Punti Chiave
- Apple dovrebbe lanciare il suo primo hub per la casa intelligente il 13 ottobre, e Scott Galloway prevede che diventerà il display intelligente più venduto per fatturato entro 18 mesi.
- La tesi di Galloway è che Apple fa soldi arrivando tardi con un prodotto migliore e un prezzo premium, come ha fatto per costruire i suoi business più grandi.
- Il fatturato di Apple è cresciuto di circa il 7,6% all'anno nell'ultimo decennio, mentre il suo margine lordo è aumentato ogni anno dall'anno fiscale 2019 al 2025, passando dal 37,8% al 46,9%.
- A 36,2 volte gli utili forward, contro una media quinquennale di 28,8 volte, il prezzo del titolo sconta già molto successo.
Apple (AAPL) è in ritardo sull'IA, e Scott Galloway pensa che questo sia proprio il punto.
Il primo hub per la casa intelligente di Apple dovrebbe essere lanciato il 13 ottobre, secondo Forkast News, e il negozio Apple mostra già un banner "PRE-ORDER 10.16". (Apple non ha ancora confermato il prezzo.)
Nell'episodio di lunedì del podcast Prof G Markets, il co-conduttore Scott Galloway ha riassunto la strategia in cinque parole:
"Apple vince arrivando tardi."
Poi ha fissato una data:
"Apple One diventa il display intelligente numero uno per fatturato entro 18 mesi e trasforma un dispositivo da $350 in un acquisto domestico da $1.000 grazie al suo brand equity e al posizionamento di lusso."
(Galloway chiama l'hub "Apple One". I rapporti lo hanno chiamato HomePad.)
È una previsione audace, e sapremo entro aprile 2028 se aveva ragione.
Verifica se la valutazione premium di Apple regge con le tue ipotesi sull'iPhone (È gratis) >>>
Apple, il topo secondo definitivo
La linea di Galloway è che "Apple è il topo secondo definitivo". In altre parole, il primo topo fa scattare la trappola, e il secondo si prende il formaggio.
La sua prova: Apple non ha inventato il lettore MP3, lo smartphone, lo smartwatch o gli auricolari wireless. "È arrivata con tre-cinque anni di ritardo e si è presa l'intero pool di profitti."
I display intelligenti seguono lo schema. Amazon (AMZN) e Alphabet (GOOGL) hanno avuto la categoria per sé per anni, cosa che Galloway chiama "un decennio di beta test di Amazon e Google a beneficio di Apple."
La stessa logica si estende all'IA. Alex Kantrowitz, conduttore del Big Technology Podcast, ha detto lunedì che Apple "potrebbe vincere e probabilmente vincerà l'IA per default", perché il nuovo Siri è integrato in miliardi di dispositivi. Apple non ha bisogno del modello migliore se il suo assistente è già sul telefono in tasca.
Crescita lenta, margini grassi
Ovviamente, arrivare tardi ti costa crescita. Il fatturato di Apple è passato da $216 miliardi nell'anno fiscale 2016 a $416 miliardi nell'anno fiscale 2025 (l'anno a settembre 2025). Ciò equivale a circa il 7,6% all'anno, con vendite in calo sia nel 2019 che nel 2023…
Il balzo maggiore è avvenuto nell'anno fiscale 2021. Dall'anno fiscale 2022, le vendite sono aumentate solo del 5,6% in totale.
Ciò che ad Apple manca in crescita, lo compensa in prezzi. Il margine lordo è la quota di ogni dollaro di vendita che rimane dopo aver pagato per produrre il prodotto. Quello di Apple è aumentato per sei anni consecutivi, dal 37,8% nell'anno fiscale 2019 al 46,9% nell'anno fiscale 2025…
Questo potere di fissazione dei prezzi è ciò su cui Galloway conta per trasformare un dispositivo da $350 in un acquisto da $1.000.
Il suo co-conduttore, Ed Elson, non è convinto. Ha fatto notare che Apple "è cresciuta del 16% lo scorso trimestre e NVIDIA, per confronto, è cresciuta di oltre il 100% lo scorso trimestre", un confronto con Nvidia (NVDA) che ha usato per sostenere che Apple ha bisogno di un grande nuovo prodotto. Sull'hub, è stato diretto: "Non credo che a nessuno importerà dell'Apple Smart Hub."
Galloway ammette anche che un'azienda delle dimensioni di Apple "ha un problema di metabolismo". Ogni livello di management aggiunge cautela, e la cautela lascia spazio ai disruptor. (Ecco perché gli piace la spinta del nuovo CEO a tagliare livelli e costi, di cui TIKR ha parlato qui.)
Un hub da $350 può fare la differenza?
Mettiamolo alla prova. Il fatturato fiscale 2025 di Apple era di $416 miliardi, quindi l'1% equivale a $4,16 miliardi. A $350 per hub, sono circa 12 milioni di hub all'anno. Ai $1.000 per casa di Galloway, sono circa 4,2 milioni di famiglie.
Per quanto riguarda come una casa arriva a $1.000, questa è pura speculazione, ma la interpreto come più di un hub per casa: uno in cucina, uno in camera da letto, forse uno vicino alla porta d'ingresso.
In ogni caso, è molto hardware per l'1% delle vendite. Sul solo fatturato, Elson ha un punto.
Il punto è questo: il piano di lavoro è il premio
Galloway non sta davvero facendo una previsione sull'hardware. La sua affermazione più grande è questa:
"Chi possiede il piano di lavoro della cucina possiede la relazione IA della famiglia, e questo è il modo in cui Apple inizia a mettere gli hyperscaler più ricchi l'uno contro l'altro e ottenere una tariffa di licenza folle, simile a quella di Google."
La parte "simile a Google" si riferisce alle tariffe che Google paga ad Apple per essere il motore di ricerca predefinito sui suoi dispositivi. L'idea di Galloway è che le aziende di IA potrebbero finire per competere e pagare per alimentare l'assistente in ogni casa Apple.
C'è un problema. Kantrowitz dice che il problema più grande del nuovo Siri è che "semplicemente ti dimentichi che ora è effettivamente buono", dopo più di un decennio in cui non funzionava. Uno schermo che sta sul piano di lavoro tutto il giorno, costruito intorno a Siri, è un buon modo per ricordare alle persone.
Il prezzo di arrivare tardi
Gli investitori stanno già pagando per questo. Apple scambia a 36,2 volte gli utili forward, vicino al suo massimo quinquennale di 37,3 volte di luglio e ben al di sopra della sua media quinquennale di 28,8 volte…
Ciò è circa il 26% in più di quanto gli investitori di solito pagano per gli utili di Apple.
Penso che Galloway abbia ragione sulla strategia: i migliori business di Apple sono arrivati arrivando secondi e facendo pagare di più, e il grafico dei margini mostra che il potere di fissazione dei prezzi è ancora in crescita. L'hub non deve diventare una grande linea di prodotti. Deve solo rendere Siri l'assistente predefinito in casa, che è un test che puoi verificare tra 18 mesi. Topo secondo, ancora una volta.
Ovviamente, Apple non ha confermato il prezzo, e OpenAI sta lavorando al suo altoparlante per il 2027. A 36 volte gli utili, il titolo lascia poco spazio perché l'hub fallisca.
Quindi, quanto vale realmente il titolo Apple?
TIKR ti permette di prevedere il prezzo futuro di qualsiasi titolo in meno di un minuto. Basta inserire alcune ipotesi nel modello di valutazione di TIKR e vedere quanto potrebbe valere Apple. Parti dalle stime di consenso di Wall Street, o modifica gli input per riflettere la tua visione del business. È gratuito.
Disclaimer:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non intendono essere consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per acquistare o vendere titoli. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. La nostra analisi potrebbe non includere notizie aziendali recenti o aggiornamenti importanti. TIKR non ha posizioni in nessuno dei titoli menzionati. Grazie per la lettura e buoni investimenti!
