主なポイント
- Astera Labsは12%下落。スマートフォン向けチップの見通しの弱さと、チップ設計会社のロイヤルティ収入の予想外れが、Dell TechnologiesやApplied Materialsを含む半導体株に影響を与えた。
- 両方の問題はスマートフォンとメモリコストに起因するもので、データセンター関連ではない。
- Asteraは第4四半期の売上高を7億3000万ドルから7億5000万ドルと予想し、アナリスト予想の6億5600万ドルを大きく上回った。
- AsteraのフォワードP/Eは1年ぶりの低水準にあり、評価額の調整の大部分は終わったように見える。
Astera Labs (ALAB) は本日、自社に関するニュースがないにもかかわらず12%下落した。
最大のスマートフォン向けチップメーカーが水曜日の引け後に弱含みの見通しを発表し、スマートフォン販売の鈍化をメモリコストのせいにした。また、あるチップ設計会社がロイヤルティ収入で予想を下回った。Dell Technologies (DELL) と Applied Materials (AMAT) もそれに連れて下落した。
しかし、Asteraにはそれらの問題は一切ない。同社は第4四半期の売上高を、アナリスト予想の6億5600万ドルに対し、7億3000万ドルから7億5000万ドルと予想したばかりだ。
またしても好決算、またしても下落
第3四半期の売上高は154%増の5億8490万ドルとなった。これで、自社の予想範囲の上限を4四半期連続で上回ったことになる。アナリストは既に急成長を予想していた：
第4四半期の中間値を年率換算すると、Asteraは既にアナリストが2027年通年で予想していた30億1000万ドルに近い水準で推移している。これらの予想は低すぎるように見える。
疑念の一部は経営陣から来ている。CFOのDesmond Lynchは第3四半期決算説明会で、「初期のScorpio Xプラットフォームは初期導入の立ち上げの大部分を完了した」と述べたが、それでもScorpio Xは2027年を通じて成長すると見ている。
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Asteraにとっては誤った売り
Arm Holdings (ARM)（10%下落）がその理由を示している。同社の9月30日までの四半期のロイヤルティ収入は8%増の6億7000万ドルにとどまり、スマートフォンのメモリ価格に押し下げられた。しかし、データセンター向けロイヤルティは2倍になった。これはAsteraが参入しているAI構築分野であり、Armの数字によればそれは健全だ。
Dell（8%下落）は、高騰し続けるメモリを確かに購入している。しかし、同社は第2四半期にAIサーバー注文を609億ドル（過去最高）計上し、四半期末には950億ドルのAIサーバーの受注残を抱えていた。次の決算では、メモリコストの上昇に価格が追いついていることを示す必要がある。
Applied Materialsは6%下落した。Qualcommの発表では、ウェハー製造とメモリ全体でコストが上昇していると説明されており、供給が逼迫する傾向にあると、チップメーカーはAppliedの装置で生産能力を増強するようになる。
調整は終わったように見える
AsteraのフォワードP/Eは大きく低下した：
水曜日の終値は約41倍で1年ぶりの低水準であり、平均の72倍や6月のピーク143倍と比較して低い。本日の価格では、さらに低下している。
リスクは集中度にある：Asteraの上位3社のエンドカスタマーは、2025年の売上高の約86%を占めた。
それでも、1年ぶりの安値で取引され、来年の予想を上回る業績見通しを発表している銘柄が、他社のスマートフォン問題で下落している。私は調整の大部分は終わったと言えるだろう。
ただし、Scorpio Xへの疑念は、新規顧客が現れるまで続く。経営陣は今四半期に新規顧客への量産前出荷が行われると見込んでいる。
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