主なポイント
- MPLXは2026年と2027年の両方で分配金を12.5%引き上げる見込みであり、一方、Realty Incomeは31年以上連続で配当を引き上げています。
- MPLXの配当利回りは現在のレートで7.65%であるのに対し、Realty Incomeは6.1%です。また、2020年から2025年までの配当成長率は、Realty Incomeの年率2.9%に対し、MPLXは年率8.2%でした。
- Realty Incomeは2025年のAFFO（調整後FFO）の75%を配当として支払い、MPLXの配当可能キャッシュフローは分配金を1.4倍カバーしました。
- アナリストは、MPLXのカバレッジが2026年に1.29倍に低下すると予想しており、これはキャッシュフローの伸びを上回る分配金引き上げによるもので、経営陣が目標とする1.3倍に近い水準です。
6%以上の配当利回りを求める投資家は、遅かれ早かれRealty Income (O)とMPLX (MPLX)に出会うことでしょう。
両社は8月に発表した第2四半期決算で、インカム投資家にニュースをもたらしました。Realty Incomeは2026年のAFFO（調整後FFO）の業績見通しを1株あたり4.44ドルから4.45ドルに引き上げ、MPLXは2026年と2027年の両方で分配金を12.5%引き上げる見込みであると発表しました。
では、どちらが優れた高利回り配当株なのでしょうか？
| 指標 | Realty Income (O) | MPLX (MPLX) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 6.1% | 7.65% (現在のレートで) |
| 現在のレートでの利回り | 6.00% | 7.65% |
| 配当成長率（2020会計年度～2025会計年度） | 年率2.9% | 年率8.2% |
| 実績（会社発表） | 1994年上場以来136回の引き上げ；31年以上連続 | 過去2年間で毎年12.5%引き上げ |
| カバレッジ（2025会計年度） | AFFO（調整後FFO）配当性向：75% | 配当可能キャッシュフロー・カバレッジ：1.40倍 |
| カバレッジ（2026会計年度コンセンサス） | AFFO（調整後FFO）配当性向：73% | 配当可能キャッシュフロー・カバレッジ：1.29倍 |
| ネット負債/EBITDA（LTM） | 5.74倍 | 4.0倍 |
Realty Income：着実な配当支払いを継続
Realty Incomeは毎月配当を支払っています。9月8日に発表された1994年上場以来136回目の引き上げ後、年間1株あたり3.258ドルとなります。
その背景にある事業は依然として買収を続けています。Realty Incomeは2026年の投資額の業績見通しを100億ドルに引き上げました。また、これらの買収資金を新株発行に依存する度合いも低下しています。今年に入ってからの投資額のうち、公募増資による調達分は18%であり、過去3年間の平均47%を下回っています。
1株あたりAFFO（調整後FFO）は、2016年の2.88ドルから2025年の4.28ドルへと成長し、配当の2.39ドルから3.22ドルへの上昇を上回るペースでした。
その結果、2025年の配当性向は75%と十分にカバーされており、2016年の83%から低下しました。アナリストは2026年に73%になると予想しています。
課題は成長のスピードです。Realty Incomeは2026年の既存物件の賃料上昇率をわずか1.1%から1.3%と見込んでおり、2020年から2025年までの配当成長率は年率2.9%でした。このペースでいくと、6.1%の利回りで1万ドル投資した場合、現在の年間配当は610ドル、10年後には約790ドルになります。つまり、10年後の投資元本に対する利回りは約7.9%ということです。
MPLX：より速い成長と薄い安全域
Realty Incomeが配当を少しずつ引き上げるのに対し、MPLXは配当を急速に引き上げています。MPLXは過去2年間で四半期分配金を毎年12.5%引き上げ、1ユニットあたり1.0765ドルとし、2026年と2027年も12.5%の引き上げを見込んでいます（MLPとして、ユニットに対して分配金を支払い、保有者は税務申告でK-1フォームを受け取ります）。
この成長は天然ガスに支えられています。MPLXの天然ガス・NGLサービス部門の調整後EBITDAは、2026年第2四半期に前年同期比11%増の6億1400万ドルに成長しました。1ユニットあたり配当可能キャッシュフローは、2016年の3.25ドルから2025年の5.68ドルへと上昇し、毎年分配金を上回りました。
カバレッジは2025年に1.40倍と十分な水準でした。アナリストは2026年に1.29倍になると予想しており、これは配当可能キャッシュフローの伸び（1ユニットあたり3%成長と予想）を分配金の引き上げが上回るためです。MPLXはこれを計画通りとしています。CFOのCarl Hagedorn氏は、「2026年、2027年、そして率直に言ってそれ以降も、1.3倍のカバレッジ比率を目標とし続けています」と述べています。今年の引き上げはまだ確定ではなく、あくまで見込みです。昨年の引き上げは10月28日に発表されました。
7.65%の利回りで1万ドル投資した場合、現在の年間分配金は765ドルです。2020年から2025年までの8.2%の成長率でいくと、10年後には約1,549ドルとなり、投資元本に対する利回りは15.5%になります。
MPLXはまた、支出も増やしています。2026年の成長投資の見通しを5億ドル増の29億ドルに引き上げ、レバレッジ比率は2026年第2四半期末に3.7倍となり、1年前の3.1倍から上昇しました。
では、どちらの配当が勝るのか？
MPLXがより優れた高利回り配当株です。現在より大きな分配金を支払い、その分配金をより速く成長させており、負債も少なくなっています。ネット負債はEBITDAの4.0倍であり、Realty Incomeの5.74倍を下回っています。また、EBITによる利息カバレッジは4.09倍であり、Realty Incomeの2.35倍を上回ります。
収益性の計算は比較になりません。Realty Incomeの収益は、どちらの株の5年間の成長率、あるいは2025年のペースで計算しても、MPLXに追いつくことはありません。
これはRealty Incomeの配当が危険にさらされていると言っているわけではありません。予想AFFO（調整後FFO）の73%という十分なカバレッジがあり、毎月支払われ、経営陣は31年以上連続の引き上げという記録を維持するために非常に努力しています。ただ、高利回り株としては、より強固なバランスシートに支えられた、より大きく、より速く成長する分配金を持つ方を所有したいということです。
もちろん、MPLXの計画はそのキャッシュフローがペースを維持することに依存しています。今後2回の決算発表で、カバレッジが1.3倍付近を維持しているかどうかが明らかになります。
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