Statistiche principali
- Prezzo attuale: ~$335
- Ricavi Q1 2026: 1,15 miliardi di dollari, in crescita del 3,5% rispetto all'anno precedente
- EPS rettificato Q1 2026: $3,96, in calo dell'8,6% rispetto all'anno precedente
- Crescita delle vendite negli Stati Uniti (Q1): +0.9%
- Crescita delle vendite internazionali nei negozi (1° trimestre): -0.4%
- Guida per l'intero anno per l'SSS negli Stati Uniti (aggiornata): Positivo a una sola cifra (precedente: ~3%)
- Guida all'SSS internazionale per l'intero anno (aggiornata): Positivo a una sola cifra
- Crescita delle vendite al dettaglio globali per l'intero anno (aggiornamento): A una media di una cifra
- Crescita del reddito operativo per l'intero anno (aggiornato): A una sola cifra (ex-FX, ex-guadagni).
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR: ~$554
- Rialzo implicito su ~5 anni: ~65%
Le azioni Domino's Pizza perdono in termini di EPS, mentre i risultati del 1° trimestre deludono le aspettative
Il titolo Domino's Pizza(DPZ) ha chiuso il trimestre con un risultato negativo, con un EPS rettificato per il primo trimestre del 2026 di 3,96 dollari, in calo dell'8,6% rispetto ai 4,33 dollari del periodo precedente.
Il titolo Domino's Pizza è sceso del 20% da un anno all'altro, passando da circa 425 dollari a fine dicembre a 335 dollari dopo la pubblicazione degli utili del 1° trimestre, con il calo successivo agli utili che ha rappresentato il movimento più netto in un solo giorno di questo declino.
Il fatturato è stato di 1,15 miliardi di dollari, con un aumento del 3,5% su base annua rispetto agli 1,11 miliardi di dollari del primo trimestre del 2025, ma la crescita ha mascherato una significativa decelerazione dello slancio delle vendite negli stessi negozi che ha spaventato gli investitori.
Le vendite negli Stati Uniti sono cresciute solo dello 0,9% nel trimestre, grazie a un saldo positivo degli ordini e a uno scontrino medio positivo, secondo quanto dichiarato dal direttore finanziario Sandeep Reddy durante la telefonata sugli utili del primo trimestre 2026.
I compensi per il trasporto si sono mantenuti migliori, con un +2,4%, mentre le consegne sono diminuite dello 0,3%; la divergenza è stata attribuita alla pressione macroeconomica sui consumatori a basso reddito e all'attività promozionale competitiva dei rivali nazionali della pizza.
L'amministratore delegato Russell Weiner ha osservato, durante la telefonata per gli utili del primo trimestre del 2026, che il sentimento dei consumatori ha raggiunto i minimi del livello COVID a marzo, intensificando la pressione alla fine del trimestre al di là di quanto previsto dal management.
L'azienda ha aggiunto 19 nuovi punti vendita netti negli Stati Uniti nel 1° trimestre, portando il numero di punti vendita nazionali a più di 7.200, mentre le aperture nette internazionali hanno totalizzato 161 punti vendita.
Le vendite internazionali nello stesso punto vendita sono diminuite dello 0,4%, ma Reddy ha confermato, durante la telefonata per gli utili del primo trimestre del 2026, che escludendo Domino's Pizza Enterprises (DPE), l'attività internazionale ha soddisfatto le aspettative.
Per quanto riguarda il ritorno del capitale, Domino's ha riacquistato circa 446.000 azioni per un valore di 170 milioni di dollari fino al 21 aprile e il Consiglio di Amministrazione ha approvato un'ulteriore autorizzazione al riacquisto di 1 miliardo di dollari in aprile, lasciando circa 1,29 miliardi di dollari rimanenti nel programma.
Il management ha tagliato le previsioni per l'intero anno sulle vendite negli stessi negozi negli Stati Uniti a una sola cifra, rispetto al precedente obiettivo del 3%, e ha ridotto le previsioni per le vendite al dettaglio internazionali allo stesso intervallo, citando l'incertezza macro e geopolitica.
La crescita delle vendite al dettaglio globali per l'intero anno è ora prevista a una media di una cifra, mentre la crescita dell'utile operativo (al netto dei cambi e delle plusvalenze) è stata rivista a una cifra medio-alta.
Weiner è stato diretto sulla revisione durante la telefonata: l'obiettivo interno del 3% di vendite negli Stati Uniti per l'anno rimane invariato, e l'azienda sta anticipando le innovazioni non pianificate sulla pizza e modificando il calendario di marketing per il secondo semestre per colmare il divario.
Azioni Domino's Pizza: Cosa mostra il conto economico
Le azioni Domino's Pizza entrano nella sessione post-utili con un conto economico che racconta una storia di graduale recupero dei margini interrotta da un Q1 morbido.
Il margine lordo ha raggiunto il 29% nel primo trimestre del 2026, il valore più alto nell'arco di otto trimestri, in aumento rispetto al 28,7% del primo trimestre del 2025 e al di sopra del 28,5% registrato nel quarto trimestre del 2025.
Il margine operativo si è attestato al 19,3% nel 1° trimestre 2026, stabile rispetto al trimestre precedente e in linea con il 19,2% registrato nel 4° trimestre 2025, rappresentando un plateau stabile dopo il minimo del 18,9% del 1° trimestre 2025.
L'utile operativo è cresciuto a 220 milioni di dollari nel 1° trimestre 2026 rispetto ai 210 milioni di dollari del 1° trimestre 2025, con un aumento del 5,9% rispetto all'anno precedente, in linea con le previsioni di crescita dell'utile operativo per l'intero anno, riviste dal management, che prevedono una crescita a una sola cifra.
L'andamento del margine operativo su più trimestri mostra che l'attività è passata da un minimo del 17,9% nel secondo trimestre del 2024 a un intervallo compreso tra il 19% e il 20% negli ultimi cinque trimestri, il che suggerisce che la storia della leva operativa rimane strutturalmente intatta anche se la crescita dei compensi si attenua.
Reddy ha osservato, nel corso della telefonata sugli utili del primo trimestre 2026, che i margini operativi a livello aziendale dovrebbero continuare ad espandersi nel 2026, e che anche i margini della catena di approvvigionamento dovrebbero migliorare grazie alla crescita dei dollari di profitto lordo rispetto ai volumi.
Modello di valutazione di TIKR
Il modello di TIKR valuta il titolo Domino's Pizza con un obiettivo di ~554 dollari, che implica un rialzo del 65% circa rispetto al prezzo attuale di ~335 dollari, con una realizzazione completa prevista per dicembre 2030.
Le ipotesi intermedie alla base di questo target sono un CAGR dei ricavi del 4,3% fino al 2035, un margine di utile netto del 13,3% e una crescita dell'EPS dell'8,4% annuo, che riflette una moderata espansione rispetto all'attuale margine di utile netto del 12,4% e al CAGR dell'EPS del 5,3% su un anno.
La perdita del primo trimestre e il taglio della guidance non alterano strutturalmente il modello, ma aumentano il rischio di esecuzione sull'ipotesi di crescita dei ricavi: l'azienda deve sostenere una crescita dei ricavi a una cifra medio-bassa fino al secondo semestre per rimanere sulla traiettoria richiesta dal mid-case.
A circa 335 dollari, il titolo Domino's Pizza viene scambiato significativamente al di sotto del valore intrinseco secondo il modello di TIKR e il rapporto rischio/rendimento è favorevole agli investitori che credono che il management possa colmare il divario tra la revisione della guidance e l'obiettivo di crescita interna del 3% nella seconda metà del 2026.
Il punto centrale della questione è se il calo delle vendite nel primo trimestre sia una pausa determinata da fattori macro in una storia di crescita azionaria duratura, oppure il segnale precoce di un limite strutturale all'algoritmo di crescita di Domino.
Cosa deve andare bene
- Le vendite negli Stati Uniti devono accelerare rispetto allo 0,9% del primo trimestre per sostenere una crescita positiva a una sola cifra nell'intero anno; il management sta portando avanti l'innovazione della pizza e sta modificando il calendario di marketing del secondo semestre proprio per colmare questo divario.
- Le chiusure dei negozi della concorrenza (circa 450 annunciate dai due maggiori operatori pubblici della pizza per il 2026) devono tradursi in trasferimenti tangibili di traffico e vendite per i franchisee Domino's nei mercati interessati.
- La quota di mercato del carryout deve continuare ad espandersi dall'attuale 20%, ben al di sotto della quota di consegna del 33% di Domino's, mentre il Pizza Tracker alimentato dall'intelligenza artificiale e l'agente DomOS per il back-of-house guidano i miglioramenti operativi.
- Il miglioramento dei margini della catena di approvvigionamento e la continua leva operativa devono sostenere la crescita del reddito operativo a una cifra media o alta, anche se la crescita dei ricavi rimane più vicina alla fascia bassa della guidance.
Cosa potrebbe ancora andare storto
- Il sentimento dei consumatori ai minimi del livello COVID, secondo il commento del management nella telefonata sugli utili del 1° trimestre 2026, potrebbe persistere nel 2° e 3° trimestre, rendendo sempre più difficile l'accelerazione necessaria rispetto allo 0,9% del 1° trimestre.
- DPE rimane un freno pluriennale per i risultati internazionali; nonostante l'insediamento di un nuovo CEO ad agosto e le discussioni attive sulla ristrutturazione con la leadership di DPE, la tempistica del turnaround è indefinita e il rischio per la guidance internazionale di SSS è influenzato al ribasso.
- Le promozioni Mix & Match e Best Deal Ever dei concorrenti hanno creato un significativo svantaggio a breve termine nel 1° trimestre; se i rivali mantengono questa posizione più a lungo di quanto previsto dal management, il danno per la concorrenza di Domino's potrebbe estendersi oltre un singolo trimestre.
- L'EPS è sceso dell'8,6% rispetto all'anno precedente a 3,96 dollari nel primo trimestre, nonostante i ricavi siano cresciuti del 3,5%, indicando pressioni sui costi del lavoro, del paniere alimentare e delle assicurazioni presso i punti vendita dell'azienda che potrebbero pesare sugli utili dichiarati se la crescita dei compensi non dovesse riprendersi bruscamente.
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