Punti Chiave
- Il CFO Agustin Izquierdo ha dichiarato agli analisti durante la conference call del Q2 2026 che il dividendo rimane "un elemento importante" dell'allocazione del capitale, ma lo ha classificato dopo il bilancio di grado investment grade e le spese in conto capitale di mantenimento.
- Il dividendo trimestrale è ora di $0,69, in calo rispetto ai $1,37 mantenuti per tre trimestri consecutivi prima di questo.
- Il payout ratio dell'azione LyondellBasell si attesta al 40,14% per il trimestre chiuso a giugno 2026, ben al di sotto delle oscillazioni del 390,35% e del -311,97% registrate in precedenza nel periodo, mentre il suo rendimento LTM del 6,30% rimane inferiore alla sua media storica del 7,33%.
- Il modello di caso medio di TIKR fissa un prezzo target di $71 per l'azione LyondellBasell rispetto agli attuali $65, per un rendimento totale dell'8% e un tasso annualizzato del 2% fino alla data di realizzazione dello scenario alla fine del 2030.
Il Dividendo dell'Azione LyondellBasell Passa in Secondo Piano Rispetto al Ripristino del Bilancio, Dice il CFO
Il CFO di LyondellBasell (LYB) Agustin Izquierdo ha tracciato una linea chiara durante la conference call sugli utili del Q2 2026 tra ciò che il dividendo significa per l'azienda e la sua posizione nella coda per l'assegnazione della cassa. Interrogato sull'appetito per M&A nel settore, ha affermato che il dividendo "continua a essere un elemento importante" dell'allocazione del capitale, ma solo dopo il bilancio di grado investment grade e le spese in conto capitale di mantenimento.
Izquierdo ha detto agli analisti che la priorità dell'azienda "per ora è ricostruire il bilancio, migliorare i nostri parametri creditizi e rafforzare" la sua posizione, con le spese per la crescita e le acquisizioni opportunistiche che seguono il dividendo nella coda, non lo precedono.
Questo ordine di priorità segue un trimestre che ha dato all'azione LyondellBasell ampio spazio per sostenere l'una o l'altra tesi. Il CEO Peter Vanacker ha dichiarato che l'azienda ha conseguito un margine EBITDA del 23% nel secondo trimestre su un EBITDA di $2,1 miliardi, che ha affermato essere più che triplicato sequenzialmente poiché le interruzioni dell'offerta dovute al conflitto in Medio Oriente hanno spinto al rialzo i margini petrolchimici.
L'azienda ha chiuso il trimestre con $2,6 miliardi di cassa e $7,1 miliardi di liquidità totale. Vanacker ha indicato i $3,4 miliardi di cassa detenuti dall'azienda in precedenza nella fase di recessione del ciclo come il livello verso cui la direzione intende tornare.
Il flusso di cassa operativo è stato di $752 milioni per il trimestre contro $270 milioni di spese in conto capitale, e Izquierdo ha affermato che LyondellBasell ha convertito l'EBITDA in cassa a un tasso dell'80% negli ultimi dodici mesi, in linea con il suo obiettivo di lungo termine. L'azienda ha restituito $224 milioni agli azionisti tramite dividendi nel trimestre.
La direzione ha anche segnalato un piano di miglioramento della cassa in linea per ottenere $500 milioni di flusso di cassa incrementale entro la fine del 2026, costruito sostanzialmente su una riduzione del personale di circa 3.400 dipendenti, pari al 17% dell'organico, dall'inizio dell'anno scorso.
Il Taglio del Dividendo dell'Azione LyondellBasell Ha Reso il Payout Ratio Nuovamente Sostenibile
L'andamento del dividendo mostra esattamente perché la classificazione di Izquierdo ha senso.
LyondellBasell ha mantenuto il suo dividendo trimestrale a $1,34 per tre trimestri consecutivi fino all'inizio del 2025, poi lo ha portato a $1,37 e ha mantenuto quel livello fino alla fine del 2025.
Il dividendo è poi crollato bruscamente a $0,69 a partire dal trimestre chiuso a marzo 2026, un livello che l'azione LyondellBasell ha ora mantenuto per due trimestri consecutivi. Questa è un'azienda che ha aumentato moderatamente la sua distribuzione, per poi ridurla drasticamente una volta che la volatilità degli utili ha reso il tasso più elevato irraggiungibile.
Il payout ratio spiega il perché. Il payout ratio di LyondellBasell è stato tutto tranne che stabile: 76,53% a settembre 2024, -72,23% a fine anno, poi picchi al 247,43% e 390,35% fino a metà 2025, prima di oscillare a -49,66% e -311,97% entro la fine del 2025. Numeri così grandi e così negativi indicano un periodo in cui gli utili dichiarati oscillavano vicino allo zero o al di sotto, il che ha privato il payout ratio di gran parte del suo significato di per sé.
Ciò che conta di più è dove è atterrato. Nel trimestre chiuso a giugno 2026, il payout ratio si era stabilizzato al 40,14%, la sua lettura più bassa e più stabile dell'intero periodo. Questo è il risultato aritmetico di un dividendo più piccolo misurato rispetto a utili che avevano anche smesso di oscillare così violentemente, e lascia all'azione LyondellBasell un margine reale prima che il payout ratio torni a essere un problema.
Il rendimento racconta la stessa storia dall'altro lato. Il rendimento LTM da dividendo dell'azione LyondellBasell si è attestato al 6,30%, al di sotto della sua media del 7,33% e ben lontano dal massimo del 12,82% toccato dall'azione durante la fase più volatile del ciclo. Il rendimento NTM, che incorpora il dividendo forward più piccolo, è ancora più basso al 4,23%, contro una media del 6,80% e un massimo del 12,16%.
Un rendimento che è sceso così al di sotto della sua stessa storia è il modo in cui il mercato dice di aver già assimilato il taglio. Gli investitori income che si avvicinano oggi all'azione LyondellBasell stanno sottoscrivendo una distribuzione di $0,69, non quella di $1,37, a un rendimento forward più vicino al 4% che alle letture a doppia cifra che l'azione offriva quando il dividendo, e il prezzo dell'azione, erano entrambi sotto pressione.
Il payout ratio ora si trova sotto la metà degli utili, l'andamento mostra un consiglio di amministrazione disposto a tagliare piuttosto che a forzare, e il rendimento si è riallineato per rifletterlo. Questa combinazione sembra meno un dividendo in pericolo e più uno che ha già preso la sua medicina, lasciando la domanda per i detentori meno sul fatto che $0,69 sia sicuro e più sul fatto che la direzione riprenderà mai in considerazione $1,37.
Il Modello di TIKR Prevede che l'Azione LyondellBasell Raggiunga Lentamente un Target di $71 entro il 2030
Il modello di caso medio di TIKR fissa un prezzo target di $71 per l'azione LyondellBasell rispetto agli attuali $65, per un rendimento totale dell'8% e un tasso annualizzato del 2% fino alla data di realizzazione dello scenario alla fine del 2030.
Questo profilo di rendimento sembra più quello di un'azienda che capitalizza lentamente piuttosto che una storia di rivalutazione, con il dividendo che contribuisce in parte al rendimento totale insieme a qualsiasi apprezzamento del prezzo che l'attività sottostante consegue.
I numeri della direzione stessa supportano un'azione capace di progredire lentamente verso quel target. Un margine EBITDA del 23%, $7,1 miliardi di liquidità disponibile e un piano di miglioramento della cassa in linea per $500 milioni di flusso di cassa incrementale entro la fine del 2026 indicano tutti un bilancio costruito per sostenere la matematica del modello.
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