2026年8月時点のFutu Holdings株の主なポイント
- 記録的な取引四半期: Futuの2026年第2四半期の売上高はHKD72億円に達し、前年同期比36%増となりました。純利益は前年同期比42%増のHKD36億円に増加し、取引高は前年同期比78.8%増のHKD6.42兆円で新記録を樹立しました。
- CACガイダンスを維持: 顧客獲得コストは第2四半期に約HKD2,600まで上昇しましたが、これは経営陣が示した年間ガイダンスの範囲HKD2,500～HKD3,000内に依然として収まっています。ただし、CACは7月に再び上昇傾向を示しました。
- マージン拡大: 純利益率は前年の48.4%から50.6%に拡大しました。これは、成長が速いがマージンの低い米国オプションおよび株式取引の増加により、売上総利益率が87.4%から86.3%に低下したにもかかわらず達成されました。
- 規制による資金流出を吸収: CEOのLeaf Liは、5月22日に発表された新たな本土規制に関連する顧客資産の流出が、総顧客資産の「中一桁のパーセンテージ」程度であったことを明らかにしました。流出は本土顧客と香港顧客でほぼ均等に分かれました。
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Futu Holdings株、規制の影響を吸収しつつ記録的な四半期を報告
Futu Holdings Limited (FUTU)は、2026年第2四半期の売上高がHKD72億円（前年同期のHKD53億円から36%増）と報告しました。これは、取引高が前年同期比78.8%増、前四半期比54.6%増の記録的なHKD6.42兆円に達したことによるものです。純利益は前年同期比42%増のHKD36億円に増加し、純利益率は前年同期の48.4%から50.6%に拡大しました。総資金口座数は約384万口座（前年同期比33.6%増）に達し、同四半期中に25万2千口座の純新規資金口座を追加しました。
この成長は、新たな規制環境に直面しました。中国本土当局は5月22日、国内投資家の海外ブローカーへのアクセスを厳格化する規則を発表し、Futuは四半期を通じてその余波を吸収しました。CEOのLeaf Liは2026年第2四半期決算説明会で影響について直接言及しました：「新規制以降の累積的な資産流出について、流出額は総顧客資産の約中一桁パーセントでした。また、影響の大部分は第2四半期ですでに吸収されたと考えています。」流出は、アプリレベルでの制限に準拠する本土顧客と、発表直後のリスク回避ムードに反応した香港顧客でほぼ均等に分かれ、香港顧客の維持率は四半期を通じて依然として98%以上を維持しました。
オフショア事業がその穴を埋めました。総顧客資産はHKD1.4兆円（前年同期比43.6%増）に達し、これは主に新規預け入れではなくポートフォリオ価値の上昇によるものです。また、顧客が活発な香港IPOカレンダーに乗じたことで、信用取引および証券貸借残高は前四半期比31%増のHKD951億円に急増しました。米国株取引高だけでも前四半期比67.2%増のHKD5.02兆円に成長し、AI関連銘柄に集中しました。マレーシアは3四半期連続で純新規資金口座数で全市場をリードし、シンガポールは登録ユーザー数200万人を突破しました。
取引量の増加に伴いコストも増加しました。総コストは前年同期比47%増のHKD9.85億円に増加し、売上総利益率は87.4%から86.3%に低下しました。また、営業費用は前年同期比35%増のHKD18億円に増加し、新規口座獲得を追う販売・マーケティング費は53%増加しました。顧客獲得コストは約HKD2,600まで上昇しましたが、これは依然として会社の年間ガイダンスの範囲HKD2,500～HKD3,000内に収まっています。ただし、経営陣はCACが7月に再び上昇傾向を示したことを指摘しました。
この7月の軟調さは見通しにも影響しています。経営陣は、第3四半期の四半期累計純新規資金口座数は緩やかになり、取引高は前四半期比控えめに減少していると説明し、投資家が目にしたばかりの記録的な数字からの明らかなペースの変化を示しました。Futuの新たな米国予測市場事業（6月にCFTCのライセンスの下で開始）は、開始から1か月以内にすでにイベント契約取引高2億ドルをクリアし、同社の中核となる中国関連事業が厳格化された規制環境に適応する中で、新たな成長のてこを提供しています。
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TIKR、Futu Holdings株を2030年までに135ドルと評価
TIKRの中間ケースモデルは、Futu Holdings株を2030年12月までに135ドルと評価しており、これは現在の株価124ドルから9%の総リターン（4.4年間で年率2%）を意味します。
このリターンは、同株が過去3年および5年間ですでに達成してきたものよりはるかに低く、モデルがFutu Holdings株の最も容易な上昇は、株価が約3年前の49ドルから現在の水準まで上昇した上昇局面の後、ほぼ実現済みであると見なしていることを示すシグナルです。
モデルの控えめな将来リターンは、市場がその成長に対してすでに大きく報酬を与えた事業を反映しており、ファンダメンタルズが堅調であるにもかかわらず、マルチプル拡大の余地が少なくなっています。第2四半期の売上高36%増、純利益42%増は、Futu Holdingsが利益を複利で増やし続けられるという見方を支持しますが、5月の規制規則に関連する顧客資産の「中一桁」流出と、経営陣が説明した第3四半期の四半期累計の軟調な傾向は、ここから株価がさらに再評価される余地を抑制しています。この目標価格は、Futuがマレーシアと香港の口座成長エンジンを安定して維持しつつ、本土へのエクスポージャーが規制後のより緩やかなペースで正常化し続けることを前提としています。
Futu Holdings株は記録的な四半期の後、TIKRの中間ケース目標価格近辺で取引されており、モデルが示す9%のリターンは、新たな規制のサプライズに対する緩衝材としてほとんど残されていません。 TIKRで無料で完全な評価シナリオを比較 →
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