Punti Chiave
- Le azioni di Tractor Supply sono salite del 4% oggi dopo che le vendite del terzo trimestre di 3,91 miliardi di dollari e l'EPS di 0,43 dollari hanno entrambe superato le stime.
- Il superamento delle stime non ha contato molto perché il margine lordo è sceso al 36,4% dal 37,4% e il reddito operativo è calato del 10%.
- Le vendite comparabili si sono rafforzate nel corso di settembre, ma la società ha mantenuto le sue previsioni per l'intero anno invece di alzarle.
- Il titolo era già scambiato ben al di sotto del suo multiplo medio quinquennale, e il trimestre invernale è la prossima prova.
Tractor Supply (TSCO) ha superato le stime di Wall Street su vendite e utili prima dell'apertura, e il titolo inizialmente era sceso dell'8% prima di rimbalzare e stabilizzarsi ora a circa +4%.
Il CEO Hal Lawton ha definito il terzo trimestre "un passo avanti per Tractor Supply, con un miglioramento della dinamica delle vendite e una forza più ampia in tutta la nostra attività".
Gli investitori si sono preoccupati di più dei margini.
Un superamento delle stime sulla carta
I numeri principali sembravano a posto:
- Le vendite sono aumentate del 5,1% a 3,91 miliardi di dollari, superando i 3,82 miliardi di dollari attesi dagli analisti.
- L'EPS di 0,43 dollari ha superato il consenso di 0,41 dollari, sebbene sia sceso dai 0,49 dollari di un anno fa.
- Le vendite comparabili per negozio sono aumentate solo dello 0,4%, in aggiunta alla crescita del 3,9% di un anno fa.
La maggior parte della crescita delle vendite è venuta da nuovi negozi e dall'acquisizione di VIP Petcare, dato che le vendite comparabili si sono appena mosse.
I margini hanno fatto danni
Il margine lordo per il trimestre è sceso di un punto percentuale pieno al 36,4%, dal 37,4% di un anno fa. Il management ha attribuito la maggior parte di questo calo ai costi più elevati di trasporto e carburante, oltre agli investimenti per mantenere i suoi prezzi competitivi.
È un passo indietro dopo anni di guadagni costanti, dal 35,0% nel 2022 al 36,4% dello scorso anno...
Anche le spese SG&A sono salite al 28,6% delle vendite dal 28,1%, a causa di vendite comparabili più deboli e dei costi di avvio per un nuovo centro di distribuzione. Mettendo tutto insieme, il reddito operativo è sceso del 10,2% a 307,7 milioni di dollari, anche se le vendite sono cresciute del 5%.
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Le previsioni sono state mantenute, e questo è tutto
Le vendite comparabili sono migliorate nel corso del trimestre: negative a luglio, modestamente positive ad agosto e di nuovo più forti a settembre.
Ma Tractor Supply ha solo riconfermato le sue previsioni per l'intero anno, che prevedono ancora vendite comparabili tra -1% e piatte e un EPS rettificato tra 1,90 e 2,00 dollari. Con le vendite comparabili in calo dello 0,3% nei primi nove mesi, questo intervallo lascia spazio per un quarto trimestre ovunque tra un calo di circa il 3% e una crescita di circa l'1%.
Gli analisti si aspettavano già un calo degli utili quest'anno...
...e delle previsioni invariate danno loro poche ragioni per alzare quei numeri. Non vedono gli utili tornare sopra il livello del 2025 fino al 2028.
Naturalmente, se la forza di settembre si protrae attraverso l'inverno, il rapporto del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno potrebbe essere quello che inverte la tendenza.
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