Punti Chiave
- Gil Luria di D.A. Davidson ha consigliato agli investitori di stare alla larga da CoreWeave dopo che il consiglio di Nvidia ha aperto un'indagine legata al CEO Jensen Huang.
- I $2 miliardi di Nvidia sono già stati versati, e un semplice cambio di CEO non annullerebbe il suo ordine di capacità da $6,3 miliardi, che ha le sue condizioni.
- CoreWeave prevede circa $9 miliardi in anticipi e depositi dei clienti nei prossimi tre mesi.
- Il rischio maggiore è la spesa per interessi: $846 milioni nel terzo trimestre, con previsioni superiori a $1 miliardo per il quarto.
CoreWeave (CRWV) ha appena superato le proprie previsioni, e un noto analista ha comunque consigliato agli investitori di stare alla larga. La sua preoccupazione è Jensen Huang, CEO di Nvidia (NVDA).
L'8 novembre, il consiglio di Nvidia ha aperto un'indagine indipendente sulle segnalazioni secondo cui una donna con cui Huang ha avuto una relazione avrebbe passato informazioni ai servizi segreti cinesi. Huang ha ammesso la relazione in un'email ai dipendenti lo stesso giorno. Dmitri Alperovitch, co-fondatore e presidente del Silverado Policy Accelerator, un think tank sulla sicurezza nazionale, ha dichiarato il 10 novembre su CNBC's Closing Bell Overtime: "Non vedo alcun modo in cui Jensen possa sopravvivere a questo come CEO di NVIDIA."
Nell'episodio dell'11 novembre di Prof G Markets, a Gil Luria, responsabile della ricerca tecnologica di D.A. Davidson, è stato chiesto se CoreWeave sia un titolo da evitare ora che deve raccogliere così tanti altri soldi. Ha detto che gli azionisti contavano su Nvidia per continuare a intervenire, poi ha aggiunto:
"NVIDIA non li ha salvati. Li ha salvati Jensen Huang. Se lui non c'è, quel presunto appoggio sparisce. Quindi, sì, assolutamente state alla larga da CoreWeave."
È un peso enorme da attribuire a un singolo manager, soprattutto a uno che il 15 ottobre ha detto a Bloomberg di non vedere la necessità che Nvidia facesse da garante per CoreWeave.
Nvidia È Presente in Ogni Parte della Storia di CoreWeave
Luria ha ragione su quanto siano stretti i legami. La flotta di GPU di CoreWeave funziona su chip Nvidia, e Nvidia ha investito $2 miliardi a $87,20 per azione nel gennaio 2026, secondo un documento del gennaio 2026. Un documento del settembre 2025 mostra anche un ordine di capacità con un valore iniziale di $6,3 miliardi: Nvidia deve acquistare la capacità residua che i clienti di CoreWeave non utilizzano, fino al 13 aprile 2032. Questo obbligo dipende da requisiti di consegna e disponibilità del servizio, e ciascuna delle parti può recedere per violazione materiale o insolvenza.
Questo minimo garantito di domanda è importante perché CoreWeave paga la crescita in anticipo, e gli analisti si aspettano che i suoi ricavi crescano più di otto volte dal 2025 al 2028:
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L'Espansione di CoreWeave Funziona a Debito
Includendo i leasing, il debito totale di CoreWeave è passato da $11,9 miliardi alla fine di marzo 2025 a $66,2 miliardi alla fine di settembre 2026, secondo i dati TIKR:
Nello stesso periodo, gli interessi trimestrali sono più che triplicati, raggiungendo $846 milioni:
Questo è più del doppio del reddito operativo rettificato di $379 milioni del terzo trimestre, e la direzione prevede interessi per il quarto trimestre tra $1,05 e $1,15 miliardi. I finanziatori fanno già pagare il rischio: le obbligazioni non garantite di CoreWeave rendevano circa il 16% il 9 novembre.
Un Contratto Firmato Sopravvive a Qualsiasi CEO
I $2 miliardi di Nvidia sono già stati versati, e sostituire Huang non annullerebbe da solo l'ordine. Un successore potrebbe rifiutare nuovo supporto.
CoreWeave sostiene che non ne avrà bisogno. I ricavi del terzo trimestre sono stati di $3,66 miliardi, in aumento del 168% rispetto a $1,37 miliardi di un anno prima e al di sopra del massimo delle previsioni. Il CEO Michael Intrator ha indicato "circa $9 miliardi in anticipi e depositi dei clienti previsti solo nei prossimi tre mesi". Durante la conference call, ha aggiunto: "Non useremo il mercato del debito non garantito per finanziare la nostra attività ai rendimenti attuali, né ne abbiamo bisogno."
Il problema: CoreWeave ha anche istituito un programma per vendere fino a 35 milioni di nuove azioni, quindi gli azionisti potrebbero finanziare parte dell'espansione attraverso la diluizione.
Il Problema di CoreWeave Sono gli Interessi, Non Huang
CoreWeave è un titolo rischioso con o senza Huang, e i contratti di Nvidia non cambiano questo. Ciò che mi preoccupa è che il reddito operativo rettificato sia ancora inferiore a una spesa per interessi che supera $1 miliardi a trimestre. Se Huang se ne va, la prossima raccolta di capitale diventa un po' più difficile. Il rapporto del quarto trimestre, previsto per i primi mesi del 2027, mostrerà se il reddito operativo sta recuperando.
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Nota della redazione (12 novembre 2026): Questo articolo è stato aggiornato per identificare Dmitri Alperovitch con il suo ruolo attuale, co-fondatore e presidente del Silverado Policy Accelerator. Una versione precedente si riferiva a un'azienda che ha lasciato nel 2020; non parlava a suo nome.
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