主なポイント
- ファイザーの配当利回りは6.3%、UPSは7.0%で、両社とも今夏に2026年の収益見通しを上方修正した。
- 2026年6月までの過去12ヶ月間で、ファイザーの配当はフリーキャッシュフローの89%、UPSは99%を占めており、どちらも余裕はほとんどない。
- UPSは2025年度の1株当たり配当を0.6%増額し、ファイザーのCEOは、2028年まで収益を圧迫する医薬品特許の喪失期間を経て、同社の配当成長が再開すると述べている。
- UPSの収益は、アマゾンの取引量削減を完了した後、2026年第2四半期に7.6%増加した。ファイザーは3%増（事業ベースでは1%増）。
ファイザー (PFE) と ユナイテッド・パーセル・サービス (UPS) は、今夏に2026年の収益見通しを上方修正した。また、両社ともインカム投資家が求める種類の利回りを提供している：ファイザーは6.3%、UPSは7.0%だ。
問題点は？両社とも生み出したフリーキャッシュフローのほぼすべてを配当として支払っていることだ。
では、どちらがより優れた高配当株だろうか？
| 指標 | ファイザー (PFE) | UPS (UPS) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 6.3% | 7.0% |
| 年間配当 | $1.72 | $6.56 |
| 配当成長率（2020年度～2025年度） | 年率2.5% | 年率10.2% |
| キャッシュ配当性向（2026年6月までのTTM） | 89% | 99% |
| ネット負債/EBITDA | 1.97倍 | 1.63倍 |
| 利払い能力（EBIT/支払利息） | 6.98倍 | 7.56倍 |
ファイザーは特許喪失の期間を乗り切ろうとしている
ファイザーの新薬が事業を支えている。発売および買収した製品は、2026年第2四半期に事業ベースで18%成長した。COVID-19関連製品の売上は縮小している：ファイザーは現在、これらの製品からの今年の売上を約40億ドルと見込んでおり、以前の業績見通しの約50億ドルから下方修正した。第2四半期の収益は150億ドルで、3%増（事業ベースでは1%増）、調整後1株当たり利益は前年同期の0.78ドルに対し0.77ドルだった。
配当の原資となるキャッシュは大きく減少した。フリーキャッシュフローは、2021年度の299億ドルから2025年度の90.8億ドルに減少し、同年にファイザーが配当として支払った97.7億ドルを下回った。
2026年6月28日までの過去12ヶ月間のキャッシュ配当性向は89%だった：フリーキャッシュフロー109.8億ドルに対し、配当は97.9億ドル。これは2025年度の107.7%の後では薄いカバー率だ。
会長兼CEOのアルバート・ブーラは、「我々が想定する最も厳しいシナリオにおいてさえ、配当を維持することができる」と述べている。
キーワードは「維持」だ。ファイザーは2026年上半期に1株当たり0.86ドルを支払い、これは2025年度の年間レート1.72ドルと同じ水準である。ブーラは、成長は「LOE（独占権喪失）期間の後」に再開すると述べ、2028年まで収益を圧迫する医薬品の独占権喪失の影響を認めた。これらの特許喪失によるより大きな打撃が主なリスクである。
UPSは困難な部分を終えた
ファイザーが特許喪失の期間を乗り切ろうとしている間、UPSは自らの再構築を完了させた。同社は7月、収益性の低いアマゾンの取引量削減とそれに伴うネットワーク変更を完了したと発表した。CEOのキャロル・トメが電話会議で述べたように、「この再構築は決して目的地ではなかった。それは基盤だった」。
今のところ、それは報われている。2026年第2四半期の収益は228億ドルで、前年同期の212億ドルから7.6%増加した。調整後営業利益は12%増の21億ドルとなり、UPSは通期の業績見通しを上方修正した。
弱点は配当だ。フリーキャッシュフローは、2021年度の108億ドルから2025年度の47.7億ドルに減少し、同年にUPSが配当として支払った54.0億ドルを下回った。
このグラフはまた、10.2%という5年間の成長率の源泉を示している：2021年度に支払われた34.4億ドルから2022年度の51.1億ドルへの大きな一段階だ。配当支払額は、2024年度と2025年度の両方で54.0億ドルであり、経営陣は2026年も約54億ドルを計画している。
2026年上半期のフリーキャッシュフローは15.7億ドルで、前年同期の7.42億ドルの2倍以上だった。それでもなお、2026年6月30日までの過去12ヶ月間で、配当はその99%を占めた。UPSは中東紛争に伴う燃料コストや関税をリスクとして挙げており、いずれも余裕のない配当を直撃するだろう。
では、どちらの配当が勝るか？
UPSがより優れた高配当株だ。同社は、より速く成長する事業からより大きな配当を支払い、その背後にある負債も少ない：ネット負債/EBITDAはファイザーの1.97倍に対し1.63倍だ。今日、1万ドルをUPSに投資すれば年間700ドルの配当を受け取れるが、ファイザーでは630ドルだ。
高配当投資家は確実に受け取れる配当を望むが、現時点ではどちらの配当もあまり成長していない。UPSの2025年度の1株当たり配当は6.56ドルで、2024年度よりわずか0.6%多いに過ぎず、2025年2月以降は四半期当たり1.64ドルで据え置かれている。現在の各社の配当ペースを前提とすると、ファイザーの配当収入は2033年頃にUPSのそれを追い越す計算になる。これは、ファイザーが2025年度と同様に年率2.4%で配当を増額し続け、同社CEOがLOE期間後に成長が戻ると述べていることを前提としている。
これはファイザーの配当が危険にさらされていると言っているわけではない。現在のカバー率は、UPSの99%に対し89%とより良好であり、ブーラはこれ以上ないほど明確に述べた：「配当は維持されることを、一度だけではあるが、すべての人にはっきりさせたい」。ただ、結局のところ、私は前進している事業からより大きな配当を受け取りたいのだ。
もちろん、UPSにはほとんど誤差の余地がないため、2026年下半期のフリーキャッシュフローが注目すべき数字となる。
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