主なポイント
- Realty IncomeとCloroxの両社の配当利回りは6.1%で、どちらに1万ドル投資しても現在の年間配当は610ドルです。
- Realty IncomeのAFFO配当性向は、2016年度の83%から2025年度には75%に低下し、アナリストは2026年度に73%になると予想しています。
- Cloroxは、2026年6月30日までの過去12ヶ月間で、フリーキャッシュフローの149%を配当として支払いましたが、アナリストはこの比率が2027年度には71%に低下すると予想しています。
- Cloroxの負債は少なく、ネット負債/EBITDA倍率は4.3倍で、Realty Incomeの5.7倍を下回っています。
知名度の高い企業から6%の利回りを求める投資家は、必ずRealty Income (O)とClorox (CLX)に行き着くでしょう。両社の利回りは6.1%です。
しかし、8月の決算は正反対の方向を示しました。Realty Incomeは2026年度の1株当たりAFFOの業績見通しを上方修正した一方、Cloroxは2026年6月30日までの会計年度を、フリーキャッシュフローを上回る配当を支払って締めくくったのです。
では、どちらが優れた高利回り配当株なのでしょうか？
| 指標 | Realty Income (O) | Clorox (CLX) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 6.1% | 6.1% |
| 配当成長率（5年間） | 年率2.9%（2020年度～2025年度） | 年率2.0%（2021年度～2026年度） |
| 配当実績（会社発表） | 31年以上連続で増配 | 「10年間」毎年増配（CFO） |
| カバレッジ（直近） | AFFO配当性向：75%（2025年度） | キャッシュ配当性向：149%（2026年6月30日までのTTM） |
| カバレッジ（予想） | AFFO配当性向：73%（2026年コンセンサス） | キャッシュ配当性向：71%（2027年度コンセンサス） |
| ネット負債/EBITDA（LTM） | 5.74倍 | 4.29倍 |
| インタレスト・カバレッジ（LTM） | 2.35倍 | 6.84倍 |
Realty Incomeは余裕を増やし続ける
9月8日、Realty Incomeは1994年の上場以来136回目の配当増額を発表し、31年以上連続で配当を増やしています。
これらの増配は、会社を逼迫させてもいません。1株当たりAFFOは2016年度の2.88ドルから2025年度には4.28ドルに成長し、1株当たり配当金の2.39ドルから3.22ドルへの上昇を上回るペースでした。これにより、AFFO配当性向は83%から快適な75%に低下しました。
アナリストは2026年度の1株当たりAFFOを4.44ドルと予想しており、フォワードの配当性向は73%となります。事業はまだ成長中です。2026年第2四半期の1株当たりAFFOは前年同期比3.8%増の1.09ドルでした。
リスクは負債です。過去12ヶ月間のネット負債/EBITDA倍率は5.7倍で、インタレスト・カバレッジはわずか2.4倍です。
Cloroxは回復が必要
Cloroxも同じ6.1%の利回りを支払いますが、そのカバレッジは全く異なる物語を語っています。2026年6月30日までの過去12ヶ月間で、6億200万ドルの配当を支払った一方、フリーキャッシュフローは4億500万ドルで、カバーされていないキャッシュ配当性向は149%でした。フリーキャッシュフローは2022年度、2024年度、2026年度に配当を下回りました。
純売上高は2025年度から2026年度にかけて5%減少し67億2000万ドルとなり、営業キャッシュフローは38%減少し、9億8100万ドルから6億1200万ドルとなり、6億200万ドルの配当額をわずかに上回るだけでした。
アナリストは2027年度のフリーキャッシュフローを8億8100万ドルと予想しており、2倍以上となり、配当性向は十分にカバーされた71%に低下すると見ています。経営陣は純売上高が13%～14%増加し、そのうち約9.5%ポイントはPurellを傘下に収めたGOJOの買収によるもの、売上総利益率は約42%になると予想しています。CFOのLuc Bellet氏は配当性向について「やや高い水準だが、売上総利益率を再構築する過程での一時的なものと見ている」と述べました。
ただし、このフリーキャッシュフロー予想を出しているアナリストは4人だけで、昨年の最終的なコンセンサスは実際の数値を18%下回りました。また、再構築は新しいCEOの下で行われることになります。5月28日、CloroxはLinda Rendle氏が後任が任命され次第、健康上の理由で退任すると発表しました。
では、どちらの配当が勝つのか？
Realty Incomeがより優れた高利回り配当株です。同じ6.1%の利回りでも、現在カバーされている配当を得られます。AFFO配当性向は2016年度以降、毎年75%から83%の間で推移しています。一方、Cloroxの配当性向は2021年度の59%から2026年度の149%まで変動し、その71%というフォワードの数値は、フリーキャッシュフローが2倍以上になることに依存しています。
Realty Incomeは収入の計算でも優位に立ちます。もしその配当が2020年度から2025年度のペースである年率2.9%で成長し続けるなら、1万ドル投資した場合、10年目には約790ドルの配当を受け取ることになります。これは現在の現金に対する7.9%の利回りです。Cloroxの場合、2021年度から2026年度の年率2.0%のペースでは、約730ドルとなります。
しかも、あなたは通常より安くそれを購入できます。Realty IncomeはフォワードAFFOの12.1倍で取引されており、5年平均の14.7倍を下回り、2023年10月の安値である11.4倍からそれほど離れていません。
これはCloroxの配当が絶望的だと言っているわけではありません。同社の負債はEBITDAの4.3倍と少なく、インタレスト・カバレッジは6.8倍ですが、その負債はGOJO（21億4700万ドル）とGlad株（4億7600万ドル）の買収後で約51億ドルに上り、S&Pは2026年2月にその格付けをBBBに引き下げました。そしてBellet氏は配当について明確に述べています：「配当を維持するという我々のコミットメントは変わっていません」。ただ、私自身は、事業が現在カバーしている6.1%の利回りを受け取りたいのです。
もちろん、Cloroxの2027年度はまだこれからです。もし売上総利益率が約42%に戻り、フリーキャッシュフローが8億8100万ドル近くに達すれば、この比較はかなり拮抗したものになります。
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