主なポイント
- GE Vernovaの株価は6月30日の高値から24%下落しているが、10月29日にSusquehannaは「ポジティブ」評価を維持し、現在価格から38%上方の目標株価1,250ドルを設定した。
- Susquehannaの論拠はガスタービンにある：第3四半期後に契約済みの122ギガワットが、より高い価格で契約されている。
- 1,250ドルでは、GE Vernovaは予想PER約55倍で取引されることになり、これは過去1年平均に相当する。10月28日の終値時点での予想PERは38倍だった。また、6月以降、アナリストの予想はほとんど変わっていない。
- 予想が維持されれば、この目標株価は達成可能な範囲内に見える。1月下旬の第4四半期決算では、経営陣が期待する130ギガワットのガス契約が達成されたかどうかが明らかになる。
GE Vernova (GEV) は10月28日に予想を上回る決算を発表し、2026年の業績見通しを上方修正したが、株価は依然として6月30日の高値から24%下落した水準にある。Susquehannaはこの銘柄を支持し続けている：10月29日、同社は「ポジティブ」評価と、現在価格から38%上方の目標株価1,250ドルを維持した。
予想未達、AI関連株の下落、そして複雑な決算
株価の下落は7月に始まった。当時、パワー部門の第2四半期売上高は有機ベースで14%成長したが、同社自身が示していた15%-17%の業績見通しを下回った。
その後、株価は10月22日、Metaの決算発表後にAIインフラ関連株が売られた影響で、1日で約11%下落した。
10月28日の決算発表で、GE Vernovaは風力部門の予想損失を4億ドルから5億ドルに拡大し、第4四半期のガス受注はキロワット当たり単価が低下すると述べた。また、90億ドルでTrench Groupを買収することに合意し、そのうち半分を新規債務で調達するとした。
Susquehannaの論拠：より多くのガス契約、より良い価格で
Susquehannaのアナリスト、Charles Minervino氏は目標株価を1,270ドルから1,250ドルに引き下げた。彼の論拠はガスにある：GE Vernovaは第3四半期に11ギガワット（GW）の新規ガス契約を締結し、契約済み容量を122 GWに拡大した。これらの契約価格は、2025年第4四半期の受注価格より20%以上高い。
決算発表で、Strazik CEOはさらに約束した：「我々は現在、第4四半期に受注残高が2,000億ドルを超え、マージンが改善し、2026年末までに少なくとも130 GWのガス設備が契約済みとなることを期待している。」
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1,250ドル達成には、通常のPER倍率の回復だけで十分
GE Vernovaをフォローする37人のアナリストのコンセンサス目標株価は、1年前の678ドルから1,217ドルに引き上げられている：
すべての証券会社がそれほど強気というわけではない。10月29日、J.P. Morganは目標株価を1,035ドルに引き下げ、同銘柄を「ニュートラル」と評価するCitiは自社の目標を1,000ドルに引き下げた。
しかし、それらの目標株価の根拠となる利益予想は堅調に維持されている。正規化EPSは2026年から2028年の間に2倍以上になると予想されている：
（2025年の数値には29億ドルの一時的な税務上の利益が含まれている。）2027年と2028年の予想は6月以降ほとんど動いておらず、上方修正された業績見通しはアナリストが予想を引き下げる理由を与えていない。
したがって、下落の原因はPER倍率にある。GE Vernovaは10月28日の終値時点で予想PER38倍で取引され、これは過去1年間で最低水準だった：
Susquehannaの1,250ドルを、アナリストが今後12ヶ月間に予想する1株当たり利益22.88ドルで割ると、約55倍となり、これはちょうど過去1年平均に相当する。
結局はガス契約に帰着する
この過去1年平均は、AI関連電力株が好調だった時期に形成された。また、アナリストの2028年売上高予想である約610億ドルは、すでに経営陣自身の目標である少なくとも560億ドルを上回っている。
私の見解：予想が維持され、PER倍率が過去1年平均まで回復すれば、Susquehannaの1,250ドルという目標は達成可能な範囲内にあると思う。1月下旬の第4四半期決算では、GE VernovaがStrazik CEOが約束した130 GWで年末を迎えたかどうかが明らかになる。
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