Punti Chiave
- L'azione di Coca-Cola è salita del 39% quest'anno, e il rally post-elettorale l'ha spinta, insieme a Procter & Gamble e Colgate-Palmolive, verso i massimi degli ultimi 52 settimane.
- Circa tre quarti del guadagno di Coca-Cola sono derivati dal fatto che gli investitori hanno pagato un multiplo più alto, e solo circa un quarto da stime degli utili più elevate.
- Il P/E forward di Coca-Cola è vicino al suo massimo decennale, mentre quello di Procter & Gamble è proprio alla sua media decennale.
- Gli analisti si aspettano una crescita dell'EPS di circa il 6% nel 2027, quindi il prezzo si regge solo se si mantiene il premio.
Coca-Cola (KO) è salita del 39% quest'anno, e le elezioni di metà mandato le hanno dato un'altra spinta. I Democratici hanno ottenuto il controllo del Congresso, lo stallo politico sembra più probabile, e gli investitori si sono messi alla ricerca di aziende che vendono bevande, dentifricio e sapone indipendentemente da chi sia al governo.
Procter & Gamble (PG) ha chiuso con un +3,25% il giorno dopo il voto, e Colgate-Palmolive (CL) è salita di circa altrettanto. Alla chiusura di $95,80 del 4 novembre, Coca-Cola ora quota sopra il target di $95 che Bernstein ha ribadito il 3 novembre con il suo rating Market Perform.
Quindi, quanto della corsa di Coca-Cola è dovuto agli utili, e quanto al fatto che gli investitori pagano di più per gli stessi utili?
Un Trimestre Eccellente, Con un Moltiplicatore Molto Più Grande Sopra
La crescita degli utili è reale. Coca-Cola ha alzato le sue previsioni per il 2026 per la terza volta quest'anno con il suo rapporto del 27 ottobre. Ora si aspetta una crescita dell'EPS comparabile di almeno l'11% da $3,00, dopo un trimestre in cui il volume dei casi unitari è cresciuto del 5%.
Il consenso di TIKR prevede che Coca-Cola guadagni $3,34 per azione quest'anno, $3,53 nel 2027 e $3,79 nel 2028:
La stima per quest'anno è circa il 4% superiore ai $3,21 - $3,24 a cui puntava la prima previsione del management per il 2026 a febbraio.
Ora la suddivisione. Coca-Cola ha iniziato il 2026 a circa 21x gli utili a cui il management avrebbe puntato a febbraio. TIKR lo aveva a 27,6x gli utili forward il 2 novembre. La stima forward dietro quel multiplo è salita di circa l'8%. Parte di questo sono gli upgrade, e parte è dovuto al fatto che i prossimi dodici mesi ora si basano principalmente sul 2027. Il multiplo è salito di circa il 28%. Moltiplicando i due (1,08 × 1,28) si ottiene approssimativamente il guadagno del 39% dell'anno.
Ciò significa che circa un quarto della corsa è dovuto agli utili, e tre quarti al multiplo.
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Il Premio di Coca-Cola è Suo
Il P/E forward di Coca-Cola ha avuto una media di 23x nell'ultimo decennio, e ora è al top di quel range:
Il massimo decennale, circa 28x, è stato raggiunto il 22 ottobre.
Il rally sui beni di consumo di prima necessità ha sollevato anche P&G, ma il suo multiplo si trova proprio alla sua media, molto lontano dal premio di Coca-Cola:
Questo si adatta a un'azienda più lenta. P&G si aspetta che l'EPS core aumenti solo dell'1,5% quest'anno fiscale al punto medio, con costi più elevati delle materie prime, degli interessi e valutari che rappresentano un freno dell'11%. Colgate sta crescendo più velocemente, e ha alzato la sua previsione per la crescita dell'EPS del business di base al 5-7%. Tuttavia, Coca-Cola è quella quotata vicino a un massimo decennale.
Pagare un Premio per una Crescita del 6%
Gli investitori pagheranno un premio per la sicurezza per lunghi periodi, e Coca-Cola ha dato loro ragioni: i suoi guadagni di quota di valore hanno raggiunto 22 trimestri consecutivi. Ma il grafico di P&G mostra quanto velocemente questo può svanire. Il suo multiplo è sceso da 27x nel gennaio 2022 fino a circa la sua media.
La crescita futura va bene, ma non è niente di speciale. I $3,53 degli analisti per il 2027 sono circa il 6% sopra la stima di quest'anno. Il management afferma che la sola vendita del suo imbottigliatore africano toglie circa 2 punti alla crescita dell'EPS comparabile del 2027. Se il multiplo scendesse di nuovo alla sua media di 23,4x sugli stessi utili forward, Coca-Cola quoterebbe intorno agli $81.
Io aspetterei. Coca-Cola sta performando circa al meglio di quanto abbia mai fatto. Ma a un multiplo vicino al suo massimo decennale per una crescita di circa il 6% il prossimo anno, vorrei un prezzo migliore.
Quindi, quanto vale realmente l'azione di Coca-Cola?
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