2026年8月時点のResMed株の主なポイント
- 業績見通しの下方修正: 第4四半期で予想を上回ったにもかかわらず、2027会計年度の売上高見通しが57.5億ドルから58.5億ドルと、市場予想の59.2億ドルを下回ったため、8月7日にResMed株は6%下落。
- Astralの影響: 販売停止により、2027会計年度の売上高に7,500万ドルの打撃、1株当たり利益に0.15ドルの押し下げ効果。
- 格付けの分岐: ResMed株の現在のアナリスト格付けは、買い6、アウトパフォーム1、中立11、意見なし1、売り1。市場平均目標株価は246ドルで、232ドルで引けた株価からわずか6%上。
- モデルの乖離: TIKRの中間ケースモデルは、ResMed株の目標株価を396ドルと算出。これは現在の232ドルから70%の総リターン、年率換算で12%の上昇を2031年半ばまでに意味する。
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第4四半期で予想を上回ったにもかかわらず、ResMed株が6%下落した理由
ResMed (RMD) 株は8月7日に6%下落した。これは、同社が第4四半期で売上高が9%増の14.6億ドル、調整後1株当たり利益が2.95ドル（予想2.89ドル）と予想を上回るクリーンな結果を報告した翌日のことだった。下落の理由は、2027会計年度の業績見通しが市場の想定を下回ったためである。経営陣は年間売上高を57.5億ドルから58.5億ドルと見通したが、これはアナリストがモデル化していた59.2億ドルを下回る。非GAAPの1株当たり利益は12.00ドルから12.25ドルと見通された。
この乖離は単一の項目に起因する。ResMedはフィールドセーフティ通知を受けてAstral人工呼吸器の販売を停止し、見通しでは2027会計年度全体でAstralの売上高をゼロと仮定している。これは売上高に7,500万ドルの打撃となり、成長率に約130ベーシスポイントの影響を与える。CFOのAaron Bloomerは第4四半期決算説明会で利益への影響に直接言及した。「7,500万ドルの売上高への逆風は、1株当たり利益で約0.15ドルの逆風に相当し、それは中核EPS成長率12%から14%の中に織り込まれています。したがって、それを除けば、我々の中核EPS成長率は実際にはわずかに高くなります。」このリコールを除けば、ResMed株は、中核的な一桁半ばの売上高成長に基づいて低二桁の利益成長を複利で増やし続けるビジネスに評価されている。これは2026会計年度に17%のEPS成長を生み出したのと同じアルゴリズムである。
この区別は重要である。なぜなら市場は、根本的な数字ではなく、見出しの数字に反応したからだ。睡眠機器の売上高は同じ四半期に、アメリカで8%、世界のその他の地域で13%成長し、いずれも経営陣が長年示してきた市場成長率の中核的な一桁半ばの水準を上回った。今回の売りは規制上の後退を需要の問題として扱ったが、四半期の数量データはそうではないことを示している。
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ResMed株の目標株価は下落し、株価は回復した
ResMed株は、目標株価を公表している16人のアナリストから、買い6、アウトパフォーム1、中立11、意見なし1、売り1の評価を得ている。市場平均目標株価は246ドルで、232ドルで引けた株価からわずか6%上となっている。
この乖離は急激に縮小した。3月末時点では、平均目標株価297ドルが224ドルで引けた株価から32%上回っており、表の中で最も広いスプレッドだった。6月30日までに、ResMed株が195ドルまで下落し、目標株価が依然261ドルだったため、乖離は再び34%に広がった。
それ以降のすべてのデータポイントで、株価がその安値から上昇する中で目標株価は切り下げられ、両者は現在6%の乖離に収束した。これは2025年6月以来の最も狭い水準である。買い評価は1年前の8から現在の6に減少し、中立評価は同じ期間に7から11に増加した。これは、8月7日にResMed株を下落させたのと同じ保守的な業績見通しの確認を受けて、ストリートが回復に抵抗するのではなく、評価を切り下げているように読める。
TIKRはResMed株を396ドルと評価、ストリートの水準を大きく上回る
TIKRの中間ケースモデルは、ResMed株の目標株価を2031年半ばまでに396ドルと算出している。これは現在の232ドルから70%の総リターン、または4.8年間で年率12%の上昇を意味する。
約5年間で年率12%のリターンは、通常、評価値のリセットを経ている株に関連付けられるような設定であり、カテゴリーで史上高値近くで取引されているフランチャイズリーダーには見られない。
このモデルがストリートの246ドルという目標株価に対してプレミアムをつけているのは、Astralの販売停止を構造的な成長問題ではなく、限定的で一時的な項目として扱っているからであり、Bloomerが説明会で見出しのEPS成長率と中核EPS成長率の間に引いた区別を反映している。睡眠機器の数量は、業績見通しが下方修正されたのと同じ四半期に、アメリカで8%、国際的に13%成長した。これは、人工呼吸器事業が停滞しているにもかかわらず、需要エンジンが減速していない証拠である。
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