主なポイント
- Astera Labsは第3四半期の売上高を5億4000万ドルから5億6000万ドルと予想し、中間値で第2四半期の記録的な3億9240万ドルを約40%上回る見込み。
- CEOのJitendra Mohan氏は、Scorpioの立ち上げがAsteraの「完全なAIファブリック・インフラストラクチャ・プロバイダー」への進化を示すと述べた。
- 株価は高値499ドルから42%下落しており、粗利益率は約72%への低下が予想され、取締役による株式売却も行われている。
- 11月3日の第3四半期決算発表で、Scorpio X-Seriesの立ち上げとAries 7のサンプリング計画が確認される見込み。
Astera Labs (ALAB)は、コンセンサスを大幅に上回る第3四半期の業績予想をウォールストリートに提示した。その後、株価はこの予想をどこまで信じるべきか、数ヶ月にわたって揺れ動いている。
株価は10月21日に290ドルで取引を終え、当日1.9%、過去6ヶ月で51.1%上昇した。それでも52週高値の499ドルからは42%下落している。
同社のナスダック100採用以降、取引は不安定だ。現在、業績予想は提示されており、11月3日がScorpioが予定通り立ち上がるかどうかを投資家が確認する日となる。
市場予想を大きく上回る業績予想
第2四半期の売上高は前期比27%、前年同期比104%増の記録的な3億9240万ドルに達し、約3億6100万ドルのコンセンサスを上回った。Non-GAAP EPSは0.80ドルで0.69ドルの予想を上回り、GAAP純利益は2倍以上増加して1億5310万ドルとなった。
そして、第3四半期の業績見通しが発表された：
- 売上高5億4000万ドルから5億6000万ドル（中間値で前期比約40%増）。
- Non-GAAP EPS 1.16ドルから1.21ドル。
- Non-GAAP粗利益率は約72%（前期73.7%から低下）。
この急増を牽引するのは、量産に入ったScorpio X-Series 320レーン・ファブリック・スイッチ、Aries PCIe 6リタイマー、そして初期のTaurus 800G出荷だ。Mohan氏は、Scorpioが四半期早く最大の製品ファミリーとなり、同社の「完全なAIファブリック・インフラストラクチャ・プロバイダー」への進化を示すと述べた。
年間予想はこのペースに追いつけるか？
現在、すべての将来予想は、Scorpioの出荷量が2027年を通じて維持されるかにかかっている。
マルチラック時代の配線を担う
次はAries 7だ：PCIe 7リタイマー、リドライバー、銅線と光ファイバーにまたがるケーブルモジュールおよび光部品。第4四半期に選ばれたハイパースケーラー、OEM、NPO顧客へのサンプリングが開始され、認定後の広範な供給が行われる予定。
これらの部品は、ラック間をまたがる128 GT/sリンクをターゲットとしており、大規模AIクラスターが向かう先だ。
Asteraはまた、Nvidia (NVDA)のMGX設計を基に構築されたd-MatrixのNVLink Fusionラックにおいて、接続性の役割を獲得した。このシステムは2027年第4四半期まで提供されないため、見返りは数年先となる。
これほど幅広いロードマップに資金を供給するには、相当なコストがかかる。
研究開発費は増加し続けているが、GAAP営業利益率は第2四半期に22.7%に達した。
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守りやすそうに見えるプレミアム評価
Asteraの株価は、予想PER 51.6倍、予想EV/売上高 18.7倍で取引されている。Navitas Semiconductor (NVTS)は、売上高のごく一部と大幅な損失を抱えながら、予想EV/売上高 29.9倍で取引されている。
リスクは別のところにある。スイッチとモジュールの売上が増加するにつれ、粗利益率は低下する見込みだ。顧客集中度は高く、PCIe 6からPCIe 7への移行は各製品の寿命を短くしている。
インサイダーも売却を行っている。Manuel Alba取締役は9月に5030万ドルの売却を報告し、Stefan Dyckerhoff取締役は10月に450万ドルを売却した。
株価倍率は今年大きく上昇してきた…
51.6倍という評価では、株価はScorpioが経営陣が予想した四半期EPS 1.16ドルから1.21ドルを達成するかにかかっている。アナリストの平均目標株価388ドルは、約34%の上昇余地を示唆している。
私の見解：Asteraは現在、AIチップ企業の中で最高の実行力を発揮しており、今回の下落により、この成長率に対して評価が合理的な水準になった。最も警戒すべきリスクは集中度であり、1つのハイパースケーラーが発注を一時停止するだけで四半期業績に大きな打撃を与える可能性がある。ポジションは徐々に構築し、第3四半期で立ち上げを確認したい。
Asteraは11月3日に第3四半期決算を発表する。売上高が約5億5000万ドル、粗利益率が約72%であればScorpioのストーリーが確認されるが、不足があれば市場の忍耐はすぐに試されるだろう。
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