主なポイント
- Axonの株価は11月6日に$313で取引を終え、8月の高値から52%下落した。これは、第3四半期の売上高が予想を下回り、約$1億3000万の連邦政府向け対ドローン配備の遅延に伴う業績見通しの下方修正が要因だ。
- Northland Securitiesは株価目標を$800から$540に引き下げ、アウトパフォーム（買い）レーティングを維持した。この目標価格は終値の73%上となる。
- アナリストは現在、2027年の正規化EPSを$9.55と予想しており、これは10月22日の$10.51から下方修正された。11月6日時点の株価は予想PER 36倍で、これは5年ぶりの低水準だ。
- Northlandの$540という目標は、2028年予想EPSに対する42倍のPERに相当する。これは、11月6日終値の2027年予想EPSに対する33倍と比較したものだ。近い将来の試金石となるのは第4四半期のキャッシュフローだ。
Axon Enterprise (AXON) の株価は11月6日に$313で取引を終え、第3四半期決算発表後の同日に18%下落し、8月の高値からは52%下落した。Northland Securitiesのアナリスト、Michael Latimore氏は同日、株価目標を$800から$540に引き下げ、アウトパフォーム（買い）レーティングを維持した。この引き下げ後でも、$540はその終値の73%上に位置する。
3件の連邦政府案件が2026年からずれ込む
第3四半期の業績は予想を下回った。売上高は28%増の$9億900万となったが、アナリスト予想の約$9億3700万を下回った。また、Axonは2026年の成長見通しを約32%から34%から約30%に下方修正した。これは、約$1億3000万相当の連邦政府向けDedrone対ドローン配備3件が今年中に実現しないためだ。これにより、2026年の売上高は$36億1000万から$36億3000万の範囲になると見込まれており、事前のアナリスト予想の$37億1000万を下回る。
キャッシュフローも予想を下回った。第3四半期のフリーキャッシュフローは約$1億が在庫に投入された結果、$1900万の流出となった。Axonは年間目標も$4億5000万から$3億5000万から$4億の範囲に引き下げた。
Northlandはアウトパフォーム（買い）レーティングを維持
Northlandは目標価格を約3分の1引き下げたが、引き続きポジティブな見方を維持した。Barclaysも目標を$688から$507に引き下げ、オーバーウェイト（買い）レーティングを維持した。
私も四半期業績を同じように解釈する。ソフトウェア＆サービス部門の売上高は43%増の$4億3700万となり、将来の契約済み売上高（ブッキング）も6月末の$151億から$158億に増加した。どちらの数字も需要が失われたことを示唆していない。
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$540という目標は妥当か？
アナリストの平均目標株価は、2025年11月中旬の$822から11月7日には$561に下落した。
Northlandの$540という目標はこの平均をわずかに下回り、$380から$700の範囲内に収まっている。
アナリストは、2026年の正規化EPSを$7.15、2027年を$9.55、2028年を$12.76と予想している。
2027年の予想値は10月22日時点では$10.51だった。連邦政府向け配備が完了するまでは、この低い水準が続くと予想される。
11月6日時点の株価は予想PER 36倍で取引されており、これは5年ぶりの低水準で、5年平均の77倍の半分以下だ。
Northlandの引き下げに関する報道では、同社がAxonをどのように評価したかは明らかになっていないため、これは私自身の検証だ。12ヶ月目標は1年後の株価を指すため、私はそれを2028年の利益と比較し、11月6日の株価を2027年の利益と比較する。$313では、Axonは2027年予想EPSの33倍で取引されている。$540では、2028年予想EPSの42倍で取引されることになる。そこに到達するには、予想される利益成長とより高いPERの両方が必要だ。
NorthlandのAxon評価はほぼ妥当
リスクはキャッシュだ。Axonは、新たな目標の中間値を達成するためには、第4四半期だけで約$4億5000万のフリーキャッシュフローを生み出す必要がある。これに加えて、Skydioに約$7億2000万のキャッシュをコミットしている。
それでも、アナリストが2028年に予想する$12.76の正規化EPSをAxonが達成し、投資家がそれに対して約42倍のPERを支払うならば、$540という目標は成立する。これは、11月6日終値時点の2027年利益に対する33倍から上昇したものだ。次の試金石は2月下旬に訪れる。Axonが第4四半期決算を報告し、2027年の業績見通しを示すタイミングだ。それ以前には、第4四半期のフリーキャッシュフローが最も重要な数字となる。$4億5000万を大きく下回るような結果は、タイミングに関する主張を守ることをはるかに困難にするだろう。
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