主なポイント
- Lucid Groupの株価は過去1年で78%下落しており、11月11日にはCitiが目標株価を$11から$9に引き下げ、買い（Buy）レーティングを維持した。
- Citiの$9という目標株価は、現在の株価より138%高く、コンセンサス目標株価の$7より37%高い。このコンセンサス目標株価は、1年前の約$24から下落している。
- この目標株価は、予想売上高のわずか1.5倍を求めているに過ぎないが、約$49億の負債・ローンと$30.7億の優先株が、普通株主に優先して返済される。
- Lucidが来年までに$9に到達する可能性は低く、2027年の業績見通しとともに発表される2月下旬の通期決算が次の試金石となる。
Lucid Group (LCID) の株価は過去1年で78%下落しており、アナリストらは今週、第3四半期決算を受けて目標株価を引き下げた。Citiが新たに設定した$9の目標株価は、現在の株価$3.78より依然として138%高い水準にある。
販売台数減少と借入増加
Lucidは第3四半期に3,806台の車両を納入し、前年同期比7%減となった。これは、連邦政府のEV税額控除が終了した後、米国の電気自動車市場が41%縮小したためである。フリーキャッシュフローは第2四半期比30%改善したものの、依然として-10億4000万ドルだった。そこで、Lucidの筆頭株主であるサウジアラビアのPublic Investment Fund (PIF)は、17億5000万ドルの追加融資を行った。Lucidによれば、この資金により2027年第4四半期までの資金調達が可能となるという。
Citiは依然として買いを推奨
Citiのアナリスト、Michael Wardは11月11日、買い（Buy）レーティングを維持し、目標株価を$11から$9に引き下げた。その理由として、キャッシュバーンの改善を挙げている。これは、彼が3月に$17でカバレッジを開始して以来、3度目の引き下げとなる。彼が期待していた最大の新製品「Midsize」（Lucidの低価格プラットフォーム）の生産開始は、2026年末から2027年後半へと延期されている。
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売上高の計算は簡単な部分
Lucidをカバーする11人のアナリストによる平均目標株価は、1年前の約$24から$7へと下落したが、これは依然として現在の株価より74%高い水準である。このチャートは、過去1年間のコンセンサス目標株価の推移を示している。
これらの目標株価は、売上高の急激な増加に依存している。アナリストは、売上高が2027年に2倍以上増加して33億2000万ドルに、2028年にはさらに2倍増加して67億1000万ドルに達すると予想している。
これは、2027年後半まで生産開始が予定されていない車両に対して、非常に高い要求である。しかし、アナリストの予想が正しければ、$9という目標株価は、今後12ヶ月間の1株あたり予想売上高のわずか1.5倍に過ぎない。Lucidは0.6倍で取引されており、5年間の平均である10倍に比べて、5年ぶりの低水準に近い。
PIFが最初に返済を受ける
しかし、売上高倍率は企業全体を評価するものであり、普通株主は最後に返済を受ける立場にある。Lucidの負債とローンは10月初旬時点で約49億ドルに上り、優先株は6月30日時点で30億7000万ドルの清算優先権を有しており、これらはすべて普通株に優先する。コンセンサスでは2030年までフリーキャッシュフローがマイナスと予想されているため、2027年以降のLucidを支える資金は、株主に優先するさらなる負債や株式の発行をもたらすと予想される。
したがって、私はこの株が来年までに$9に到達するとは考えていない。2月下旬に発表が予定されている通期決算では、2027年の業績見通しが示される。また、Midsizeの生産開始日は第1四半期中に発表される予定である。確固たる生産開始日と、PIFの請求権を増やさない資金調達計画が示されれば、$9という目標株価ははるかに現実的なものに見えるだろう。
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