シェブロン（CVX）株は4.4％の配当利回りにもかかわらず割高か？

重要なポイント

• アナリストと2-Minute Valuation Modelは、シェブロン株を2年後に1株当たり163ドルと評価する。
• 今日の株価148ドルから9％上昇する可能性は驚くほど低い。
• エネルギー株は今後3年間でEPSが16％成長すると予測されている。
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シェブロン・コーポレーション（CVX）は、世界最大級の総合エネルギー企業であり、上流の探鉱から下流の精製、石油化学まで、エネルギー産業のほぼすべての面にわたって事業を展開している。

シェブロンは、38年連続増配という実績と業界屈指の財務規律により、マイク・ワースCEOが「業界で最も回復力のある上流ポートフォリオ」と呼ぶものを構築してきた。

同社は最近、カザフスタンの世界クラスのTCOランプやメキシコ湾のバリーモアでの初油など、主要プロジェクトの立ち上げを進めながら、第1四半期の好調な業績を達成した。

資本規律に対するシェブロンのコミットメントは、2025年までに資本支出（CapEx）を20億ドル削減し、来年までに構造的なコスト削減を20～30億ドルとする目標を掲げていることからも明らかである。

CVXの株価は現在1株あたり149ドル前後で取引されており、シェブロンは安定した収入と回復力を提供するかもしれないが、アナリストは今後18ヶ月で約9％しか上昇しないと見ており、株価はすでに十分に評価されている可能性がある。

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2分間評価モデルとは？

株式の長期的な価値を左右する3つの核となる要素：

1. 収益の成長：事業がどれだけ大きくなるか。
2. マージン：事業がどれだけの利益を得ているか。
3. 倍率：投資家が企業の収益に対して支払うことをいとわない金額。

当社の2分評価モデルは、単純な計算式を使って株式の評価を行う：

予想正規化EPS * 予想PER = 予想株価

収益成長とマージンが企業の長期的な正規化1株当たり利益（EPS）を押し上げ、投資家は株式の長期平均PER倍率を使用して、市場が企業をどのように評価しているかを知ることができます。

シェブロン株は割安か？

予想

アナリストの予想によれば、シェブロンは目先のボラティリティにもかかわらず、今後3年間は1株当たり利益で着実な成長を遂げると予想されている。

EPSは2024年の10.05ドルから2027年には11.65ドルに成長すると予想され、着実な回復モメンタムとともに合計16％の増加を示す。

シェブロン株のこの利益成長は、おそらく以下によってもたらされる：

• 主要プロジェクト始動：TCOは計画を大幅に前倒ししてわずか30日で定格生産能力を達成し、第3四半期の10億ドルのローン返済を含め、現金分配の増加が見込まれる。
• メキシコ湾の卓越性バリーモアは、2026年までに日量300,000バレルを目標に、これまでで最も生産量の多い井戸（1井戸あたり日量25,000バレル）で初油を達成した。
• 構造的コスト削減：2026年末までに20～30億ドルのコスト削減を目標とし、利益率とキャッシュフローの回復力を改善する。
• 資本効率：2025 年の設備投資額を 20 億ドル削減し、資本の 3 分の 2 を柔軟性のある短 サイクル資産に振り向けることで、事業運営にレバレッジをかける。

当社の評価では、このエネルギー株は2027年までにEPSが11.50ドルに達すると推定している。

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CVXは 今、過小評価されている？

シェブロンの株価は、バリュエーション・チャートで示されているように、3年間の平均PER12倍を上回る19倍前後で取引されている。

業界をリードする損益分岐点、実績のあるサイクル・マネジメント、2026年までに90億ドルのフリー・キャッシュ・フロー増が見込まれることから、現在の商品価格の不確実性を考慮した保守的な評価では、予想PER13倍が妥当と思われる。

CVX株式の公正価値

当社の2分間評価モデルを使用し、保守的なアプローチを適用する：

• 保守的な2027年の予想EPS：11.50ドル
• 保守的なフォワードPER倍率：13倍
• 今後2年間の予想配当：14ドル

予想正規化EPS（11.50ドル）×予想PER（13倍）＋予想配当（14ドル）＝予想株価（163ドル）

この評価から得られるCVXの2年間の予想株価は1株当たり163ドルである。

シェブロン株は現在1株あたり約149ドルで取引されているため、今後2年間で9.4％、年率換算で4.6％の上昇の可能性がある。

シェブロンがすでに高倍率で取引されていることを考えると、今後2年間は市場全体のパフォーマンスを下回るかもしれない。しかし、安定したパッシブ・インカムを求める人々にとっては、堅実な投資であることに変わりはない。

覚えておいてほしいのは、これはあくまでバリュエーションであり、株価が将来どうなるかはわからないということだ。

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シェブロン株のアナリストの平均目標株価は？

アナリストはシェブロンの見通しについて慎重ながらも楽観的な見通しを維持している。CVXの目標株価のコンセンサスは1株当たり約163ドルで、アナリストが現在の水準から約10％の上昇を見ていることを示している。

考慮すべきリスク

強気の見通しとは裏腹に、投資家はシェブロンの成長軌道に影響を及ぼしうるいくつかのリスクに注意すべきである：

• 商品価格の変動：石油・ガス価格は収入と収益性に大きな影響を与えるが、現在のOPEC+の動きと地政学的緊張が大きな不確実性を生み出している。
• 地政学的リスク：ベネズエラでの事業は制裁に関する課題に直面し、カザフスタンでの事業は政府との関係を継続的に管理する必要がある。
• 資本配分の圧力：年間100億～200億ドルの自社株買いガイダンスを維持することは、低価格環境が続く中でバランスシートを圧迫する可能性がある。
• 移行リスク：長期的なエネルギー転換は、従来の石油・ガス製品の需要に影響を与える可能性がある。

TIKRテイクアウェイ

シェブロンは、利益成長、卓越した事業運営、財務の強靭性で知られる優良企業だが、現在の株価では上値が限られており、株価は割高かもしれない。

業界をリードするプロジェクト遂行能力、実証済みのサイクル管理能力、構造的なコスト削減プログラム、規律ある資本配分の枠組みから、さらなる利益を得ることができるだろう。

コモディティ市場は目先のボラティリティをもたらすが、シェブロンの低採算資産への転換、柔軟な資本構造、サイクルを通じて力強いリターンを生み出す実証済みの能力は、投資の安定性をもたらす。

マイク・ワース最高経営責任者（CEO）は、業界で最も低い上流の損益分岐点を維持することに重点を置いており、アイメア・ボナー最高財務責任者（CFO）のバランスシート管理と株主還元に対する規律あるアプローチと相まって、シェブロンはエネルギー部門における信頼できる投資先として位置づけられている。

経営陣の38年連続増配、AA格の信用格付け、全サイクルを通じた自社株買いへのコミットメントは、商品価格環境にかかわらず、株主に一貫して報いる能力を示している。

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