主なポイント
- ファイザーの配当利回りは6.0%、AT&Tは5.2%であり、どちらの企業も2026年に配当を増額していない。
- 2026年9月30日までの12か月間において、AT&Tの配当はフリーキャッシュフローの44%を占めた一方、ファイザーは6月28日までの12か月間で89%を占めた。
- AT&Tは2028年に210億ドル以上のフリーキャッシュフローを見込んでいるが、アナリストはファイザーの2028年度売上高が554億ドルに縮小すると予想している。
- AT&Tにとっての主なリスクはSpaceXの無線通信事業への進出であり、ファイザーにとっての主なリスクは主要医薬品の特許切れである。
ファイザー (PFE) の配当利回りは6.0%、AT&T (T) は5.2%である。AT&T株は10月23日、SpaceXが競合する無線ネットワーク構築のために少なくとも8万の基地局へのアクセス交渉を行っているとブルームバーグが報じた後、8%下落した。
ファイザーは逆に、11月3日に2026年の業績見通しを上方修正した。では、今後10年間、これらの配当株のうち1銘柄しか保有できないとしたら、どちらに投資すべきだろうか？
| 指標 | AT&T (T) | ファイザー (PFE) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 5.2% | 6.0% |
| 年間配当 | 1株あたり$1.11 | 1株あたり$1.72 |
| 配当成長率（2020年度～2025年度） | 年間-11.8% | 年間2.5% |
| キャッシュ配当性向（TTM） | 44%（2026年9月30日時点） | 89%（2026年6月28日時点） |
| ネットデット/EBITDA（LTM） | 3.27倍 | 1.9倍 |
| インタレスト・カバレッジ（LTM） | 3.9倍 | 6.98倍 |
出典: TIKRおよびStockAnalysis、2026年11月9日。
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AT&T：支払いは少ないが余裕は十分
AT&Tは2025年度に1株あたり$1.11を配当した（2020年度の$2.08から減少）。第3四半期決算発表では、配当を$1.11で維持する計画であるとしている。AT&Tが持っているのは余裕だ：2026年9月30日までの12か月間、その配当は十分にカバーされたフリーキャッシュフローの44%を占めた。フリーキャッシュフローは、2016年度以降の各年度において支払った配当を上回っている：
経営陣はさらなる増加を見込んでいる：2026年に180億ドル以上、2028年には210億ドル以上のフリーキャッシュフローを予想している。第3四半期の売上高は前年同期比5.3%増の323億ドルとなった。第3四半期決算説明会で、CEOのJohn Stankeyは光ファイバーと無線の組み合わせの優位性を主張した：「我々の業界で最も持続性のある顧客の組み合わせは、光ファイバーによるブロードバンド顧客に優れた無線サービスを上乗せしたものであり、他に類を見ない。」
EchoStarのスペクトラム買収後、ネットデットはEBITDAの3.3倍となっており、同社は2.5倍という目標値に戻るのは2029年までかかると見ている。また、SpaceXは10月8日、Starlink Mobile向けにGrain Managementから低帯域スペクトラムを購入する合意に達した。これは、この配当の源泉である無線キャッシュフローに対する新たな脅威である。
ファイザー：支払いは多いが裏付けははるかに少ない
ファイザーの配当はより大きな金額であり、その記録も長い：10月6日に宣言された1株あたり$0.43の配当は、352四半期連続の配当となった。ファイザーは2026年第1～3四半期に1株あたり$1.29を配当したため、第4四半期の支払いにより年間で$1.72（2025年度と同額）となる。2026年6月28日までの12か月間、配当はリスクの高いフリーキャッシュフローの89%を占め、過去3年度のうち2年度でフリーキャッシュフローが配当を下回った：
会長兼CEOのAlbert Bourlaは、第2四半期決算説明会で配当について次のように述べた：「我々は、最も厳しいシナリオを実行したとしても、配当を維持できることに極めて自信を持っている。」
事業にはいくつかの勢いがある。ファイザーが立ち上げまたは買収した製品は、第3四半期に事業ベースで32%成長した。11月3日の上方修正により、2026年の売上高見通しは$60.5-$62.5 billionから$62.0-$64.0 billionに引き上げられた。
では、どちらの配当が勝つのか？
今後10年間の私の配当資金はAT&Tに投資する。確かにファイザーはより多く支払う：現在の配当ペースで計算すると、ファイザーに$10,000投資した場合の10年間の総配当収入は約$6,685となり、AT&Tの約$5,200を上回る。しかし、ファイザーがこの水準に達するのは、2025年度のペースである年間2.4%で配当を増額した場合のみであり、2026年には増額していない。アナリストは、IBRANCE、XTANDI、および米国外のEliquisの独占権が失われることで、同社の売上高が2025年度の626億ドルから2028年度には554億ドルに減少すると予想している：
すでにファイザーのフリーキャッシュフローの大半を食いつぶしている配当には、売上高が縮小する中で成長する余地がほとんどない。AT&Tの配当には余裕がある。10年間で考えれば、余分な$1,485よりも、この余裕を選ぶ。
これはファイザーの配当が危険にさらされていると言っているわけではない。バランスシートは両社のうちファイザーの方が強固であり、ネットデット対EBITDAは1.9倍である。また、経営陣は、2028年末から2033年までの間に年間高1桁の売上高成長が見込めるとしている。ただ、最終的に判断を下す際には、AT&Tの余裕の方により信頼を置くということだ。
もちろん、SpaceXの無線計画はまだ具体化の途上にある。もしそれが価格競争に発展すれば、AT&Tのフリーキャッシュフローが私の注視する指標となるだろう。
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