主なポイント
- KeyBancは10月28日、Pinterestの株価目標を$30から$28に引き下げたが、Overweight（買い）評価は維持。新たな目標株価は現在の株価から依然として35%上昇余地がある。
- Pinterest株は1年前の高値から42%下落。米国・カナダでの成長が鈍化し、欧州事業も問題に直面した。
- $28という目標株価は、アナリストが今後12ヶ月間に予想する利益の約13倍であり、過去1年間のPinterestの平均株価収益率をわずかに上回る水準。
- 夏以降上昇している予想に基づけば、KeyBancの$28は妥当な目標に見え、次の試練は10月29日の第3四半期決算となる。
Pinterest (PINS) は厳しい1年を過ごし、株価は1年前の高値から42%下落している。しかし、KeyBancは目標株価を引き下げた後も、ここから35%の反発を見込んでいる。
小売業者と欧州が株価を押し下げた
下落は2月の第4四半期決算から始まった。Pinterestの収益の4分の3を占める米国・カナダにおける収益成長率は9%に減速。経営陣は、大規模小売業者の割合が高いため、関税を巡る後退が同業他社よりも大きな打撃となったと説明した。
この事業は第2四半期に18%成長へ回復した。しかし8月、Pinterestは第3四半期の成長率見通しを13%-15%に下方修正した。当時のCFO、Julia Donnelly氏は「四半期半ばから、規制措置の影響を受けたアジアに拠点を置く越境EC事業者、特に欧州からの追加的な圧力に直面しており、その圧力は第3四半期も続いている」と述べた。
Donnelly氏は数週間後に辞任。9月9日、CEOのBill Ready氏はGoldman Sachs主催のCommunacopiaカンファレンスで、国際事業における課題について警告した。
KeyBanc、目標を下方修正するも強気姿勢を維持
10月28日、KeyBancアナリストのJustin Patterson氏はPinterestに対するOverweight（買い）評価を維持し、株価目標を$30から$28に引き下げた。これは依然として[$20.82]の株価から[35%]上昇余地があり、市場コンセンサス目標の$29をわずかに下回る水準だ。
この株価目標の根拠は以下の通り。アナリストはPinterestが今後12ヶ月間で1株あたり約$2.18の利益を上げると予想しており、$28はその利益の約13倍に相当する。
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$28という目標は妥当か？
コンセンサス目標株価は1年前の$44から$29に下落し、現在の個別目標株価は$22から$42の範囲に広がっている。
利益予想は夏以降、逆の動きを見せている。アナリストは現在、2026年の調整後EPSを$2.02と予想しており、3ヶ月前の$1.90から上方修正。2027年は$2.39と、$2.23から上方修正されている。
これは、2025年の$1.60から2028年の$2.71への利益成長率が年間約19%に相当する。木曜日の決算発表でこれらは動く可能性がある。
また、株価収益率はそのレンジの下限付近にある。Pinterestは10月27日の終値時点で、予想株価収益率9.4倍で取引されていた。これは9月の安値8.4倍をわずかに上回る一方、5年間の平均24倍を大きく下回る水準だ。
KeyBancの約13倍という水準は、過去1年間の同社株の平均12倍をわずかに上回るに過ぎない。
ただし、調整後利益は株式報酬を除外しており、その額は大きい。株式報酬は2025年に8億8050万ドル（収益の21%）に達し、アナリストは2026年のGAAPベースの1株あたり利益をわずか$0.42と予想している。また、Pinterestは今年、20億ドル以上の自社株買いを支援するため10億ドルを借り入れており、1株あたりの成長の一部は発行済み株式数の減少によるものだ。
それでも、$28は妥当な目標株価に見える。夏以降上昇している予想を達成することと、過去1年間維持してきた株価収益率水準を要求しているだけだからだ。
試練は10月29日（木）の市場終了後、新CFOのJames Dibbo氏の下での初の決算発表で訪れる。Pinterestは過去5回の決算発表のうち4回で下落している。第2四半期の18%に対する米国・カナダでの成長率が、回復を維持しているかどうかを示すことになる。
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