主なポイント
- ブルームバーグのマーク・ガーマン氏は、Appleの新Siriが、発売から15年を経て、ようやく宣伝通りのことができるようになったと述べている。
- 彼の共同ホストは、AIのためにスマートフォンを購入する人はいないと主張するが、AppleのCFOはAIが顧客のアップグレード理由になると述べている。
- Appleは12月四半期の成長率を7%から10%と予想しており、これは前期の12%成長に続くもの。アナリストは2028年度（9月決算）までに8%成長を見込んでいる。
- 11月2日時点で、Appleの株価は予想PER37倍で、過去5年平均の29倍を上回っており、業績予想以上の成長が株価に織り込まれている。
Apple (AAPL) は15年間、機能するSiriを約束してきた。現在ベータ版が配信されているiOS 27.3で、ついにそれが実現するかもしれない。
6月の最初のベータ版から使用しているブルームバーグのマーク・ガーマン氏は、Power On ポッドキャストで次のように要約した：
「初代Siriが発表されてから15年後、Siriはようやく宣伝されてきたことを実行できるようになった」
彼の共同ホスト、ブラッド・サボフ氏はそれほど感動していなかった：
「『AIのためにこの新しいiPhoneや他のデバイスを買うんだ』と本気で言っている人は誰もいない」
Appleはこれに同意しない。CFOのケヴァン・パレク氏は11月2日の決算説明会で、AIが「顧客がアップグレードし、乗り換えるための説得力のある理由を提供する」とアナリストに語った。Appleは9月四半期にiPhoneのアップグレードユーザー数で記録を達成したが、その四半期が終了した時点でSiri AIはベータ版になってからわずか12日だった。
Appleの成長は間違った方向に向かっている
9月四半期の売上高は12%増の記録的な1,145億ドルに達し、iPhone売上は17%増加した。
12月四半期の業績予想は7%から10%の成長を示している。パレク氏はこれを、売上高が16%成長した「驚異的」な前年同期の12月四半期の上に乗るものとして説明したが、ガーマン氏は納得しなかった：「数字を大きく、良く見せるために、それらを単純に足し算することはできない」
供給がその一部を説明している：最高執行責任者（COO）のサビー・カーン氏は、iPhone Duoが供給制限を受けていると述べた。
アナリストは、この減速がホリデーシーズンを過ぎても続くと予想している。売上高は2026年度（9月決算）に15%成長したが、コンセンサスでは2027年度の成長率は10%弱、2028年度は8%と見込まれている。
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Siriは依然としてサービス部門で収益を上げる可能性がある
AppleはSiriでスマートフォンを売って収益を上げる必要はない。サービス部門の2026年度（9月決算）の粗利益率は76.2%で、製品部門の39.3%を大きく上回り、売上高の25.8%に対して粗利益の40.2%を生み出している。
Appleの全体の粗利益率は2022年度の43.3%から2026年度の48.8%に上昇したが、昨年度の上昇は製品部門に由来し、その粗利益率は36.8%から上昇した。
しかし、その見返りはまだ現実化していない。Siri AIには使用制限が付いており、CEOのジョン・ターナス氏は「より大きな容量が必要な人は、将来的に拡張アクセスを購入できるようになる」と述べた。Siriが1日に25億件以上のリクエストを処理していることを考えると、わずかな有料シェアでもサービス部門を押し上げる可能性がある。
しかし、Appleは12月四半期のサービス部門の成長率を10%から低下した8%から9%と予想しており、パレク氏は第三者のライセンス収入が逆風要因だと指摘した。これはGoogleの検索支払いが含まれる分野であり、ガーマン氏は、AIがSafariの検索を侵食するにつれて、この収入が減少すると予想している。
Siriにはコストもかかり、サービス部門がそれを吸収する。パレク氏は、Siri AIのクラウドコストはサービス部門の売上原価を通じて計上され、AppleはSiri AIのために各デバイスの収益の一部を繰り延べると述べた。ターナス氏が「前例のない」と呼んだメモリ価格に加え、Appleは12月四半期の粗利益率を2024年度の46.2%を下回る45%から46%と予想している。
Apple株はより速い成長を織り込んだ価格になっている
Apple株は11月2日時点で予想PER37倍で取引されており、過去5年の高値である38倍に近く、29倍の平均値を大きく上回っている。
Siriがついに機能することは確かな成果であり、時間をかけてサービス部門に貢献すると予想する。しかし、PER37倍では、AppleはAIのために人々がiPhoneをより速くアップグレードする必要もあり、これまでのところその根拠は顧客ではなくApple自身からしか出ていない。
サードパーティアプリ内で動作するSiriの完全なアップグレードは春に提供される。もしこれが、より大きなiCloud+プランの購入や古いiPhoneの下取りを促すならば、Appleの2027年度（9月決算）の成長率は、アナリストが予想する10%弱を上回る可能性がある。
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