主なポイント
- Affirmは、7月の高値から23%下落しており、これは四半期の急成長と延滞率の上昇を受けたものです。シティグループは買いレーティングと115ドルの目標株価を維持しており、これは現在の株価から69%上昇した水準です。
- シティグループの見解は、3つの要素に基づいています：業績見通しを上回る取引高の成長、より多くの加盟店を呼び込む新たなパートナー、そしてAffirmが吸収できる資金調達コストです。9月四半期の業績は、その大部分を裏付けました。
- シティグループの115ドルの目標株価は、アナリストが今後12ヶ月間に予想する利益の27倍に相当します。これは、Affirmの予想PERが2024年にプラスに転じて以来、同社が平均してきた28倍に近い水準です。
- この見通しは、年末商戦後の延滞率が落ち着く限りにおいて、妥当に見えます。Affirmはその四半期の業績を2月上旬に発表する予定です。
Affirm Holdings (AFRM) は取引高を34%増加させましたが、株価は依然として7月の高値から23%下落しています。シティグループのブライアン・キーンは11月11日、買いレーティングと115ドルの目標株価を再確認しました。これは現在の株価から69%上昇した水準です。
信用面の課題を伴う堅調な四半期
11月5日に発表されたAffirmの第1四半期（会計年度）決算は、自社の業績見通しを上回りました：総商品取引高（GMV）は34%増の144億ドル、収益は35%増の12億6000万ドルとなりました。
しかし、月払いローンの30日以上延滞率は、6月四半期から35ベーシスポイント上昇し2.9%となりました。CFOのロブ・オヘアは決算説明会で、Affirmが9月に「承認と貸出のプロセス内でいくつかの実験を行う」ことを選択したと述べました。また、Affirmは12月四半期のGAAP営業利益率について、新規ユーザー獲得のための大口パートナーへのワラント（新株予約権）費用の増加により、アナリストの予想を下回る見通しを示しました。
TIKRはAffirmについて36人のアナリストを追跡しています。「買い」と評価しているのは何人でしょうか？
Affirmの買い、保有、売りのレーティングの内訳と、ウォール街の収益・利益予想を一箇所でご覧ください。50万人以上の投資家が、このような銘柄を調査するためにTIKRを利用しています。Affirmのアナリスト評価を見る
シティグループが115ドルに到達する根拠
キーンは10月初旬のレポートでその根拠を説明し、Affirmはその大部分を実現しました。
彼は、GMV成長率が経営陣の示した27%から30%の見通しの上限に達することを予想していました。Affirmは34%成長し、オヘアは事業が「現在、30%台後半のペースで成長している」と述べました。
また、IntuitのQuickBooks、ServiceTitan、英国でのAmazonとの初期段階のパートナーシップにも言及しました。CEOのマックス・レフチンは決算説明会で、それらのソフトウェアパートナーが供給源となるサービスカテゴリーが、Affirmが区分するカテゴリーの中で最も優れたパフォーマンスを示したと述べました。
さらに、最近の金利動向による影響を、収益から取引コストを差し引いた値（RLTC）の15～20ベーシスポイントと見積もりました。資金調達コストは6月四半期から27ベーシスポイント上昇しましたが、RLTCはGMVの4.3%となり、経営陣が示す中期レンジである3.75%から4%を上回りました。
115ドルという水準は妥当か？
コンセンサス目標株価は96ドルで、現在の株価から41%上昇した水準ですが、シティグループの目標より20%低くなっています。また、これは約1年前の水準とほぼ同じです：
しかし、予想は上昇しています：2027年6月期（会計年度）のコンセンサスEPSは、90日前の3.72ドルから3.95ドルに上昇し、2028年6月期の予想も4.73ドルから5.02ドルに上昇しました：
（2026年6月期は、14億ドルの一時的・非現金の税務上の利益により押し上げられましたので、その後の下落は無視してください。）
シティグループの115ドルという目標は、アナリストがAffirmが今後12ヶ月間に稼ぐと予想する1株あたり4.22ドルの27倍に相当します。Affirmの予想PERが2024年9月にプラスに転じて以来、同社の平均PERは28倍であり、現在は約16倍で取引されています。
シティグループの115ドルは妥当に見える
これらの正規化利益は、AffirmのGAAP利益をはるかに低く抑え続けている株式報酬とパートナーへのワラントを除外しています：同社は9月四半期にGAAP基準で1株あたり0.47ドルの利益を計上しました。
それでも、私はシティグループの見解は妥当だと考えます：その目標株価は、上昇し続ける予想利益に対して、Affirmの通常のPER倍率を適用するだけで達成可能です。2月上旬に発表が予定される12月四半期決算が次の試金石となり、年末商戦四半期の延滞率が注目すべき数字です。
では、Affirmの株価の実際の価値は？
TIKRを使えば、あらゆる銘柄の将来価格を1分以内に予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、Affirmの潜在的な価値を確認できます。ウォール街のコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対する独自の見解を反映させるために入力を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスとして、またいかなる株式の売買を推奨するものとして意図されたものではないことをご了承ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄にもポジションを保有していません。お読みいただきありがとうございます。幸運な投資を！
