主なポイント
- ボストン・サイエンティフィック株は、2026年の調整後EPS見通しを$3.28～$3.32から$3.16～$3.18に引き下げた後、最大12%下落したが、その後約4%の下落まで回復した。
- 8月のサイバー攻撃が第4四半期の売上高減少の理由だが、事業はそれ以前から減速していた。
- 今回の下方修正前から、ウォール街は2027年の売上高成長率を約5%としか見込んでいなかった。
- 株価は一時的に過去5年間で最も低いフォワードP/Eに並び、失われたビジネスがどの程度戻ってくるかが注目点だ。
ボストン・サイエンティフィック (BSX) 株は、第3四半期決算 とともに業績見通しを引き下げた後、今朝最大12%下落した。その後、下落幅の大半を回復し、現在は約4%下落の$43.26で取引されている。
「今年はボストン・サイエンティフィックにとって困難な年となった」と、マイク・マホーニーCEOは述べ、「特にサイバーセキュリティ事件への対応」におけるチームの努力を称えた。
ボストン・サイエンティフィックの決算内容
四半期業績は予想を僅かに上回ったが、業績見通しは今年3度目の下方修正となった：
- 第3四半期売上高：$5.14B（前年比+1.5%）、アナリスト予想$5.05Bを上回る
- 調整後EPS：$0.73（前年同期$0.75、コンセンサス$0.72）
- 2026年調整後EPS見通し：$3.28～$3.32から$3.16～$3.18に引き下げ（コンセンサス：$3.23）
- 2026年売上高成長率：5.5%～6.5%から約4.25%に引き下げ（2月時点では10.5%～11.5%）
- 第4四半期売上高：1%～3%の減少見込み、調整後EPSは$0.77～$0.79（アナリスト予想$0.83）
サイバー攻撃だけが原因ではない
ボストン・サイエンティフィックが8月25日に確認したサイバー攻撃により、全ての工場と流通センターが8日間閉鎖された。売上高は上半期に9.5%成長したが、第3四半期は1.5%成長、第4四半期は減少が見込まれている。マホーニーCEOは9月に、「一部の病院は閉鎖中に他社から発注した可能性がある」と述べた。
しかし、減速は攻撃以前から始まっていた。脳卒中予防インプラント「WATCHMAN」の売上高は、2025年に約30%成長した後、第3四半期に6%減少した。マホーニーCEOは9月に、「市場が改善しているとは、実際に改善が見えるまで言いたくない」と述べた。米国売上高は僅か0.5%成長、泌尿器科部門は3.1%減少した。
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売上高は2024年に約18%、2025年に約20%成長した。今回の下方修正前から、アナリストは2027年の成長率を約5%としか見込んでいなかった：
本日の決算説明会で、マホーニーCEOは、ペナンブラ (PEN) の買収が未完了であることを除けば、来年の売上高と調整後EPSの成長は困難になると述べた。
ボストン・サイエンティフィック株は緩やかな2027年を織り込んだ価格
ボストン・サイエンティフィックは火曜日の終値時点でフォワードP/Eが14倍で取引されていた。5年間の平均は26倍、2025年2月には38倍でピークを記録している：
本日の安値では、一時的に6月の過去5年間の安値である約12.4倍に並んだ。現在は約13.5倍である。
サイバー攻撃は厳しい第4四半期を説明し、WATCHMANの減速は2027年の迅速な回復に疑問を投げかけている。それでも、13.5倍という水準は、ボストン・サイエンティフィックの成長が全く戻ってこないことを織り込んでいるように見え、上半期に9.5%成長した事業に対しては厳しすぎるように思える。
失われたビジネスがどの程度戻ってくるかが決め手となる。経営陣は次に、11月11日のStifelヘルスケア・カンファレンスで講演する予定だ。
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