主なポイント
- ブルーム・エナジーの株価は、第3四半期のフリーキャッシュフローがマイナスとなり、中間選挙後にデータセンター株が売られたことで、6月の高値から44%下落しています。
- RBCキャピタルは月曜日、アウトパフォーム（買い）レーティングと335ドルの目標株価を維持しました。これは現在の株価から68%上昇余地があります。同社は、データセンターに対する地域の反発が、ブルームのオンデマンド発電に有利に働くと主張しています。
- アナリストは過去1か月間で、2026年および2027年の収益予想を上方修正しています。RBCの目標株価は予想PER69倍となり、2023年後半以降の同株の平均PERを下回っています。
- RBCの見解は妥当です。2027年初頭に発表される第4四半期決算でフリーキャッシュフローがプラスになれば、その見解を裏付けることになります。
ブルーム・エナジー (BE) の株価は、本日の反発後もなお、6月の高値から44%下落しています。
RBCキャピタルは引っ込みません。月曜日、アナリストのクリス・デンドリノス氏はアウトパフォーム（買い）レーティングと335ドルの目標株価を再確認しました。これは現在の株価から68%上昇余地があります。
記録的な四半期、そして中間選挙
10月22日に発表されたブルームの第3四半期決算では、売上高は138%増の記録的な12億4000万ドルに達しました。経営陣は2026年の売上高予想を今年3度目となる上方修正を行い、44億ドルから46億ドルに引き上げました。しかし、フリーキャッシュフローはマイナス1億8100万ドルとなりました。これは、計上済みだが未請求の売上高が4億3000万ドル急増したためです。CFOのサイモン・エドワーズ氏は決算説明会で、営業キャッシュフローのマイナスは「トレンドの始まりではない」と述べましたが、翌日には株価が下落しました。
そして中間選挙が訪れました。11月5日、データセンター建設が停滞する恐れから、ブルームはハイテク株と共に下落しました。テキサス州の次期知事、ジーナ・ヒノホサ氏は新規データセンターの承認を一時停止することを約束しています。株価は、NTTデータがブルームと900メガワットの契約を発表したその日に下落しました。
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RBCは、反発がブルームの強みを活かすと考える
デンドリノス氏の主張は、選挙がデータセンターの進展を止めるのではなく遅らせるというものです。「データセンターが終わったとは考えていません」と彼は記しています。彼は、より多くの地域の意見が反映され、より慎重な立地選定が行われるようになり、それが建設を遅らせ、ブルームにとって短期的な不確実性を増すと予想しています。
しかし、彼は、開発業者が地域の支持を必要とする場合、ブルームの迅速な納入、よりクリーンな排気、低騒音、そして水使用量ゼロという点がより重要になると主張しています。また、テキサス州での送電網接続の遅れが、開発業者をオンデマンド発電へと向かわせる可能性もあると考えています。RBCは予想を据え置き、335ドルという目標株価は4月下旬以来維持しているものです。
335ドルという価格は妥当か？
ブルームをカバーする30人のアナリストの平均目標株価は284ドルで、1年前の112ドルから上昇しています。これは、株価が6月の高値から金曜日の終値まで半減したにもかかわらずです：
RBCの335ドルという目標は、この平均を18%上回っています。アナリストは、1株あたり利益（EPS）が2025年の0.76ドルから、2026年には3.27ドル、2028年までに8.24ドルに上昇すると予想しています：
これらの予想は依然として上昇しています。30日前、2026年の予想は2.70ドル、2027年の予想は4.88ドルでしたが、現在はそれぞれ5.32ドルとなっています。
金曜日の終値時点で、ブルームの株価は予想PER35倍で取引されており、2023年後半以降の四半期末のレンジ（29倍から145倍、平均76倍）の下限近くに位置しています。RBCの目標株価は69倍となり、依然としてその平均を下回っています。
キャッシュが課題
リスクは、ブルームが回収よりも速く売上を計上し続けることです。計上済みだが未請求の売上高は9月30日時点で8億5860万ドルに達し、2025年末の2億4120万ドルから増加しました。また、第3四半期の売上高の97%は米国からのものでした。UBSは、建設中断により、2028年に予想されるデータセンター容量の約30%がリスクにさらされる可能性があると推定しています。
それでも、私はRBCの見解が正しいと考えます。同社の目標株価は、投資家に2023年後半以降の平均よりも低い水準でブルームの収益を評価するよう求めており、その収益予想は上昇し続けています。私は、2027年初頭に発表される予定の第4四半期決算で、フリーキャッシュフローがプラスになるかどうかに注目します。
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