主なポイント
- AST SpaceMobileは過去1週間で26%下落しており、この下落は、ASTが11月9日（月）に発表する第3四半期決算を前に、SpaceXがBoost Mobileの買収交渉を行っているとの報道から始まった。
- ASTの現金は、アナリストが2028年までに予想する資金流出をギリギリで賄える水準に過ぎず、新たに13億ドルのFireflyエンジン契約がこれに加わる。
- 今回の売り浴びせにより、新たな株式発行で1株あたり調達できる資金は減少し、ASTの希薄化済み発行済株式数はすでに2年間で2倍以上に増えている。
- 決算では、第3四半期の設備投資が予想範囲（3億5000万ドルから4億2500万ドル）内であること、Verizonからの4500万ドルの前払い金、そして確固たる打ち上げ日程を示す必要がある。
AST SpaceMobile (ASTS)は過去1週間で26%下落している。この下落は11月2日、ワシントン・ポスト紙がSpaceX (SPCX)がEchoStar傘下のBoost Mobileの買収、またはそのネットワーク利用の交渉を行っていると報じたことから始まった。これは、StarlinkがASTのパートナーであるAT&T (T)およびVerizon (VZ)と競合することを意味する。
金曜日には、ASTはまた、ロケットエンジン供給のため、Firefly Aerospace (FLY)に対し、一部を株式で支払う13億ドル以上の契約に合意した。
どちらの企業もBoost取引を確認していない。しかし、市場終了後に発表される11月9日の決算は今や、ASTが大量の追加株式発行なしに建設を継続できることを示す必要がある。
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計画を賄う現金に余裕はほとんどない
上半期のフリーキャッシュフローは▲10億ドルだった。ASTは6月30日時点でプロフォーマ現金が37億ドル以上あったが、そのうち4億2800万ドルはLigadoへのブリッジローン担保として充当されている。残りは約33億ドルだ。
アナリストは、2026年7月から2028年までに約31億ドルの資金流出を予想している。これは帳簿上ではほとんど余裕なく賄われており、Fireflyへの支払いがこれに加わる。
そして、資金流出が緩和されるのは、収益が以下のように伸びた場合のみだ：
アナリストはすでに2027年の予想を、6月末の7億4800万ドルから6億900万ドルに下方修正している。これは、ASTが約45機のBlueBird衛星の軌道投入目標を2026年末から2027年初頭に延期した後に行われたもので、現在軌道上にあるのは12機だ。月曜日にさらなる遅延が発表されれば、その収益はさらに先送りされ、資金流出期間が延びることになる。
ASTには追加調達の習慣がある
ASTの株価は現在、予想売上高の29倍で取引されており、5年平均の60倍の半分以下だ：
したがって、ASTが現在発行する新株1株あたりの調達額は減少する。経営陣は3月と5月に「追加の転換社債発行の計画はない」と述べていた。しかし7月には、11億5000万ドルの転換社債を発行した。
発行済株式数は2年間で2倍以上に増加した…
月曜日の発表に最も大きな利害関係を持つのは通信キャリアだ
AT&TはASTの衛星が予定通りに軌道投入されることを必要としている。11月2日、両社は地上ネットワークとASTの衛星間での「業界初のハンドオフ成功」と確信する内容を発表した。AT&Tは第3四半期に37万9000回線の契約者携帯電話を追加し、解約率は0.92%だった。Starlinkが携帯電話サービスを開始する前に販売できる衛星サービスは、これらの顧客維持に役立つだろう。AT&TとT-MobileはまたBoostにネットワーク容量を貸し出しており、これらのリース契約がSpaceXに移転される場合、承認が必要との報道もある。
VerizonとASTのつながりは現金だ。その4500万ドルの前払い金は、ASTの資金流出と比べれば小額だが、ASTは株式を売却せずにそれを得ることができる。月曜日の決算でこれが計上されれば、SpaceXが周囲をうろつく中でも、支払いを行うキャリアが事業拡大を支援していることになる。
月曜日の発表が示すべきこと
株主は以下の4点を確認すべきだ：
- 第3四半期の設備投資が予想範囲（3億5000万ドルから4億2500万ドル）内であること。
- BlueBird衛星14号から16号の確固たる打ち上げ日程。
- Verizonからの4500万ドルの前払い金（ASTの最新の提出書類では支払期日が到来していると記載されている）。
- 四半期末の現金残高、および7月以降の資金調達の有無。
私の見解では、ASTの資金は他の何も遅延しない場合にのみ持つものであり、同社の打ち上げは今年一年遅れ続けている。確固たる日程と予想範囲内の支出がなければ、サービス収益が資金流出を賄う前にさらなる資金調達が行われると予想する。
もちろん、確固たる日程や、stcが2025年に行った1億7500万ドルのようなキャリアからの前払い金があれば、計算はすぐに楽になるだろう。
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