主なポイント
- クラフト・ハインツの配当利回りは7.2%、リアルティ・インカムは6.1%だが、クラフト・ハインツの1株当たり配当金1.60ドルは2020年度から2025年度まで増加していない。
- リアルティ・インカムは31年以上連続で配当を増額しており、2025年度のAFFO（調整後営業キャッシュフロー）配当性向は75%、2026年度コンセンサスでは73%である。
- クラフト・ハインツは、2026年6月27日までの過去12ヶ月間のフリーキャッシュフローの50%を配当に充てており、2026年度コンセンサスではフリーキャッシュフローの減少に伴い、この割合は69%に上昇する見込み。
- アナリストは、クラフト・ハインツの正規化EPSが2025年度の2.60ドルから2026年度には2.05ドルに減少すると予想している。
8月5日、リアルティ・インカム (O) は、2026年度の1株当たりAFFOの業績見通しを4.41～4.44ドルから4.44～4.45ドルに引き上げた。
同日、クラフト・ハインツ (KHC) は、今年度の為替変動調整後の調整後営業利益が16～18%減少すると見込んでいると発表した。これが、リアルティ・インカムの6.1%を1ポイント以上上回る7.2%という利回りの背景にある事業の状況だ。
では、どちらが優れた高利回り配当株だろうか？
| 指標 | リアルティ・インカム (O) | クラフト・ハインツ (KHC) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 6.1% | 7.2% |
| 配当成長率（2020年度～2025年度） | 年率2.9% | 年率0.0% |
| カバレッジ（直近報告） | AFFO配当性向：75%（2025年度） | キャッシュ配当性向：50%（2026年6月27日までのTTM） |
| カバレッジ（2026年度コンセンサス） | AFFO配当性向：73% | キャッシュ配当性向：69% |
| 純有利子負債/EBITDA（LTM） | 5.74倍 | 2.71倍 |
| インタレスト・カバレッジ（LTM） | 2.35倍 | 4.93倍 |
リアルティ・インカムは増配を続ける
リアルティ・インカムは自らを「月次配当会社」と呼び、その実績がそれを裏付けている。9月8日、同社は「1994年のニューヨーク証券取引所上場以来、136回目の配当増額」を発表した。同社の数え方によれば、31年以上連続で配当を増額している。
その背景にある事業は依然として成長している。1株当たりAFFOは、2025年第2四半期から2026年第2四半期にかけて3.8%増加し、1.09ドルとなった。経営陣はまた、2026年度の投資計画を95億ドルから100億ドルに引き上げ、第2四半期の不動産投資の約65%を工業用不動産が占めるとした。
1株当たりAFFOは配当よりも速く成長しており、2016年度の2.88ドルから2025年度の4.28ドルに増加した。同じ期間に、配当は2.39ドルから3.22ドルへと増加した…
…その結果、AFFO配当性向は83%から75%に緩和され、コンセンサスでは2026年度に十分にカバーされた73%となっている。
リスクは負債にある。純有利子負債は過去12ヶ月間のEBITDAの5.74倍で、クラフト・ハインツの2倍以上であり、リアルティ・インカムは成長資金調達のための資本市場への依存をリスク要因として挙げている。
クラフト・ハインツの配当は横ばい
クラフト・ハインツはより大きな配当を支払っているが、その1株当たり配当金は2020年度から2025年度まで毎年1.60ドルで変わっていない。経営陣は8月に、「優先事項は変わらず、非常に明確であり、配当の維持と投資適格の信用プロファイルの保護が続く」と述べた。ここでのキーワードは「維持」である。
事業は縮小している。純売上高は2025年第2四半期から2026年第2四半期にかけて1.4%減少し63億ドルとなり、調整後EPSは18.8%減少し0.56ドルとなった。経営陣は2026年度の追加投資を約7億ドルに増やしており、そのほとんどがマーケティングに向けられる。スティーブ・カヒラネCEOが述べたように、「私たちは、ブランドに投資するとブランドがよく反応することを見てきた」。
現時点では、キャッシュは存在する。フリーキャッシュフローは、2022年度を除く2019年度から2025年度までの各年度で配当をカバーしており、2022年度は15.5億ドルのフリーキャッシュフローに対して19.6億ドルが配当として支払われた…
…そして、2026年6月27日までの過去12ヶ月間では、キャッシュ配当性向は50%と安心できる水準だった。2026年度コンセンサスでは、これは69%に上昇する。アナリストは、フリーキャッシュフローが2025年度の36.6億ドルから27.6億ドルに減少すると予想しており、これは営業利益の減少と追加投資に関する会社の業績見通しと一致している。この見積もりを行っている5人のアナリストによれば、昨年の最終コンセンサスは実際の数値の4%以内に収まっていた。
経営陣はまた、小売業者がプライベートブランドとの価格差を広げていることをリスク要因として挙げている。
では、どちらの配当が勝るか？
リアルティ・インカムがより優れた高利回り配当株である。私の判断を決めるのは、それぞれの配当金が向かう方向であり、これらの事業のうち一方だけが配当に見合う成長を遂げているからだ。
今日それぞれに1万ドルを投資した場合、クラフト・ハインツは年間720ドル、リアルティ・インカムは610ドルを支払う。これは110ドルの先行リードだ。しかし、リアルティ・インカムの2.9%という5年間の増配率（2020年度～2025年度）で計算すると、その配当金は10年目に約790ドルに達し、当初の1万ドルに対する利回りは7.9%となる。これはクラフト・ハインツの横ばいの720ドルを2032年頃に追い越す。
一方、クラフト・ハインツの正規化EPSは2024年度の3.06ドルから2025年度の2.60ドルに減少した。アナリストは2026年度に2.05ドルになると予想しており、これは経営陣の調整後EPSの業績見通しである2.03～2.09ドルと一致している…
…そして、2028年度の予想である2.21ドルでさえ、2025年度の水準を下回っている。これでは、横ばいの1.60ドルの配当金が増える余地はほとんどない。
これは、クラフト・ハインツの配当が不安定だと言っているわけではない。同社はより大きな配当を支払っており、フリーキャッシュフローは現時点および2026年度コンセンサスでそれをカバーしている。その負債も2.71倍のEBITDAとはるかに軽い。ただ、高利回りは何年も持続しなければならず、私は配当を増やし続ける事業を信頼する。
もちろん、クラフト・ハインツは第3四半期および第4四半期に消費が改善すると見込んでいる。追加のマーケティングが売上を再び成長させれば、その収益はアナリストの予想よりも早く回復する可能性がある。その第3四半期決算と11月12日の投資家向け説明会が、それが機能しているかどうかを示すだろう。
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