Punti Chiave
- L'azione di GE Vernova è scontata del 24% rispetto al massimo del 30 giugno, e il 29 ottobre Susquehanna ha mantenuto il suo rating Positivo con un target di $1.250, superiore del 38% al prezzo attuale.
- La tesi di Susquehanna si basa sulle turbine a gas: 122 gigawatt sotto contratto dopo il terzo trimestre, a prezzi più alti.
- A $1.250, GE Vernova scambierebbe a circa 55x gli utili forward, la sua media annuale, contro 38x alla chiusura del 28 ottobre, e le stime degli analisti sono appena cambiate da giugno.
- Il target sembra raggiungibile se le stime si mantengono, e il report del quarto trimestre a fine gennaio mostrerà se i contratti gas hanno raggiunto i 130 gigawatt che il management si aspetta.
GE Vernova (GEV) ha battuto le stime e ha alzato le sue previsioni per il 2026 il 28 ottobre, e l'azione rimane comunque scontata del 24% rispetto al suo massimo del 30 giugno. Susquehanna ci crede ancora: il 29 ottobre, la società ha mantenuto il suo rating Positivo e un target price di $1.250, superiore del 38% al prezzo attuale.
Una delusione, uno spavento AI e un battimento disordinato
Il calo è iniziato a luglio, quando i ricavi del secondo trimestre di Power sono cresciuti del 14% organicamente, al di sotto della guida aziendale del 15%-17%.
Poi l'azione è scesa di quasi l'11% in un giorno il 22 ottobre, mentre le azioni dell'infrastruttura AI vendevano dopo i risultati di Meta.
Nel report del 28 ottobre, GE Vernova ha ampliato le sue perdite attese nel settore Eolico a $400-$500 milioni e ha detto che gli ordini gas del quarto trimestre avranno un prezzo per kilowatt più basso. Ha anche concordato di acquistare Trench Group per $9 miliardi, metà dei quali finanziati con nuovo debito.
La tesi di Susquehanna: più gas, a prezzi migliori
L'analista di Susquehanna Charles Minervino ha ridotto il suo target da $1.270. La sua tesi si basa sul gas: GE Vernova ha firmato 11 gigawatt (GW) di nuovi contratti gas nel terzo trimestre, portandoli a 122 GW sotto contratto, a prezzi superiori di oltre il 20% rispetto agli ordini del quarto trimestre 2025.
Nella comunicazione dei risultati, Strazik ha promesso di più: "Ora ci aspettiamo che il nostro backlog superi i $200 miliardi nel quarto trimestre, con margini migliorati, e di chiudere il 2026 con almeno 130 GW di attrezzature gas sotto contratto."
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$1.250 richiede solo il multiplo abituale dell'azione
I 37 analisti che seguono GE Vernova hanno alzato il loro target consenso a $1.217, da $678 un anno fa:
Non tutte le società sono così rialziste. Il 29 ottobre, J.P. Morgan ha tagliato il suo target a $1.035, e Citi, che valuta l'azione come Neutrale, ha ridotto il proprio a $1.000.
Gli utili alla base di quei target si sono comunque mantenuti bene, con l'EPS normalizzato atteso più che raddoppiare tra il 2026 e il 2028:
(La cifra del 2025 include un beneficio fiscale una tantum di $2,9 miliardi.) Le stime per il 2027 e il 2028 sono appena cambiate da giugno, e le previsioni alzate non danno agli analisti motivo di tagliarle.
Quindi il calo è venuto dal multiplo. GE Vernova ha chiuso il 28 ottobre a 38x gli utili forward, il suo minimo nell'ultimo anno:
Dividendo i $1.250 di Susquehanna per i $22,88 per azione che gli analisti si aspettano nei prossimi dodici mesi, si ottiene circa 55x, proprio alla sua media annuale.
Tutto torna al gas
La media annuale è stata fissata mentre le azioni del settore energetico per l'AI erano in favore, e la stima di ricavi 2028 degli analisti di circa $61 miliardi si trova già al di sopra del target del management di almeno $56 miliardi.
La mia opinione: penso che i $1.250 di Susquehanna sembrino raggiungibili se le stime si mantengono e il multiplo risale alla sua media annuale. A fine gennaio, il report del quarto trimestre ci dirà se GE Vernova ha davvero chiuso l'anno con i 130 GW promessi da Strazik.
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