主なポイント
- Realty Incomeの利回りは6.1%、Energy Transferは6.8%で、両社とも2026年8月初旬に2026年度の業績見通しを上方修正しました。
- Realty Incomeは2025年度のAFFOの75%を配当として支払い、2026年度は73%と予想されています。Energy Transferの2025年度の分配可能キャッシュフローは配当を1.8倍カバーし、2026年度は2.1倍カバーすると予想されています。
- Realty Incomeは31年以上連続で配当を増額しています。Energy Transferの配当は、2019年度の1ユニットあたり1.22ドルから2021年度には0.63ドルに下落しましたが、2025年度には1.34ドルまで回復しました。
- Energy Transferの将来のカバレッジは、アナリストが2026年度に予想するユニットあたり分配可能キャッシュフローの23%増に依存しています。
6%以上の利回りを求めるインカム投資家は、必ずRealty Income (O)とEnergy Transfer (ET)に出会うことになるでしょう。
両社は、その投資家に良いニュースをもたらしました。Energy Transferが8月4日に決算を発表した際、2026年度の調整後EBITDAの業績見通しを188億ドルから191億ドルに引き上げました。Realty Incomeは翌日に追随し、2026年度のAFFOの業績見通しを1株あたり4.44ドルから4.45ドルに引き上げました。
では、どちらがより優れた高利回り配当株なのでしょうか？
| 指標 | Realty Income (O) | Energy Transfer (ET) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 6.1% | 6.8% |
| 配当成長率（2020年度～2025年度） | 年率2.9% | 年率7.8% |
| 記録（各社発表） | 31年以上連続増配；1994年上場以来136回の増配 | 19四半期連続増配 |
| カバレッジ（2025年度） | AFFO配当支払い率：75% | 分配可能キャッシュフロー・カバレッジ：1.78倍 |
| カバレッジ（2026年度コンセンサス） | AFFO配当支払い率：73% | 分配可能キャッシュフロー・カバレッジ：2.13倍 |
| 純負債 / EBITDA（直近12ヶ月） | 5.74倍 | 3.98倍 |
Realty Incomeの月次配当は伸び続ける
Realty Incomeの掲げる使命は、「時間とともに増加する確実な月次配当」を提供することです。2026年9月8日、同社は1994年上場以来136回目の配当増額を発表し、31年以上連続で配当を増やしています。
配当の背後にあるビジネスも成長を続けています。2026年第2四半期の1株あたりAFFOは、前年同期比3.8%増の1.09ドルとなりました。
カバレッジも改善しています。1株あたりAFFOの伸びが配当の伸びを上回ったため、AFFO配当支払い率は2016年度の83.0%から2025年度には75.2%に低下しました。
課題は伸び率と負債です。配当は2020年度から2025年度にかけて年率わずか2.9%しか増加していません。純負債はEBITDAの5.74倍で、直近12ヶ月のEBITは利息を2.35倍カバーしています。
Energy Transferの復活した配当
Realty Incomeの強みはその記録から始まります。Energy Transferの強みは、配当の背後にどれだけのキャッシュがあるかから始まります。（Energy Transferはパートナーシップであるため、ユニットに対して分配金を支払い、保有者は税務申告時にK-1フォームを受け取ります。）
同社の分配可能キャッシュフローは、2025年度に分配金を十分にカバーする1.78倍であり、アナリストは2026年度に2.13倍になると予想しています。この予想の背景には、ユニットあたり分配可能キャッシュフローが2.38ドルから2.92ドルへ23%増加するという見通しがあります。今年上半期の実績はこれを支持しています。2026年第2四半期のパートナー帰属調整後分配可能キャッシュフローは、前年同期比32%増の25.9億ドルとなりました。昨年の最終的なコンセンサスは実際の数値の2%以内に収まりました。
CEOのThomas Long氏は、パートナーシップが「長期的な年間分配金成長率3%から5%を目標とし、EBITDAの4倍から4.5倍というレバレッジ目標を維持している」と述べています。数字はこの計画に合致しています。分配金は2025年度に4.7%増加し、純負債はEBITDAの3.98倍で、目標範囲をわずかに下回っています。10月6日、Energy TransferはVaquero Midstreamを約26.25億ドル（うち現金19.5億ドル）で買収することに合意し、この取引は直ちにユニットあたり分配可能キャッシュフローを増加させると見込んでいます。
記録が弱点です。分配金は2019年度の1ユニットあたり1.22ドルから2021年度には0.63ドルに下落しましたが、2025年度には1.34ドルまで回復しました。
そのため、2020年度から2025年度にかけての年率7.8%という数字は、カットの真っ只中から始まるため、実際よりも良く見えています。ユニットあたり分配可能キャッシュフローもここ数年横ばいで、2022年度は2.40ドル、2025年度は2.38ドルだったため、カバレッジは2.40倍から1.78倍に縮小しました。
では、どちらの配当が勝つのか？
Energy Transferがより優れた高利回り配当株です。同社はより大きな配当を支払っており、6.1%に対し6.8%です。その分配可能キャッシュフローはこの配当を1.78倍カバーし、2.13倍カバーされると予想されています。また、純負債はEBITDAの3.98倍で、Realty Incomeの5.74倍に対し低水準です。
現在の各配当の伸び率（Energy Transferは2025年度の4.7%増、Realty Incomeは2.9%増）で計算すると、1万ドルを投資した場合、10年目にEnergy Transferから約1,027ドル、Realty Incomeから約787ドルの収入が得られ、Realty Incomeの収入は追いつきません。これは元本に対する10%を超える利回りです。
これはRealty Incomeの配当が安全でないと言っているわけではありません。同社の配当はAFFOの75%という適切な水準を占めており、ビジネスは成長を続け、2026年6月30日時点の稼働率は98.8%でした。ただ、結局のところ、Energy Transferはより多くの配当を、十分にカバーされた分配金から、より少ない負債で支払っているのです。
もちろん、その2.13倍という数字は、今年度のユニットあたり分配可能キャッシュフローが23%跳ね上がることに依存しています。第3四半期決算で、上半期のペースが維持されているかどうかが明らかになります。
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