主なポイント
- Coherentの株価は本日5%上昇。これは、CoreWeaveが売上高で予想を上回り、2026年の業績見通しを上方修正したことで、Lumentum、Marvell、Credo、Astera Labsも押し上げられたため。
- CoreWeaveのより迅速で資金力のある設備投資は、Coherentが製造する光学機器への需要増を示唆。
- Coherentの需要は既に堅調に見えるが、前四半期は在庫と生産能力構築のためキャッシュを消費。
- Coherentの株価は前日終値時点で5年平均のフォワードP/Eを下回っており、2月3日の決算発表が次のキャッシュの試金石となる。
Coherent (COHR)の株価は、自社のニュースがないにもかかわらず、今朝5%急騰した。この押し上げはCoreWeaveによるもので、同社の共同創業者、会長兼CEOのマイケル・イントラトール氏は火曜日の市場終了後、第3四半期を「飛躍の四半期」と評した。
光学機器の競合であるLumentum (LITE)と、その全株式による買収を予定しているMarvell Technology (MRVL)も上昇し、Credo Technology (CRDO)とAstera Labs (ALAB)も同様だった。
CoreWeaveの設備投資が加速
CoreWeaveの売上高は168%増の36億6000万ドルに達し、受注残高は約1325億ドルに達した。また、顧客へのインフラ提供が計画より早期になると見込んでいるため、2026年の設備投資額の範囲の下限を370億ドルから390億ドルに引き上げた。さらに、イントラトール氏が「今後3か月だけで約90億ドルの顧客前払い金と預り金が見込まれる」と指摘し、今月の資金調達懸念を和らげた。
より早くGPUクラスターが稼働すれば、それらを接続するための光リンクも増加し、それがCoherentのビジネスとなる。
Coherentは既に受注で埋まっている
Coherentは2027年度（会計年度）を基本的に受注で埋まっていると述べており、9月四半期の売上高は50%増の23億7000万ドルに達した。アナリストは、2026年6月終了年度から2028年度にかけて、調整後EPSが約3倍になると予想している：
CoreWeaveの決算発表には、アナリストが予想を下方修正する理由は何もない。問題はキャッシュだ：9月四半期の営業キャッシュフローはマイナス9300万ドルで、設備投資は7億7600万ドルに達し、在庫は33億ドルに増加した。
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より大きな競合と、コネクティビティ関連銘柄
Lumentumは9%上昇し、Marvellは6%上昇した。Lumentumの9月四半期の非GAAP粗利益率は53.2%で、Coherentの40.6%を上回った。Marvellを後ろ盾に、Coherentを押し上げているのと同じ需要が、より手強い競合を築き上げている。
Astera Labsは、第3四半期の売上高が154%増の5億8490万ドルに達し、第4四半期の業績見通しを7億3000万ドルから7億5000万ドルと発表した後、4%上昇した。この業績見通しは、CoreWeaveの決算発表後により確実なものに見える。Credoも6%上昇し、次の決算発表でAI関連受注がこのペースを維持しているかが明らかになる。
依然として通常の倍率を下回る
CoherentのフォワードP/Eは5年平均を下回っている：
前日終値時点ではフォワードP/Eは18倍で、5年平均の24倍と6月のピーク時の57倍を下回っていた。本日の上昇で約20倍に達した。
この割安感はキャッシュに関するものだと私は考えており、CoreWeaveは需要面でさらなる追い風を与えた。予想が維持されれば、Coherentには上昇余地がある。もちろん、需要はいずれキャッシュに転換される必要があり、Coherentの2月3日の決算発表では営業キャッシュフローがプラスに転じていることを示す必要がある。
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