重要なポイント
- 2分バリュエーションモデルでは、ユナイテッド航空株を2年後に1株当たり84ドルで評価する。
- 今日の価格69ドルから22％上昇する可能性がある。
- UAL株は、2025年に一時的に収益が落ち込み（-3.4％）、その後年間2桁成長を回復すると予想されている。
- この航空会社の株価は先見利益のわずか6.8倍で取引されており、これは過去の平均株価と同じである。
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ユナイテッド航空（UAL）は、パンデミック（世界的大流行）による壊滅的な影響から、航空業界が直面する継続的な経営上の課題まで、過去数年にわたって大きな波乱を乗り越えてきた。
このような逆風にもかかわらず、アナリストは同社の長期的見通しについて楽観的な見方を崩していない。ユナイテッドのファンダメンタルズとバリュエーションを掘り下げて、UAL株が現在の水準で魅力的な機会かどうかを判断してみよう。
2分間評価モデルとは？
株式の長期的な価値を左右する3つの核となる要素：
- 収益の成長：事業がどれだけ大きくなるか。
- マージン：事業がどれだけの利益を得ているか。
- 倍率：投資家が企業の収益に対して支払うことをいとわない金額。
当社の2分評価モデルは、単純な計算式を使って株式の評価を行う：
予想正規化EPS * 予想PER = 予想株価
収益成長とマージンが企業の長期的な正規化一株当たり利益（EPS）を牽引し、投資家は株式の長期平均PER倍率を使用して、市場が企業をどのように評価しているかを知ることができます。
ユナイテッド航空株が過小評価される理由
予想
ユナイテッド航空は、2025年に若干の収益落ち込みが予想されるものの、2026年と2027年には力強い成長を遂げ、EPSはそれぞれ20%と14%増加すると予測されている。
このことは、目先の課題はあるかもしれないが、UALは短期的には収益を伸ばすはずであることを示唆している。
ユナイテッド航空株のこの利益成長は、次のような要因によってもたらされると思われる：
- ネットワークの強さ：ユナイテッド航空は、特にアジアとヨーロッパを中心とした貴重な国際線エクスポージャーを持つ強力なグローバル路線網を構築しており、国際線旅行の継続的な回復から恩恵を受けるはずである。
- 機材の近代化：UALは、より燃費の良い新型航空機に投資しており、長期的には運航コストの削減と利幅の改善に役立つはずである。
- プレミアムの推進：航空会社はプレミアムキャビンの提供を拡大し、より利益率の高いビジネス客に注力しており、これにより売上単価が向上する可能性がある。
- キャパシティ規律：以前の業界サイクルとは異なり、ユナイテッド航空を含む大手航空会社は、キャパシティの増加を抑制している。
ユナイテッド航空株は 今、割安か？
UAL株の過去3年間の平均予想PERは6.0倍で、回復期のピークは14倍前後だった。現在、ユナイテッドは6.8倍で取引されており、これは過去の平均を若干上回っているが、それでも市場全体に対して大幅なディスカウントとなっている。
この圧縮された倍率は、航空業界の循環的な性質と、資本集約度と限定的な価格決定力に対する投資家の懸念を反映している。しかし、ユナイテッド航空が業績予想を達成できれば、この倍率は上昇する可能性がある。
バリュエーションでは、株価の過去3年平均と同水準の予想PER6.0倍を採用する。
UAL株式の公正価値
当社の2分間評価モデルを使用し、保守的なアプローチを適用する：
- 保守的な2027年の予想EPS：14ドル
- 保守的なフォワードPER倍率：6倍
予想正規化EPS（14ドル）×予想PER（6倍）＝予想株価（84ドル）
このバリュエーションから得られる2年後のUALの予想株価は1株当たり84ドルである。
UAL株は現在69ドル前後で取引されているため、今後2年間で約22％、年率換算で10％の上昇の可能性がある。
覚えておいてほしいのは、これはあくまでバリュエーションであり、株価が将来どうなるかはわからないということだ。
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ユナイテッド航空の目標株価は？
アナリストのUAL株の平均目標株価は約92ドルで、現在の株価から約33％上昇すると見ていることを示している：
考慮すべきリスク
当社のバリュエーションは上昇余地が大きいことを示唆しているが、投資家はいくつかのリスクに留意すべきである：
- 航空会社は非常に循環性の高い事業であり、景気後退は旅行需要およびユナイテッドの業績に大きな影響を与える可能性がある。
- ジェット燃料は航空会社にとって主要なコスト要素であり、予期せぬ原油価格の高騰は利幅を圧迫する可能性がある。
- 航空会社は、特にパイロットと客室乗務員の賃金上昇圧力に直面しており、収益性に影響を与える可能性がある。
- 航空管制の制約や航空機納入の遅れなど、運航上の問題は引き続き業界全体に影響を及ぼしている。
TIKRテイクアウェイ
ユナイテッド航空は、2026年と2027年に力強い収益成長が期待されているにもかかわらず、現在の水準では将来利益のわずか6.8倍で取引されており、やや過小評価されているようだ。
2025年に予想される収益の落ち込みは目先の懸念材料ではあるが、同社の長期的なファンダメンタルズは依然として強固である。
アナリストは33％近い上昇を予想し、我々のモデルは2年間のトータルリターンをより保守的な22％と示唆していることから、UAL株は航空業界に賭ける意思のある人々に適切なリスク・リターンを提供する可能性がある。
航空業界は、その循環的な性質と資本集約性から、決してプレミアム・マルチプルを要求することはないだろう。しかし、ユナイテッド航空の現在のバリュエーションは、安全マージンを提供すると同時に、今後数年間の収益成長による上昇ポテンシャルを提供している。
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