Punti Chiave
- L'azione di Palo Alto Networks (PANW) è scesa di circa il 13% nel mese fino al 2 novembre, chiudendo vicino a $352, poiché le preoccupazioni sulla concorrenza dell'IA e le valutazioni del settore della cybersecurity hanno esercitato pressione sulle azioni.
- Anche CrowdStrike (CRWD) ha affrontato pressioni di vendita, sebbene i budget per la cybersecurity in miglioramento potrebbero sostenere la domanda per la sua piattaforma di sicurezza.
- Fortinet (FTNT) ha riportato una crescita dei ricavi del terzo trimestre del 20%, ma il rallentamento della crescita dei ricavi da prodotti ha sollevato preoccupazioni sulle aspettative di crescita del settore.
- Si prevede che gli utili di Palo Alto aumenteranno fino all'anno fiscale 2028, sebbene il suo multiplo forward sugli utili di 88x lasci poco margine per delusioni.
Cosa è successo?
L'azione di Palo Alto Networks (PANW) è scesa di circa il 13% tra il 2 ottobre e il 2 novembre, scendendo da $403 a $352 mentre gli investitori rivalutavano le valutazioni del settore della cybersecurity tra le preoccupazioni sull'intelligenza artificiale e la concorrenza del settore.
La prima grande preoccupazione è emersa il 13 ottobre, quando The Information ha riportato che OpenAI era in trattative preliminari per acquisire Trail of Bits, un'azienda di cybersecurity specializzata nell'identificare e correggere le vulnerabilità software.
Sebbene non fosse stato annunciato alcun accordo, le discussioni hanno sollevato interrogativi sulla possibilità che le aziende di IA possano espandersi oltre il rilevamento delle vulnerabilità software verso servizi tradizionalmente offerti dai fornitori di cybersecurity consolidati.
Palo Alto ha affrontato un'ulteriore pressione il 14 ottobre dopo aver divulgato una vulnerabilità del firewall PAN-OS che, secondo l'azienda, aveva visto uno sfruttamento molto limitato.
Tuttavia, l'auditing del codice basato sull'IA e la prevenzione delle minacce in tempo reale servono scopi diversi, il che significa che la potenziale acquisizione di OpenAI non minerebbe necessariamente il core business della sicurezza di Palo Alto.
Il CEO Nikesh Arora ha affrontato il tema della concorrenza dell'IA alla conferenza tecnologica di Goldman Sachs di settembre, descrivendo il prezzo tradizionale della sicurezza degli endpoint come "probabilmente $30-$40 per endpoint".
Ha sostenuto che l'uso continuo di costosi modelli di IA di frontiera per ispezionare il traffico degli endpoint potrebbe essere meno economico rispetto all'infrastruttura di cybersecurity consolidata.
Nel frattempo, Palo Alto ha ampliato la sua offerta di sicurezza AI il 23 ottobre rendendo Prisma AIRS e Unit 42 Continuous Frontier AI Defense disponibili tramite il Marketplace di OpenAI.
Le azioni del settore della cybersecurity hanno subito un altro contraccolpo dopo che Fortinet ha riportato una crescita dei ricavi del terzo trimestre del 20% a $2,08 miliardi.
Nonostante abbia alzato le sue previsioni per l'intero anno, la crescita dei ricavi da prodotti di Fortinet è rallentata al 37% dal 52% del trimestre precedente, sollevando preoccupazioni sulle aspettative di crescita per le azioni del settore della cybersecurity.
Tuttavia, un sondaggio di Evercore ISI del 23 ottobre ha indicato un miglioramento dei budget per la cybersecurity e ha identificato Palo Alto e CrowdStrike come potenziali beneficiari della spesa guidata dall'IA.
Nel complesso, gli sviluppi suggeriscono che le preoccupazioni sulla valutazione e l'incertezza sulla concorrenza dell'IA abbiano contribuito alla vendita, anche se gli indicatori di spesa per la cybersecurity rimanevano incoraggianti.
L'azione di Palo Alto Networks è sottovalutata o sopravvalutata?
A circa $352, Palo Alto Networks continuava a essere scambiata a un premio sostanziale rispetto alla sua valutazione storica, suggerendo che le azioni potrebbero rimanere sopravvalutate nonostante il recente calo.
Secondo le stime di TIKR del 31 ottobre, si prevede che l'utile per azione normalizzato aumenti da $3,84 nell'anno fiscale 2026 a $4,18 nell'anno fiscale 2027 e $4,88 nell'anno fiscale 2028, rappresentando rispettivamente una crescita annuale di circa il 9% e il 17%.
Palo Alto veniva scambiata a circa 88x gli utili forward al 30 ottobre, in calo da circa 95x alla fine di settembre ma sostanzialmente al di sopra della sua media quinquennale di 57x.
Il prezzo target medio di Wall Street di circa $399 implica un potenziale rialzo di circa il 13% rispetto al prezzo di chiusura del 2 novembre, sebbene la valutazione premium renda le azioni vulnerabili in caso di delusione della redditività.
Il prossimo grande catalizzatore per Palo Alto è il suo rapporto sugli utili del primo trimestre fiscale del 18 novembre. Il management ha fornito previsioni per ricavi da $3,30 a $3,31 miliardi, rappresentando una crescita anno su anno dal 33% al 34%.
Gli investitori monitoreranno anche il margine lordo rettificato, che ha raggiunto il 74,8% nel trimestre precedente, poiché i costi crescenti di hosting cloud potrebbero esercitare pressione sulla redditività.
Il recente ritracciamento potrebbe offrire un'opportunità per gli investitori a lungo termine, ma la valutazione premium di Palo Alto lascia poco margine per risultati deludenti. Mantenere le posizioni esistenti o costruire l'esposizione gradualmente appare più difendibile che acquistare aggressivamente prima degli utili, soprattutto mentre gli investitori attendono prove che la crescita dei ricavi e i margini possano sostenere la valutazione del titolo.
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