Punti Chiave
- Le azioni di Novocure sono scese del 5% oggi, nonostante i ricavi del terzo trimestre siano aumentati del 16% a 193,4 milioni di dollari e la società abbia alzato le sue previsioni per il 2026.
- Il problema è Optune Pax, il suo dispositivo per il cancro al pancreas, che ha generato 3,7 milioni di dollari mentre il daraxonrasib di recente approvazione di Revolution Medicines occupa il tempo degli oncologi.
- Il resto del business è in condizioni migliori, con l'EBITDA rettificato che è diventato positivo.
- La decisione della FDA su Optune Mya per le metastasi cerebrali, prevista entro fine anno, è la prossima grande prova.
Novocure (NVCR) ha superato le attese sui ricavi del terzo trimestre e ha alzato le sue previsioni per il 2026 questa mattina, eppure il titolo è comunque sceso del 5%.
La colpa è del lancio per il cancro al pancreas. Durante la conference call della società, l'amministratore delegato Frank Leonard ha dichiarato che lo slancio negli Stati Uniti per Optune Pax si è rallentato "a causa dell'introduzione del daraxonrasib", la pillola di Revolution Medicines (RVMD) approvata dalla FDA il 26 agosto. Ha aggiunto che "la nostra capacità di accedere agli studi per presentare Optune Pax è significativamente limitata in questo momento".
Il resto del trimestre è stato solido
I ricavi sono aumentati per gran parte degli ultimi due anni.
Il record del terzo trimestre di 193,4 milioni di dollari li supera tutti, sebbene 4,4 milioni di dollari siano stati un beneficio una tantum.
L'EBITDA rettificato è passato a un positivo di 15,7 milioni di dollari, e il management ha alzato le sue previsioni di ricavi per il 2026 a 736-743 milioni di dollari, da 710-725 milioni di dollari. Optune Gio, per il cancro al cervello, ha chiuso il trimestre con 4.729 pazienti attivi, in aumento dell'11%.
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Pax incontra un muro
I 3,7 milioni di dollari di Optune Pax hanno rappresentato circa il 2% dei ricavi del trimestre.
Leonard ha notato che i due hanno usi approvati diversi: Pax viene utilizzato con la chemioterapia nel cancro al pancreas localmente avanzato, mentre il daraxonrasib tratta pazienti metastatici che hanno già ricevuto un trattamento. Ma si tratta degli stessi oncologi, e in questo momento il nuovo farmaco ha la loro attenzione.
Revolution Medicines pubblica i risultati il 4 novembre, il suo primo trimestre con il daraxonrasib sul mercato. Aveva inviato il farmaco ai medici per più di 2.000 pazienti attraverso il suo programma di accesso ampliato entro i primi di agosto, e le sperimentazioni di Fase 3 lo stanno testando in una fase più precoce della malattia. Se si sposta lì, quanto spazio rimane per Pax?
La vendita sembra eccessiva
Gli investitori pagavano già molto meno del solito per le vendite di Novocure prima di oggi.
All'ultima chiusura, il titolo veniva scambiato a 2,2 volte le vendite forward, contro una media quinquennale di 6,9x. Al prezzo di oggi, è ancora più basso. E Novocure ha 463,5 milioni di dollari di liquidità e investimenti a breve termine, contro circa 196 milioni di dollari di debito. Tuttavia, ha comunque perso 10,4 milioni di dollari nel trimestre.
La mia opinione: Pax probabilmente sarà un business più piccolo di quanto sperato per un po', ma il resto di Novocure sta crescendo e finalmente sta generando denaro su base rettificata. A questi prezzi, gli investitori stanno svalutando molto più di un solo lancio.
Naturalmente, molto dipende da Optune Mya, per le metastasi cerebrali da cancro ai polmoni. Il management si aspetta la decisione della FDA entro fine anno, con un potenziale lancio all'inizio del 2027.
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