主なポイント
- Vertivの株価は、第3四半期の売上高が61%増加し、有機受注が2倍以上になったにもかかわらず、5月の高値から46%下落している。
- バーンスタインは11月11日、アウトパフォーム（買い）レーティングと目標株価376ドルを維持し、これは現在の株価から82%上昇余地がある水準であり、米国のデータセンター建設に対する政治的脅威は誇張されていると見ている。
- アナリストは引き続き利益予想を上方修正しているが、株価は予想PER21倍で取引されており、5年平均の27倍を下回っている。
- バーンスタインの見解は正しいと思われるが、Vertivは四半期ごとの受注報告を停止したため、2027年の初の業績見通しが2月に発表されるまで、次の真の試練はない。
Vertiv (VRT) は第3四半期の売上高を61%増加させ、通期の業績見通しを上方修正したが、株価は依然として5月の高値から46%下落している。
バーンスタインは、市場がこれを誤解していると考えている。11月11日、同社はVertivに対し、アウトパフォーム（買い）レーティングと目標株価376ドルを維持した。これは現在の株価から82%上昇余地がある水準だ。
そして中間選挙がやってきた
株価の下落は夏に始まった。第2四半期の売上高32億7000万ドルは、経営陣が大規模プロジェクトのタイミングシフトと呼んだ業績見通しの中間値33億5000万ドルを下回った。Vertivは第3四半期でこれを取り戻した。43億1000万ドルの売上高は、業績見通しの上限38億5000万ドルを上回り、CFOは延期されていた収益の1億ドルから1億5000万ドルがこの四半期に計上されたと述べた。
その後、11月3日の中間選挙で民主党が議会を制し、ワシントンが米国のデータセンター建設を遅らせる可能性があるという懸念が再燃した。テキサス州では、知事選で当選したジーナ・ヒノホサ氏が、データセンター建設の一時停止を公約として掲げて勝利した。
バーンスタインは政治的要因は誇張されていると指摘
バーンスタインは、投票前夜のレポートでその根拠を説明した。同社は、433ギガワットに及ぶ米国のデータセンター・パイプラインのうち、約56%にあたる244ギガワットが政治的リスクにさらされている地域にあると試算した。しかし、当局がプロジェクトを中止するのではなく、開発業者に電力や送電網のアップグレード費用の多くを負担させることを予想しており、そのコストは比較的軽微であると見ている。選挙結果を受けて、同社はリスクにさらされているパイプラインを306ギガワットとし、米国のデータセンター容量への影響はわずか2%から4%にとどまるとしている。
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Vertivは376ドルに到達できるか？
ウォール街の平均目標株価は、株価よりもはるかに堅調に推移している：
338ドルは、7月中旬のピークである381ドルからは下落しているが、依然として現在の株価より63%高い水準だ。30人のアナリストがVertivをカバーしており、目標株価は250ドルから427ドルの範囲にある。
そして、それらの目標株価の根拠となる利益予想は引き続き上昇している：
アナリストは現在、2027年の1株あたり利益を9.84ドルと予想しており、これは1か月前の9.18ドルから上方修正された。2028年は12.54ドルと予想されている。
投資家は、それらの利益に対して以前ほど高い評価を払わなくなっている：
前日終値時点で、Vertivは予想PER21倍で取引されており、5年平均の27倍を下回り、5月のピークである55倍からは大きく乖離している。
バーンスタインの目標株価376ドルを、アナリストが今後12か月間に予想する1株あたり利益9.25ドルで割ると、PERは41倍となる。これは現在の水準では高い。しかし、1年後には、今後12か月間の予想は主に2028年に依存するため、Vertivが376ドルに到達するには、はるかに低い倍率、つまり通常の範囲に近い倍率が必要となる。
私はバーンスタインに賛成する
Vertivは四半期ごとの受注報告を停止したため、テキサス州の一時停止措置はまず業績見通しに反映される可能性が高い。JPモルガンはこの銘柄に対してより冷ややかだ：同社は同日、ニュートラル（中立）レーティングと目標株価240ドルでカバーを再開した。
それでも、市場はVertivを、その受注、業績見通し、アナリストの予想が示していない減速を織り込んでいる。前四半期の有機受注は2倍以上に増加した。376ドルに到達するには、予想が維持され、1年後に通常の範囲に近い倍率が必要であり、私はその両方が実現すると考える。次の真の試練は、2月の第4四半期決算発表であり、Vertivの2027年に対する初の業績見通しが示される。
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