主なポイント
- マイクロチップの配当利回りは3.1%でIBMの2.7%を上回るが、マイクロチップは11月5日に四半期配当を再び1株当たり45.5セントで据え置き、当面の間引き上げる計画はないとしている。
- IBMの配当は、2026年9月30日までの12か月間のフリーキャッシュフローの43%を占めたのに対し、マイクロチップは68%だった。
- マイクロチップの配当は、2025年3月期および2026年3月期の各会計年度において、フリーキャッシュフローを上回るコストとなり、経営陣は余剰資金を債務返済に充てている。
- IBMは10月21日に通期のフリーキャッシュフロー見通しを上方修正した一方、マイクロチップの株価は11月6日に12%下落し、アナリストらが目標株価を引き下げた。
配当で生活する退職者にとっては、確実に受け取れる小切手が必要だ。
インターナショナル・ビジネス・マシーンズ (IBM) は10月21日、通期のフリーキャッシュフロー見通しを上方修正した同日、通常の四半期配当1株当たり$1.69を宣言した。一方、マイクロチップ・テクノロジー (MCHP) は、前年同期比42.2%の売上高増加にもかかわらず、11月5日に四半期配当を再び1株当たり45.5セントで据え置いた。
マイクロチップの方が高い利回りを支払う。では、退職者のポートフォリオに適しているのはどちらだろうか？
| 指標 | IBM | マイクロチップ |
|---|---|---|
| 配当利回り | 2.7% | 3.1% |
| 年間配当 | $6.76 | $1.82 |
| 5年間の配当成長率 | 年0.6% (2020-2025年度) | 年19.1% (2021-2026年度) |
| キャッシュ配当性向 (2026年9月30日までのTTM) | 43% | 68% |
| ネット債務/EBITDA | 3.1倍 | 2.6倍 |
| インタレスト・カバレッジ | 6.7倍 | 5.9倍 |
出典: TIKR、本日の価格時点。マイクロチップの会計年度は3月期。
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IBMの配当には十分な余裕がある
IBMの成長はソフトウェアからもたらされている。2026年第3四半期のソフトウェア収入は前年同期比8%増加し、レッドハットは11%増加した。
この成長はキャッシュに転化している。四半期のフリーキャッシュフローは$30億で、前年同期から$7億増加し、IBMは現在、通期のフリーキャッシュフローが$10億以上増加すると見込んでいる。
IBMのフリーキャッシュフローは、過去10年間の毎年、配当を十分にカバーしてきた：
そのキャッシュ配当性向は、2021年度から2025年度の間で47.6%から65.4%の範囲に収まった。2026年9月30日までの12か月間では、十分にカバーされた43%だった。IBMはまた、1916年以来毎年四半期配当を支払ってきている。
弱点は成長性だ。配当は2020年度から2025年度にかけて、1株当たり$6.51から$6.71へと、年率わずか0.6%しか増加しなかった。したがって、$10,000をIBMに投資すると、現在年間$270を受け取り、10年目には約$285となり、現在の現金に対する利回りは2.9%となる。
主なリスクは債務だ。IBMファイナンシングの債務$127億を含め、9月30日時点での総債務は$638億で、今年$26億増加した。11月9日、EUのeu-LISA機関はEUの国境システムの遅延をめぐりIBMを提訴したが、同機関はこの訴訟が開発段階のみを対象としていると述べている。
マイクロチップの引き上げは保留中
マイクロチップはほぼ逆の道を進む：過去には急速な配当成長があったが、現在ははるかに余裕が少ない。
2026年9月30日終了四半期の純売上高は$16.22億で、前年同期比42.2%増加した。
配当は2021年度から2026年度にかけて、1株当たり$0.76から$1.82へと年率19.1%で成長した。しかし、3月期である2026年度には全く増加せず、フリーキャッシュフローはそれを大きく下回った：
これは、2025年3月期では126.4%、2026年3月期では113.0%というリスクの高いキャッシュ配当性向であり、2023年度の22.2%から上昇している。売上の回復により、2026年9月30日までの12か月間では68%に戻った。これはカバーされているが、IBMが持つ余裕に比べればはるかに少ない。
経営陣は配当引き上げを急いでいない。8月の決算説明会では、「当面の間、配当を引き上げる計画はない」と述べ、余剰資金は債務返済に充てられるとした。11月5日の決算説明会では、CFOのエリック・ビョルンホルトが、マイクロチップは「慎重なアプローチを取り、当面は配当を現状の水準に据え置き、おそらくこれを評価する」と述べた。
したがって、$10,000をマイクロチップに投資すると、現在年間$310を受け取る。同社株は11月6日に12%下落し、トゥルイストやニーダムなどが目標株価を引き下げたが、配当は据え置かれた。
では、どちらの配当が勝つか？
退職者にとっては、IBMの方が優れた配当株だ。その配当にははるかに余裕があり、フリーキャッシュフロー見通しはちょうど上方修正されたばかりだ。マイクロチップの配当は2年連続でフリーキャッシュフローを上回るコストとなり、債務返済が依然として優先されている：
総債務は2022年度の$78.5億から2026年度の$56.4億に減少したが、経営陣は配当が再び成長する前に、これをさらに引き下げたいと考えている。
これは、マイクロチップの配当が安全でないと言っているわけではない。売上は急速に成長しており、配当性向はフリーキャッシュフローを下回る水準に戻り、その小切手はより大きい。各配当が現在のペースを維持した場合、IBMの収入がマイクロチップを上回るのは約2050年頃になる。それでも、これらの小切手で生活する退職者は、最も余裕のあるものを求めるべきであり、それはIBMだ。
マイクロチップが債務を十分に削減し、再び引き上げを開始できるようになれば、2021年度から2026年度にかけて達成した年率19.1%の成長率は、より真剣な検討に値するだろう。
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