Punti Chiave
- Chipotle è salita di circa l'8% dopo un terzo trimestre consecutivo di crescita delle transazioni, nonostante un mancato raggiungimento degli utili.
- I clienti con redditi più bassi hanno guidato l'aumento, un dato più importante del mancato raggiungimento degli utili.
- Il margine a livello di ristorante è sceso al 23,3% dal 24,5%.
- I rapporti di McDonald's, Cava e Texas Roadhouse mostreranno se queste tendenze si estendono oltre Chipotle.
Chipotle Mexican Grill (CMG) è in rialzo di circa l'8% questa mattina dopo un terzo trimestre consecutivo di crescita del traffico. E i clienti a basso reddito, che l'anno scorso aveva perso, sono stati i protagonisti.
Questa è una notizia per McDonald's (MCD), che sta combattendo contro il calo del numero di clienti negli Stati Uniti, e per il rivale fast-casual Cava Group (CAVA). Texas Roadhouse (TXRH) paga il prezzo per la stessa carne bovina.
Cosa è successo esattamente
Chipotle ha pubblicato i risultati dopo la chiusura di mercato di mercoledì:
- Le vendite comparabili sono aumentate del 2,1%, circa il doppio della previsione di luglio di circa l'1%, grazie a un ticket medio più alto dell'1,3% e a un aumento delle transazioni dello 0,8%.
- I ricavi sono aumentati del 9,6% a $3,3 miliardi, leggermente al di sopra delle stime.
- L'utile per azione di $0,27 ha mancato le attese di $0,29.
Gran parte di questa crescita proviene ancora da nuovi ristoranti…
I clienti che sono tornati
Come ha detto il CEO di Chipotle Scott Boatwright su Mad Money, "la fascia di reddito più bassa ha sovraperformato quella di reddito più alto per la prima volta lo scorso trimestre, probabilmente negli ultimi due anni."
Un anno fa, le famiglie con un reddito inferiore a $100.000, circa il 40% delle vendite, avevano ridotto maggiormente le visite. Boatwright ha detto che hanno speso di più a settembre, quando le promozioni erano minime, quindi gli sconti non spiegano il guadagno.
Se questo sta accadendo in tutto il settore, è una buona notizia per McDonald's. Le sue vendite comparabili negli Stati Uniti sono aumentate solo dello 0,8% nel secondo trimestre mentre il numero di clienti è diminuito. Il suo terzo trimestre mostrerà lo stesso ritorno?
Cava stabilisce un obiettivo più alto, con un traffico nel secondo trimestre in aumento del 5,3%. Il suo rapporto di inizio novembre mostrerà se Chipotle ha sottratto visite a Cava.
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I margini sono il rovescio della medaglia
Il margine a livello di ristorante di Chipotle è diminuito poiché il costo del lavoro è salito al 25,7% dei ricavi dal 25,2% e altri costi operativi sono aumentati al 16,0% dal 15,0%. I costi del cibo sono diminuiti nonostante l'inflazione della carne bovina.
TD Cowen aveva declassato l'azione all'inizio di questo mese per preoccupazioni sulle vendite. Ora l'analista Andrew Charles afferma che la società ha sottovalutato la "volontà di Chipotle di sacrificare il margine e investire nel marketing". Un certo sollievo è in arrivo, poiché i prezzi del menu aumenteranno di circa il 3% nel quarto trimestre.
La carne bovina colpisce Texas Roadhouse più duramente. L'inflazione delle materie prime del 7,0% e i salari più alti hanno ridotto il suo margine a livello di ristorante del secondo trimestre di 66 punti base al 16,4%. Il suo rapporto del 5 novembre mostrerà se i suoi stessi aumenti di prezzo hanno recuperato.
Ancora economica dopo il balzo
Chipotle è entrata nella pubblicazione dei risultati a 23x gli utili forward, molto al di sotto della sua media quinquennale di 41x:
Il balzo di oggi la porta solo a circa 25x. Il management si aspetta vendite comparabili del quarto trimestre di circa il 2%, con il trimestre che si conclude a circa il 3-4%. Questo percorso parte da una fase di debolezza, poiché il traffico è calato all'inizio di ottobre prima di tornare alla crescita.
La mia opinione: tre trimestri consecutivi di crescita del traffico superano un mancato raggiungimento di 2 centesimi, e a circa 25x l'azione prezza un recupero molto limitato.
Naturalmente, anche il margine deve smettere di ridursi, e il margine del quarto trimestre dell'anno scorso del 23,4% è il prossimo numero da battere.
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