Punti Chiave
- Broadcom è scesa del 10% il 5 novembre mentre una vendita di chip post-elezioni ha colpito anche Nvidia e Qualcomm, senza alcuna notizia specifica della società dietro il calo.
- Il suo ultimo trimestre ha mostrato ricavi in aumento dell'86% a $29,6 miliardi e ricavi da semiconduttori per l'IA in aumento del 221% a $16,7 miliardi.
- Broadcom ha riportato $179,2 miliardi di obblighi di prestazione residui, sebbene la sua previsione di margine operativo per il quarto trimestre di circa il 66% sia inferiore a quella del trimestre precedente.
- Il rapporto del 9 dicembre mostrerà se Broadcom ha raggiunto il suo obiettivo di ricavi da IA di $21,7 miliardi e come la sua prossima previsione tratterà l'espansione dei data center.
Broadcom (AVGO) è scesa del 10% giovedì 5 novembre, mentre una vendita post-elezioni ha travolto i titoli dei semiconduttori. Ma la società non ha rilasciato alcuna notizia propria.
Gli investitori temevano che una vittoria democratica al Congresso potesse rallentare l'espansione dei data center. Nvidia (NVDA) ha perso il 9% quel giorno, mentre anche Qualcomm (QCOM) è scivolata del 9% dopo un outlook più debole del previsto.
L'ETF iShares Semiconductor ha registrato la sua peggiore seduta dal marzo 2020. I titoli dei chip hanno poi guidato un rimbalzo lunedì, e Broadcom ha fissato il suo rapporto del quarto trimestre fiscale per il 9 dicembre.
Quindi, è cambiato qualcosa di concreto a Broadcom? I suoi stessi numeri dicono di no, almeno finora.
Washington ha mosso il titolo
L'ultimo aggiornamento di Broadcom è arrivato il 2 settembre, ed è stato forte. Ecco cosa ha prodotto il terzo trimestre, chiuso il 2 agosto:
- I ricavi sono aumentati dell'86% a $29,6 miliardi, superando la stessa previsione della società di $29,4 miliardi.
- I ricavi da semiconduttori per l'IA sono balzati del 221% a $16,7 miliardi.
- Il flusso di cassa libero ha raggiunto $13,7 miliardi, e la cassa è salita a $24,0 miliardi.
"La domanda per i nostri acceleratori AI personalizzati e per il networking continua ad essere molto forte", ha dichiarato il CEO Hock Tan nel comunicato.
Niente di quanto detto dalla società da allora contraddice questo. Eppure il titolo ora si muove come se il ciclo di spesa per l'IA potesse arrestarsi...
I ricavi trimestrali sono quasi raddoppiati rispetto ai $15,95 miliardi di un anno prima. Ed è questa tendenza su cui scommettono i venditori di giovedì che si piegherà.
Il silicio personalizzato fa il lavoro pesante
La maggior parte di quella crescita proviene da un'unica fonte. I ricavi da soluzioni per semiconduttori sono aumentati del 127% a $20,8 miliardi, circa il 70% del totale.
Il software per infrastrutture è cresciuto del 29% a $8,75 miliardi. I chip per l'IA, secondo i miei calcoli, hanno rappresentato circa l'84% dell'aumento dei ricavi anno su anno, quindi il mix continua a spostarsi.
Dove lascia questo l'azienda?
Il cuscino più grande contro uno shock politico risiede nei contratti di Broadcom. La società ha riportato $179,2 miliardi di obblighi di prestazione residui nel suo ultimo 10-Q. Questa cifra include un contratto a lungo termine per acceleratori AI personalizzati firmato all'inizio di quest'anno.
Broadcom prevede di riconoscerne circa il 25% nei prossimi 12 mesi. Poiché questi impegni sono vincolanti, nuove regole di autorizzazione colpirebbero gli ordini futuri prima di toccare i ricavi attuali.
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I margini affrontano il test di dicembre
Le previsioni per il quarto trimestre sono aggressive. Broadcom prevede ricavi di circa $34,8 miliardi, in aumento del 93%, con i ricavi da semiconduttori per l'IA che raggiungono $21,7 miliardi.
Tuttavia, la previsione di margine operativo non-GAAP di circa il 66% si colloca al di sotto del 67,9% del terzo trimestre. La probabile ragione è una crescita più rapida dell'hardware per l'IA rispetto al software, e questo cambiamento di mix continuerà a esercitare pressione sui margini.
Questo contrasto con Qualcomm, che ha fornito previsioni inferiori alle attese, è difficile da ignorare. E il calo di giovedì ha abbassato di un altro tacca la valutazione.
Il multiplo forward di Broadcom è sceso molto dall'estate, mentre l'attività continuava ad accelerare.
La mia opinione: penso che il calo di giovedì abbia scontato un rischio politico, ma i numeri di Broadcom non lo mostrano ancora. Il backlog vincolante e una previsione di crescita del 93% le danno più copertura rispetto alla maggior parte dei nomi dei chip. Tuttavia, i rischi sono reali: forte dipendenza da pochi clienti hyperscale, autorizzazioni per data center più lente e un margine che sta scivolando più in basso. Inizierei una posizione prima del 9 dicembre e aggiungerei se la previsione regge.
Il rapporto sarà pubblicato dopo la chiusura del 9 dicembre. Mostrerà se Broadcom ha raggiunto il suo obiettivo di $21,7 miliardi per l'IA e se le previsioni per il primo trimestre fiscale 2027 presuppongono ancora che l'espansione continui.
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