Arm Holdings株の主要統計
- 現在株価: $238.78
- 目標株価（中間ケース）: ~$1,400
- アナリスト平均目標株価: ~$286
- 潜在トータルリターン: ~486%
- 年率化IRR: ~47% / 年
新機能公開: TIKRの新バリュエーションモデルでお気に入り銘柄の潜在的上昇余地を発見しよう（無料） >>>
何が起きたのか？
Arm Holdings plc (ARM) は7月29日、史上最高の四半期決算を発表したが、株価はそれでも下落した。8月24日の終値は$238.78で、6月中旬のピーク付近$439から約46%下落した。これは7月の半導体株売りが市場で最も割高なAI銘柄を直撃し、Armがその筆頭に近い位置にいたためだ。
売上高は22%増の記録的な12億9000万ドルに達し、データセンターからのロイヤルティ収入は前年比で再び倍増以上となった。また、新たなAGI CPUの受注残高はすでに20億ドルを超えている。それでも株価は依然として今後12ヶ月の予想利益の約100倍で取引されており、これをカバーするアナリストたちは決算発表後、買い評価を維持しながら目標株価を引き下げる日々を過ごした。
四半期決算は予想を上回ったが、株価は下落した
Armの2027会計年度第1四半期の業績は、経営陣が設定したすべてのハードルをクリアした。ロイヤルティ収入は22%増の7億1500万ドル、ライセンス収入は23%増の5億7400万ドルとなり、非GAAPの1株当たり利益（EPS）は0.45ドルで、業績予想の上限を上回った。それでも株価は決算発表後、約8%下落して約225ドル付近となった。投資家は、スマートフォン関連の第2四半期のロイヤルティ予想が弱含みであることと、過大なバリュエーションに注目し、予想上回りよりもそちらを重視したためだ。その後、株価は8月上旬にかけて半導体株全体の上昇とともに回復したが、その後再び239ドル付近まで軟調に推移している。
TipRanksによれば、RBCはアウトパフォーム評価を維持しながら目標株価を475ドルから340ドルに引き下げた。TD Cowenは買い評価を維持しながら475ドルから350ドルに引き下げた。ウェルズ・ファーゴはオーバーウェイト評価を維持しながら350ドルから280ドルに引き下げた。メッセージは一貫していた：成長ストーリーは変わらないが、6月の株価はそれに比べて行き過ぎていた。
CFOのジェイソン・チャイルドは、スマートフォンの弱さを理由に、第2四半期のロイヤルティ成長率を約13%に下方修正した。メモリ価格の高騰が携帯電話メーカーを圧迫しているためだ。「市場のあらゆる部分、一部の上位・中位層さえも影響を受けているのを目にしています」とチャイルドはアナリストに語り、以前は低価格帯のみが軟化すると見ていた見方からの転換を示した。スマートフォンからのロイヤルティは依然としてArmにとって重要であるため、携帯電話市場全体の減速は今後数四半期に重荷となる。
Arm Holdings株の過去の実績と将来の予想をTIKRで確認しよう（無料！） >>>
今回の売りが実際に織り込んでいること
予想利益の約100倍、過去利益の約244倍という水準で、Armは長期間にわたって急速に成長し、その間もマージンを維持するビジネスとして評価されている。このP/Eレシオは今年のキャッシュフローに対する対価ではない。
Neoverseの出荷コア数は15億個を突破し、直近の5億個は9ヶ月で出荷された。最初の10億個には6年かかった。CEOのレネ・ハースは率直に述べている：「Arm Neoverseの採用が拡大し続ける中、データセンターからのロイヤルティ収入は前年比で再び倍増以上となった」。NVIDIAのVera、GoogleのAxion、AWS Graviton5、MicrosoftのCobalt 200はすべてArmベースであり、ハースはIDCのデータを引用し、Armベースのアクセラレーテッドサーバーへの支出がx86プラットフォームをすでに上回ったと指摘した。
より難しい問題は、AGI CPU、つまりArmが設計のライセンス供与から自社シリコンの販売へと移行する動きだ。需要は現在20億ドルを超えており、前四半期にコミットした10億ドルの供給量を上回っている。ハースは、この10億ドルを上回る自信が高まっていると述べた。これがバリュエーションが依存するエンジンであり、同時にマージンリスクでもある。チャイルドは、第1世代の粗利益率は30%台後半から40%前半と見込んでおり、現在の約97%というArmの粗利益率を大きく下回る。その後、数年かけて50%に向かって上昇していくとされる。AGI CPUが成功すればするほど、この高い倍率を正当化するブレンドされたマージンが希薄化する。
TIKRの競合企業ページでは、ArmはNTM（今後12ヶ月）のEV/売上高で約39倍で取引されており、同業種平均の約10倍と比較して高い。また、予想利益の約100倍で取引されており、同業種平均の約53倍と比較して高い。このプレミアムは明らかであり、Armの成長が同業種グループよりも数年長く、より速く続く場合にのみ維持される。市場の見解は定まっていない：平均目標株価は286ドルだが、個々の目標株価は125ドルから500ドルまで幅がある。
Arm Holdingsが競合他社と比較してどのようなパフォーマンスを示しているかTIKRで確認しよう（無料！） >>>
TIKR アドバンストモデル分析
- 現在株価: $238.78
- 目標株価（中間ケース）: ~$1,400
- 潜在トータルリターン: ~486%
- 年率化IRR: ~47% / 年
Arm Holdings株のアナリスト成長予想と目標株価を確認しよう（無料！） >>>
TIKRの中間ケースモデルは、2031会計年度までに株価が約1,400ドルに達する可能性を示しており、約486%のトータルリターン、または4.6年間で年率約47%のリターンを意味する。この数字は膨大であり、正直に言えば、それを売り込むのではなく、何を前提としているかを述べる必要がある。これは、売上高のCAGRが約52%、純利益率が44%に向かって収束し、P/Eが現在の極端な水準からわずかに圧縮されるという前提に基づいている。Armが年間50%以上の売上高成長を数年続けながら、そのバリュエーションをほとんど譲らないというシナリオだ。これは予測ではなくシナリオであり、AGI CPUの立ち上がりとデータセンターからのロイヤルティの両方がほぼ上限に近い水準で達成された場合にのみ成立する。
2つの売上高ドライバーは四半期決算から確認できる：データセンターからのロイヤルティは、Neoverseの採用がすべての主要ハイパースケーラーに広がる中で複利成長を続けている。そしてAGI CPUビジネスは20億ドルを超える受注残高をスケールさせている。マージンのドライバーは、Armv9とコンピュートサブシステムへの移行であり、これらはチップあたりのロイヤルティ率が高い。主なリスクは、まさにこのシリコンビジネスそのものだ：AGI CPUのボリューム成長がそのマージン改善よりも速い場合、ブレンドされた収益性プロファイルが低下する。これは、高い倍率が要求するものと正反対の動きだ。上振れシナリオは、ArmがAIのデフォルトのCPUレイヤーとなり、このバリュエーションに成長が追いつくことだ。下振れシナリオは、スマートフォン関連の第2四半期予想のような1回の弱い四半期決算により、シリコンビジネスが十分に大きくなる前に100倍という倍率が圧縮されてしまうことだ。
結論
この株の短期的な方向性を決める数字は、第2四半期のロイヤルティ成長率だ。経営陣は約13%に下方修正した。これは投資家が慣れ親しんできた20%以上のペースからの低下である。したがって、11月4日の決算発表は、スマートフォンの弱さが一時的な落ち込みなのか、2028会計年度まで引きずるものなのかを試す最初の真のテストとなる。ロイヤルティが10%台後半に戻り、AGI CPUの供給状況に関するより確固たる更新が伴えば、データセンターエンジンが経営陣が主張するように携帯電話の減速を相殺しているというシグナルとなる。100倍の倍率でロイヤルティの減速が2四半期連続する状況は、市場から罰せられるセットアップだ。
億万長者投資家がどの株を買っているかTIKRで確認し、スマートマネーを追いかけよう。
Arm Holdingsに投資すべきか？
本当に知る唯一の方法は、自分自身で数字を見ることだ。TIKRは、プロのアナリストがまさにその質問に答えるために使用するものと同じ機関投資家向け品質の財務データへの無料アクセスを提供する。
Arm Holdingsを開けば、数年にわたる過去の財務実績、ウォールストリートのアナリストが今後数四半期に予想する売上高と利益、バリュエーションマルチプルが時間とともにどのように推移したか、目標株価が上昇傾向か下降傾向かがわかる。
あなたは、Arm Holdings とあなたが注目している他のすべての銘柄を追跡する無料のウォッチリストを作成できる。クレジットカードは不要。自分自身で判断するために必要なデータだけだ。
新しい投資機会を探していますか？
- 億万長者投資家がどの株を買っているか を確認し、スマートマネーを追いかけよう。
- TIKRのオールインワンで使いやすいプラットフォームで、わずか5分で銘柄分析をしよう。
- より多くの石をひっくり返せば…より多くの機会が見つかる。TIKRで10万以上のグローバル株、グローバルトップ投資家の保有銘柄などを検索しよう。
免責事項:
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームからの投資または財務上のアドバイスとして意図されたものではなく、またいかなる株式の売買の推奨でもないことにご注意ください。当社のコンテンツは、TIKRターミナルの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、言及されたいかなる株式にもポジションを保有していません。ご購読ありがとうございます。幸運な投資を！
