Punti Chiave
- Le azioni di ServiceNow sono scese dopo i risultati del terzo trimestre, nonostante l'azienda abbia superato le proprie previsioni, perché le indicazioni sul backlog per il quarto trimestre hanno segnalato una crescita più lenta. Il titolo è ora in calo del 38% nell'ultimo anno.
- Piper Sandler ha mantenuto il suo rating Overweight e il target price di $175, superiore del 56% rispetto al prezzo di questa mattina.
- Le stime degli utili degli analisti per il 2026 e il 2027 si sono appena mosse negli ultimi 90 giorni. Il target di $175 implica un P/E forward di 37x, contro una media quinquennale di 53x.
- La tesi di Piper regge sui numeri, e le indicazioni per il 2027 a fine gennaio rappresentano la prossima prova.
ServiceNow (NOW) ha appena presentato quello che l'amministratore delegato Bill McDermott ha definito "il punto di svolta per ServiceNow", e il titolo è sceso a $112,06 verso tarda mattinata dalla chiusura di ieri a $150,13. Ciò lo lascia in calo del 38% nell'ultimo anno.
A Piper Sandler continua a piacere. Il 29 ottobre, lo studio ha mantenuto il suo rating Overweight e il suo target di $175, superiore del 56% rispetto al prezzo di questa mattina.
Gli investitori hanno venduto sulle indicazioni del backlog
ServiceNow afferma di aver superato il limite superiore delle sue previsioni su ogni misura di crescita e redditività nel terzo trimestre. L'EPS rettificato di $1,00 ha mancato le stime degli analisti di due centesimi.
Il problema maggiore è stata la prospettiva. Il management si aspetta che il suo backlog contrattuale a 12 mesi (cRPO) cresca del 18,5% a valuta costante nel quarto trimestre, in calo dal 21% del terzo. Ha alzato le sue previsioni sui ricavi da abbonamento per l'intero anno di soli $15 milioni al punto medio.
Il CFO Gina Mastantuono ha affermato che i rinnovi anticipati e un maggior numero di accordi federali on-premise pesano su questa cifra senza danneggiare i ricavi.
Piper mantiene $175
L'analista Billy Fitzsimmons ha alzato il suo target a $175 da $140 il 16 ottobre, e il suo ragionamento si è basato su tre cose: forte domanda per i prodotti di sicurezza, nuovi livelli di prezzo che aumentano il valore contrattuale per utente del 20% al 30%, e ricavi crescenti da AI e consumo.
Il trimestre gli ha dato un certo sostegno, con il nuovo valore contrattuale annuale netto da AI in aumento del 65%.
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$175 ha senso?
Il target price medio di Wall Street è sceso da $229 a $157 nell'ultimo anno, sebbene sia risalito da un minimo di $139 a luglio.
Questo è ancora superiore del 24% rispetto al prezzo di questo pomeriggio.
Le stime degli utili si sono appena mosse: gli analisti si aspettano un EPS normalizzato di $4,07 nel 2026 e $5,00 nel 2027, entrambi entro un centesimo rispetto a dove erano 90 giorni fa.
Quindi gli investitori pagano meno per gli stessi utili attesi: 31x gli utili forward alla chiusura di ieri, contro una media quinquennale di 53x.
Al prezzo di questa mattina, è ancora più basso.
Sui $4,77 per azione che gli analisti si aspettano nei prossimi dodici mesi, i $175 di Piper implicano 37x, ben al di sotto di quella media.
Piper ha ragione su questo
La crescita è il rischio qui. UBS ha tagliato il suo target a $140 il 29 ottobre, sostenendo che le stime di crescita per il 2027 della piazza sembrano troppo alte.
Il target di Piper, tuttavia, chiede solo gli utili che gli analisti già si aspettano e un multiplo ben al di sotto della media quinquennale del titolo. Penso che $175 sia equo, e anche il target di consensus di circa $160 lascia spazio da qui.
La prossima prova sono le indicazioni per il 2027, previste con i risultati del quarto trimestre a fine gennaio. Se la crescita degli abbonamenti si attesta al 20% o più, $175 rimane a portata, e qualsiasi dato più debole consegna l'argomentazione a UBS.
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