの売上高は3倍以上になると予想しており、これは地図上に広がりつつある構築活動に合致している。
- Nvidiaの最高性能チップに対する輸出規制は、キャパシティが海外に移転する場合の主要なリスクであり、Nvidiaの11月17日の決算発表が次に注目すべきポイントである。
Arm Holdings (ARM) のCEO、Rene Haas氏は、データセンター建設を否決するすべての町に対して警告を発している。
「米国がデータセンターの構築に関して、いかなる形であれ躊躇するならば、世界の他の地域は準備ができており、喜んで（その役割を）引き受けるでしょう」と、Haas氏は11月5日、CNBCの「Squawk on the Street」で語った。その日、中間選挙後のAI株の上昇は売りに転じていた。
その懸念の背景には数字があった。Prof G Marketsの月曜日のエピソードで、Scott Galloway氏は「データセンターに関する地方の住民投票案は41件あり、そのうち40件が否決された」と述べた。
Haas氏の主張は、その仕事はどこか別の場所に行くということ、そしてその一部はすでにそうなっているということだ。彼が話した前日、Alphabet (GOOG) は、Googleが2027年と2028年にマレーシアに150億ドルを投資すると発表し、その多くは新しいデータセンターキャンパス向けであると述べた。
これは、それらのキャンパスを満たすチップを販売する Nvidia (NVDA) にとって最も重要である。また、その内部でますます多くのチップを動かす設計を提供するArmにとっても重要だ。両者にとって重要なのは、それがどこに建設されようとも、どれだけのキャパシティが構築されるかである。
TIKRはArm Holdingsについて43人のアナリストを追跡しています。「買い」と言っているのは何人ですか？
Arm Holdingsの買い、保有、売りのレーティングの完全な内訳と、ウォール街の売上高・収益予想を一箇所でご覧ください。50万人以上の投資家が、このような銘柄を調査するためにTIKRを利用しています。Arm Holdingsのアナリスト評価を見る
エージェントはどこからでも働ける
BoxのCEO、Aaron Levie氏がその理由を説明した。彼は、Haas氏の発言を投稿したCNBCのSara Eisen氏への返信で、AIは「ユーザーへのレイテンシーにそれほど敏感ではない、数少ない技術分野の一つ」だとXに書いた。彼は、長時間稼働するエージェントはその作業を「どこかにあるAIファクトリー」に送り、その遠隔データセンターで作業を完了させて結果を返送できると論じた。
彼の例は、500ドルの価値を生むタスクだった。それが「返送に1秒余分にかかる」としても、誰もそれほど気にしない。
ビデオアプリは依然として視聴者の近くにサーバーを必要とするが、会社のファイルを1時間かけて処理するエージェントはそうではない。したがって、ある郡が「ノー」と投票した場合、次のAIキャンパスは「イエス」と言う州や国に行くことができる。
ウォール街は依然としてチップが売れると予想
アナリストはArmの減速を予想していない。彼らは、その売上高が2026年3月期の49.2億ドルから2年後の837億ドルに成長すると予想している：
この成長は現在、データセンターに依存している。Armのロイヤルティ収入は、メモリコストがスマートフォン販売を圧迫したため、9月期にわずか8%しか成長しなかった。同じ四半期に、そのデータセンター向けロイヤルティ収入は再び倍増した。決算説明会で、Haas氏は、それらのロイヤルティ収入が今後数年間にわたり3桁の成長率で増加することに「高い確信を持っている」と述べた。
そのデータセンター成長の一部は、ArmベースのVera CPUがOpenAIで量産に入ったNvidiaを経由する。アナリストはNvidiaに対してさらに速い成長を予想している：売上高が2026年1月期の2160億ドルから2年後の6920億ドルに増加すると見ている：
Googleは海外でキャパシティを追加中
Alphabetは、これが実際にどのように機能するかを示している。その資本支出は2021年の246億ドルから2025年には915億ドルに増加した：
マレーシア計画はそれに比べれば小規模だ。それは2025年の支出の10分の1未満を、2年間それぞれに費やす計算になる。Googleは、この資金がスランゴール州とヌグリ・スンビラン州の新キャンパスと、マレーシアの電力網向けに1ギガワット以上のクリーンエネルギーに充てられると述べている。
つまり、Googleは国内で構築するものに加えて、海外でもキャパシティを追加しており、マレーシアのキャンパスもテキサス州のキャンパスと同様にチップを必要とする。Armもそこで支払いを受ける：Haas氏は、Googleが第8世代TPUとペアになるCPUを、Google独自のArmベースのAxionチップに移行していると述べた。
輸出規制が落とし穴
データセンターは、Nvidiaの最高性能チップが移動するよりも簡単に海外に移転できる。米国の輸出規制はそのトップ製品を中国から締め出し、他の国への大量出荷にはライセンスを必要とする。これは、海外に建設されるキャパシティが低性能チップで稼働するか、承認を待たなければならないことを意味する。
これが、ドナルド・トランプ大統領のTruth Socialでの日曜日の投稿がNvidiaにとって重要である理由だ。上院議員に許可法案「American Affordability and Jobs Act」の通過を促しながら、彼は書いた：「忘れるな、中国は我々が欲しくないデータセンターをすべて引き取り、多額の金を払うだろう」。私の推測では、中国に建設されるデータセンターは、他の誰かのアクセラレーターで稼働することになる。
Armはその点でより保護されている。同社はArm Chinaを通じて中国で収益を得ており、Armの年次報告書によると、2026年3月期に7億9060万ドル、つまりArmの売上高の16.1%をもたらした。
禁止措置は構築活動を海外に押しやる
Haas氏のこの点は正しい。地域の禁止措置は、次の波のAIキャンパスを郡から、州から、そしてGoogleのマレーシア計画が示すように、国から押し出すことができる。エージェント作業への需要はどちらの場合も同じままである。その設計がどこに出荷されてもロイヤルティを徴収するArmにとって、場所はほとんど問題ではない。Nvidiaにとっては、そのキャパシティが最高性能チップが合法的に行けない場所に建設された場合にのみ問題となる。
もちろん、より多くの証拠がすぐに明らかになる。Nvidiaは11月17日に決算を発表し、Armは2月初旬の自社の決算発表で、自社のデータセンター向けチップに関する確固たる予測を約束している。
では、Arm Holdingsの株価の実際の価値は？
TIKRを使えば、どんな銘柄の将来価格も1分以内に予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、Arm Holdingsがどの程度の価値になる可能性があるかがわかります。ウォール街のコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対するご自身の見解を反映するために入力値を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスとして、またいかなる株式の購入または売却の推奨としても意図されていないことにご注意ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、言及されているいかなる銘柄にもポジションを保有していません。お読みいただきありがとうございます。幸運な投資を！
