Punti Chiave
- Freedom Capital Markets ha declassato Visa (V) a Hold con un prezzo obiettivo di $427 dopo che il titolo è salito del 18% in un mese, raggiungendo un massimo a 52 settimane.
- Il P/E forward di Visa è salito da 23x alla fine di marzo alla sua media decennale.
- La stima EPS per l'esercizio 2027 degli analisti implica una crescita del 13%, il limite superiore dell'intervallo indicato da Visa la scorsa settimana.
- A questo multiplo, il titolo ha bisogno che le stime degli utili continuino a salire, quindi il Hold di Freedom sembra la scelta giusta per ora.
Le azioni Visa sono salite del 18% in un mese, raggiungendo un massimo a 52 settimane, e oggi hanno ricevuto una raccomandazione Hold.
Freedom Capital Markets ha declassato il titolo da Buy e ha alzato il suo prezzo obiettivo a $427, da $410.
Questo obiettivo è inferiore al prezzo di chiusura di Visa di martedì. È anche l'unico Hold tra le raccomandazioni che gli analisti hanno emesso da quando Visa ha pubblicato i risultati il 27 ottobre.
Il resto della piazza continua a comprare
Oggi DZ Bank ha mantenuto la sua raccomandazione Buy. Lunedi, Cantor Fitzgerald ha alzato il suo obiettivo a $500 da $445. Il 29 ottobre, Wells Fargo ha alzato il suo obiettivo a $463 da $432, e Mizuho ha alzato il suo obiettivo a $440 da $425. Visa ha chiuso martedì appena sotto l'obiettivo di Mizuho e circa il 15% sotto quello di Cantor.
Il trimestre non è stato il problema. L'EPS rettificato del quarto trimestre fiscale è salito del 17% a $3,48, superando il consenso di $3,44, e i ricavi netti sono saliti del 13% a $12,14 miliardi. Per l'anno terminato a settembre, l'EPS è salito del 16% a $13,27 e il consiglio ha aumentato il dividendo del 16%.
Il problema di Freedom è l'anno a venire. Visa ha indicato una crescita dei ricavi netti per l'esercizio 2027 a due cifre basse e una crescita dell'EPS a due cifre basse fino alla fascia bassa delle due cifre.
Il team dell'analista di Freedom Mikhail Paramonov vede questo come un rallentamento da una base elevata. Sottolineano l'aumento degli incentivi ai clienti e un numero record di rinnovi contrattuali.
Gli incentivi sono balzati del 21% a $5,1 miliardi nel quarto trimestre, e circa il 25% del volume dei pagamenti di Visa sarà in scadenza per il rinnovo nell'esercizio 2027, rispetto al 20% di quest'anno.
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Gli analisti sono già al limite superiore delle indicazioni
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato continui a crescere a un ritmo a due cifre fino all'esercizio 2028:
Il consenso per l'esercizio 2027 di $15,02, da 39 analisti, è superiore del 13% rispetto ai $13,27 dell'esercizio 2026. Questo è il limite superiore dell'intervallo indicato dal management.
I $17,13 per l'esercizio 2028, da 32 analisti, richiedono una crescita del 14% su quella base.
Il multiplo ha fatto la maggior parte del lavoro
Il P/E forward di Visa è tornato al livello in cui si è mediamente attestato nell'ultimo decennio:
Era 28x il 2 novembre, in linea con la sua media decennale e ben al di sotto del suo picco di 40x del dicembre 2020. Il guadagno di martedì lo ha portato a circa 29x. Alla fine di marzo, era 23x.
In questo periodo, la stima EPS per l'esercizio 2028 è salita di circa il 2%, da $16,83 alla fine di giugno. La maggior parte della corsa del titolo è derivata dal fatto che gli investitori pagano di più per gli stessi utili.
Visa si è guadagnata il suo premio
Per essere onesti con i toro, una media di 28x non è arrivata dal nulla. L'EPS di Visa è cresciuto di circa il 15% all'anno nel decennio fino all'esercizio 2025.
Un'azienda che capitalizza in questo modo merita un premio, e le sue stime si stanno lentamente alzando piuttosto che scendere.
Quindi il prezzo è giusto se Visa continua a fare quello che ha sempre fatto. I prezzi obiettivo guardano circa un anno in avanti, quando gli utili dei prossimi dodici mesi corrisponderanno grosso modo a quelli dell'esercizio 2028.
I $427 di Freedom sono circa 25x l'EPS di consenso per l'esercizio 2028, proprio alla media del P/E forward a un anno di Visa. I $500 di Cantor sono circa 29x, il che presuppone che il multiplo di oggi si mantenga per un altro anno.
L'obiettivo medio della piazza è salito insieme al titolo nell'ultimo anno:
L'obiettivo medio è salito da $395 a $443, e Visa ha chiuso mercoledì entro circa il 2% da esso. Gli obiettivi individuali vanno da $330 a $500.
I rinnovi a cui fa riferimento Freedom sono il rischio maggiore. Se gli emittenti ottenessero incentivi più consistenti, la crescita dell'EPS potrebbe scivolare verso il limite inferiore delle indicazioni, e un multiplo di 29x sarebbe difficile da sostenere.
Francamente, penso che Freedom abbia ragione. Visa è un'azienda fantastica, ma a circa 29x, il titolo è prezzato per il limite superiore delle sue indicazioni e si è quasi allineato all'obiettivo medio della piazza. Vorrei un ritracciamento, o un esercizio 2027 che superi le indicazioni, prima di comprare altro.
Naturalmente, i rinnovi potrebbero essere più economici del temuto. Avremo una prima indicazione quando il CFO di Visa parlerà alla conferenza Citi FinTech il 9 novembre, e una più chiara quando Visa pubblicherà i risultati del suo primo trimestre fiscale all'inizio del prossimo anno.
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