主なポイント
- ファイザーの配当利回りは6.3%、クロロックスは6.1%で、両社とも8月に投資家に対し配当を維持する方針を伝えている。
- 2026年6月までの12か月間で、ファイザーの配当はフリーキャッシュフローの89%を占めた一方、クロロックスは149%を占めた。
- GOJO買収後、クロロックスの2026年度（会計年度）のネットデットはEBITDAの4.3倍に上昇し、ファイザーは2倍だった。
- ファイザーの特許失効は2028年まで収益を圧迫し、クロロックスは2027年度（会計年度）にキャッシュフローが回復することを見込んでいる。
6%を超える配当利回りを求める投資家は、遅かれ早かれファイザー（PFE）とクロロックス（CLX）に遭遇することになるだろう。
両社とも8月上旬に決算を発表し、投資家に対し配当を維持する方針を伝えた。ファイザーは2028年まで続く特許失効の局面を迎えており、クロロックスは2026年度（会計年度）のフリーキャッシュフローが配当金の支払額を下回った。
では、どちらが優れた高配当株なのだろうか？
| 指標 | ファイザー (PFE) | クロロックス (CLX) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 6.3% | 6.1% |
| 年間配当 | $1.72 a share | $5.00 a share |
| 配当成長率（5年） | 年率2.5% (2020–2025年度) | 年率2.0% (2021–2026年度) |
| キャッシュ配当性向 (TTM) | 89% | 149% |
| ネットデット/EBITDA | 1.97x | 4.29x |
| インタレスト・カバレッジ | 6.98x | 6.84x |
| フォワードP/E | 10.0x | 14.6x |
ファイザーのキャッシュが追いつきつつある
ファイザーのビジネスは移行期にある。2026年第2四半期、同社が立ち上げおよび買収した製品は実質的に18%成長した。また、2026年の売上高業績見通し（中間値）を5億ドル上方修正し、605億ドルから625億ドルとした。
配当の原資となるキャッシュはこの過程で縮小した。フリーキャッシュフローは2021年度の299億ドルから2025年度の90.8億ドルに減少し、同年に支払った配当金97.7億ドルを下回った。
2026年6月28日までの12か月間で、配当はフリーキャッシュフローの89%を占めた。これはカバーされているが、余裕はあまりない。アルバート・ブーラCEOは8月4日の決算説明会で率直に述べた：「我々が想定する最も厳しいシナリオにおいてさえ、配当を維持することができるだろう」。また、特許失効の局面を乗り越えれば成長が再開すると付け加えた。
リスクは、2028年まで収益を圧迫する特許失効である。
クロロックスの配当がキャッシュを上回っている
ファイザーのフリーキャッシュフローは配当を上回る水準に戻ったが、クロロックスはそれを下回る水準に落ち込んだ。クロロックスの2026年度（6月30日までの年度）の純売上高は5%減の67.2億ドル、調整後EPSは28%減の5.53ドル（前年度7.72ドル）となった。
2027年度については、GOJO買収による約9.5ポイントを含め、純売上高が13%から14%増加すると見込んでいる。また、調整後EPSは5.70ドルから6.00ドルになると見込んでいる。
キャッシュはまず悪い方向へ向かった。フリーキャッシュフローは2025年度の7.61億ドルから2026年度の4.05億ドルに減少し、配当金6.02億ドルを下回った。
これは、2026年6月30日までの12か月間におけるキャッシュ配当性向149%であり、ビジネスが生み出さなかった配当である。また、過去5年間のうち3年目で配当がフリーキャッシュフローを上回ったことになる。営業キャッシュフローでさえ、2026年度の6.12億ドルは配当金6.02億ドルをわずかに上回るに留まった。リュック・ベレCFOは「配当を支えるという我々のコミットメントは変わらない」と述べ、さらに「現在の配当性向はやや高い水準にあるが、これは総利益率を再構築する過程での一時的なものであり、構造的なものではないと見ている」と付け加えた。
リスク：リンダ・レンドルCEOは「コストの変動性が続き、価値を求める消費者がいるという、厳しい経営環境が継続すると予想している」と述べている。
では、どちらの配当が勝るのか？
ファイザーの方が優れた高配当株である。より高い利回りを支払い、その利回りをフリーキャッシュフローでカバーしており、債務もはるかに少ない。クロロックスのネットデットは、4月1日にGOJO買収が完了した後、2025年度のEBITDAの1.8倍から2026年度の4.3倍に急増した。
これは、2022年度から2025年度にかけてクロロックスが抱えていた1.8倍から2.7倍を大きく上回り、ファイザーの1.97倍の2倍以上である。クロロックスの債務は、GOJOに21.47億ドル、Gladの株式に4.76億ドルを支払った後、約51億ドルに達し、S&Pは2026年2月にその格付けをBBBに引き下げた。
収入面では、現在1万ドルをファイザーに投資すると年間630ドルの配当を受け取れるのに対し、クロロックスでは610ドルである。各社の5年間の配当成長率をそのまま適用すると、10年目にはファイザーが約787ドル（現在の投資額に対する利回り7.9%）、クロロックスが約730ドル（同7.3%）となる。（ファイザーの成長は特許失効の影響がなくなるまで保留されているため、この優位性は保証されていない。）
クロロックスの主張はもっともなものである。経営陣は高い配当性向を一時的なものと呼び、「今後12〜18か月で生み出すフリーキャッシュフローで債務を返済する」計画を立てている。ただ、ファイザーの配当は現在のビジネスが生み出すキャッシュでカバーされている。クロロックスの配当は、まだキャッシュフローに到達していない回復と、新CEOが実現しなければならないものに依存している。5月28日、クロロックスはリンダ・レンドルが後任が任命され次第、健康上の理由で退任すると発表した。
もちろん、クロロックスのフリーキャッシュフローが2027年度に回復し、その債務が予定通りに減少すれば、この対決ははるかに拮抗したものになるだろう。
では、ファイザーの株価の実際の価値は？
TIKRを使えば、あらゆる銘柄の将来価格を1分以内に予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、ファイザーがどの程度の価値になる可能性があるかを確認できます。ウォールストリートのコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対する独自の見解を反映させるために入力を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスとして提供されるものではなく、いかなる株式の売買を推奨するものでもないことにご注意ください。当社のコンテンツは、TIKRターミナルの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄にもポジションを保有していません。お読みいただきありがとうございます。幸運な投資を！
