主なポイント
- 10億300万ドルを運用するファンドが、第3四半期にL3Harris（LHX）への新規ポジションを開設し、Kratos（KTOS）とマクドナルド（MCD）への保有を大幅に増やしました。
- 最大の買い増し対象であったKratosは、堅調な四半期決算にもかかわらず、9月30日以降17%下落しており、アナリストは目標価格の引き下げを続けています。
- マクドナルドは9月30日以降20%上昇しており、アナリストの平均目標価格まであと8%の上昇余地があります。
- 3銘柄のうち、L3Harrisが最も強力な材料を抱えています：2026年の業績見通しを上方修正、過去最高の受注残高、そして平均目標価格まで29%の上昇余地があります。
10億300万ドルを運用するファンドは、第3四半期末に、2つの防衛関連企業と1つのハンバーガーチェーンを主要保有銘柄として抱えていました。
B&D White Capital Companyが11月2日に提出した、9月30日で終了した四半期の13F報告書によると、Kratosへの保有が大幅に増加し、L3Harrisへの新規ポジションが開設され、マクドナルドへの保有も増加しています。
3社ともその後決算を発表しており、株価はそれぞれ大きく異なる動きを見せています。
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最大の賭けはKratosで、17%下落
同ファンドは四半期中にKratosの保有株数を21,357%増やし、9月30日時点で182万株（7800万ドル相当）としました。これは事実上の新規投資であり、13F報告書上の株式保有額の7.6%を占め、同ファンドの第3位の保有銘柄となりました。
9月30日の株価から金曜日の終値35.10ドルまで、同株は17%下落しており、52週高値からは74%下回っています。
Kratosが11月5日に発表した第3四半期決算は、ほとんどの点で堅調でした：売上高は35.7%増の4億7180万ドル、受注高は10億4000万ドルで売上高の2.2倍でした。
例外はKratos Unmanned Systemsでした。その売上高は前年同期の8720万ドル（前年同期の四半期には1億6100万ドルのValkyrie出荷が含まれていました）から7460万ドルに減少し、受注残高も第2四半期末の3億7460万ドルから3億5740万ドルに減少しました。
アナリストは今年に入って一貫して目標価格を引き下げています。彼らの平均目標価格は3月下旬に119.45ドルでピークを迎え、現在は過去1年間で最低水準の87.44ドルとなっています：
それでも金曜日の終値から151%上であり、KeyBancは今月目標価格を引き下げましたが、依然として83%の上昇余地を見込んでいます。
しかし、25人のアナリストのうち最も低い目標価格は1年前の80ドルから50ドルに下落しており、売りが進んだ後でも、Kratosは予想PER33.5倍で取引されています。
L3Harrisは数字が味方している
リスト上の2つ目の防衛株であるL3Harrisは、3銘柄の中で唯一の完全な新規ポジションです：9月30日時点で24万8330株（5900万ドル相当）、13F報告書上の保有額の5.7%を占め、第4位の保有銘柄です。
同株は9月30日の株価から金曜日の終値259.89ドルまで8%上昇していますが、52週高値からは22%下回っています。
10月29日、L3Harrisは第3四半期の売上高が7%増の61億ドル、受注高が193億ドルで受注残高が過去最高の532億ドルに達したと報告しました。また、2026年のGAAPベースの1株当たり利益（EPS）見通しを11.80-12.00ドルから12.25-12.35ドルに上方修正しました。
Kratosとは異なり、L3Harrisの平均目標価格は過去1年間ほとんど動いておらず、現在の335.20ドルに対し1年前は334.28ドルでした：
平均目標価格は10月中旬に316.65ドルまで下落しましたが、その後回復しています。23人のアナリストによる現在の平均は金曜日の終値から29%上にあり、同株は予想PER20倍で取引されています。
マクドナルドは既に上昇を終えている
3つ目の買い増しは防衛とは何の関係もありません。同ファンドはマクドナルドへのポジションを94%増やし、9月30日時点で15万3880株（3600万ドル相当）、13F報告書上の株式保有額の3.4%を占め、第7位の保有銘柄となりました。
その四半期末時点で、マクドナルドはTIKR上で予想PER17倍で取引されており、これは2014年以来の四半期末としては最低水準で、それ以降の平均23倍を大きく下回っていました。
同株は9月30日の株価から金曜日の終値276.52ドルまで20%上昇しています。11月4日には、調整後EPSが11%増の3.57ドルで予想を上回ったことで急騰しました。これは、米国の既存店売上高が6四半期ぶりに0.2%減少し、売上高の伸びがわずか1%だったにもかかわらずのことです。
クリス・ケンプシンスキーCEOは、エントリーレベルの価格帯を「欠けている最後のピース」と呼び、マクドナルドは現在テスト中の2つのバリューメニューのうち1つを2027年初頭に全国展開する計画です。
アナリストは逆の動きを見せています。彼らの平均目標価格は1年前の330.67ドルから299ドルに下落しました：
これにより、34人のアナリストによる平均目標価格まで8%の上昇余地が残っています。予想PER21倍で取引されており、9月30日時点にマクドナルドが持っていた割安感の大部分は消えています。
私が買うならL3Harris
もし今、3銘柄のうち1つだけを買うことができるなら、それはL3Harrisです。
前四半期に受注高が過去最高を記録し、アナリストは平均目標価格を引き下げておらず、予想PER20倍はその価値に見合った妥当な水準です。難しいのは、その受注残高を売上高に転換することであり、サム・メータCEOは第3四半期決算のリリースで次のように述べています：「我々の優先事項は今、その需要を実績に変えることです。」
Kratosは、無人システムの受注残高が再び増加し始めれば、ファンドの判断が正しかったことを証明する可能性はありますが、それを確認してから高い株価を支払いたいと思います。
そしてマクドナルドは、そのバリューメニューが米国の顧客を呼び戻すことができなければ、株価にこれ以上の上昇を期待するのは難しいでしょう。
L3Harrisの来年初めの第4四半期決算（2027年への初の展望を含む）が次の試金石となります。同ファンドの次の13F報告書（2月中旬までに提出予定）は、3銘柄すべてを保有し続けたかどうかを示すでしょう。
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