主なポイント
- B. Rileyは11月9日、Applied Materialsの株価目標を$700から$475に引き下げたが、買い評価は維持し、その日の終値から28%の上昇余地を残した。
- 同株は6月30日の史上最高値から49%下落して終了したが、アナリストの2027年度（会計年度）の利益予想は過去3か月間で上昇している。
- 2028年度の予想利益に基づくと、$475は20倍のPERとなり、Appliedの5年平均PERである21倍をわずかに下回る。アナリスト平均の$628は26倍のPERを必要とする。
- B. Rileyの低い目標値の方が達成しやすく、Appliedの11月12日の決算発表が次の試金石となる。
Applied Materials (AMAT)は11月9日、6月30日の史上最高値から49%下落して終了し、強気派のアナリストの一人が目標を引き下げた。B. Rileyのアナリスト、クレイグ・エリスは同日、株価目標を$700から$475に引き下げ、買い評価を維持した。
同株は同日11%上昇して$370で終了したため、引き下げられた目標値でもなお28%の上昇余地が残されている。
AI支出への懸念、そして中間選挙
10月13日の投資家向けイベントで、Appliedはウェハーファブ設備投資に関する具体的な予測を示さず、同株はその日7%下落した。半導体製造装置株はAI支出への懸念から下落を続けた。その後、民主党が中間選挙で議席を伸ばしたことでAI関連株が売られ、Appliedは先週15%下落し、半導体株の下落が加速した。
B. Rileyは目標を引き下げ、買い評価を維持
エリスは、Appliedの第4四半期（会計年度）決算発表が11月12日に控えている中で、この引き下げを行った。$475という彼の目標値は、アナリスト平均の$628より24%低い水準にある。
しかし、企業業績は強気派が目標を引き下げる理由をほとんど与えていない。第3四半期の売上高は25%増の史上最高$91.2億ドルを記録し、Appliedは第4四半期の売上高を$102.5億ドル（前年同期比51%増）と業績見通しを示した。ゲイリー・ディッカーソンCEOは第3四半期決算リリースで次のように述べている。「顧客から得られる需要の可視性が高まっていることを踏まえ、2027年度もApplied Materialsにとって強い成長の年になると期待している」。
Applied Materialsにとって$475は妥当な水準か？
アナリストの平均目標株価は11月2日時点で$628であり、6月の高値からの下落後も、1年前の$222から上昇していた。
利益予想も堅調だ。アナリストは、2027年10月期（会計年度）の調整後1株あたり利益（EPS）を$18.56と予想しており、これは3か月前の$17.00から上昇している。2028年度は$23.89と予想されている。
下落したのはPER倍率だ。Appliedの予想PERは6月30日に49倍、11月6日に19倍だった。月曜日の上昇で21倍に戻り、5年平均と同水準となった。
12か月の目標株価は、1年後の利益に対して測定されるべきだ。2028年度の予想利益に基づくと、B. Rileyの$475は20倍のPERとなり、現在の倍率をわずかに下回る。つまり、再評価は必要なく、予想が維持されるだけでよい。$628の平均目標は26倍のPERとなり、5年平均を上回るが、2022年10月期までの1年間の平均PERである31倍を下回る。
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なぜApplied Materialsの低い目標値の方が実現可能性が高いのか
リスクはこれらの予想にある。同社の直近の10-Qによると、2026年度（会計年度）の第3四半期までの9か月間で、2つの顧客がAppliedの売上高の34%を占めており、いずれかが支出を削減すれば、事業全体に影響が及ぶ。設備投資ブームは過去にそのように終わったことがある。2019年度（会計年度）の売上高は13%減少し、予想PERは2018年10月期の四半期末に8.2倍まで下落した。
B. Rileyの$475はより信頼できる数字だ。投資家に現在の倍率をアナリストがすでに予想している利益に対して支払い続けることを求める一方で、$628はさらに高い倍率を支払うことを必要とする。最初の判断材料は11月12日に得られる。第4四半期の売上高が$102.5億ドルという業績見通しに対してどうだったか、そしてAppliedが2027年度（会計年度）の14週間の第1四半期に何を期待しているかだ。
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